掘金光伏设备|再度斥资148亿元扩产能！上机数控剑指硅片第一梯队？

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乘着行业景气度高涨的“东风”，光伏厂商可谓是争相扩产，唯恐落在了同行后面。

近日，上机数控（603185.SH）再度发布公告称，拟在包头市投资建设年产40GW单晶硅拉晶及配套生产项目，项目总投资预计为148亿元。项目分为二期实施，其中一期20GW预计2023年达产，二期20GW将根据市场情况推进。

这一项目有助于该公司进一步提高单晶硅棒产能，而单晶硅棒是制作单晶硅片的直接原料。

据了解，截至2021年年底，上机数控单晶硅已经形成30GW的拉晶产能，并配套建设了切片产能。

这也就是说，上述扩产项目一旦顺利达产，上机数控在2023年的硅片产能将可直接增加到50GW，后续甚至能暴增到70GW。

众所周知，硅片领域有“双雄”，市占率特别高，分别是隆基绿能（601012.SH）和TCL中环（002129.SZ）。经查询，截至2021年底，前者的单晶硅片产能为105GW，后者的硅片产能为88GW。

扩产后的上机数控虽然不如上述这两家，但放在整个硅片领域其实也能算是一个小龙头了。

回溯历史，该公司几年前尚只是一家硅片设备厂商，如今却有望成为硅片领域的主要玩家之一。在此期间，上机数控做了什么？

持续转型：从硅片设备走向光伏一体化

上机数控成立于2002年9月，2004年就进入了光伏行业，是业内最早的光伏专用设备生产商之一，其设备产品主要应用在光伏产业链的硅片环节，已形成了覆盖开方、截断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于光伏硅片生产的全套产品线，尤其是其金刚线切片机于2015年至2018年期间在中国市场的市占率为达到了45%，是全球光伏切片机龙头。

随后，该上市公司开始了转型。2019年，旗下的弘元新材料（包头）有限公司（以下简称弘元新材）成立，上机数控开始进军光伏单晶硅生产业务，涉及硅棒和硅片环节。

例如，2019年5月，公司与包头市人民政府及包头市青山区人民政府签署了《项目投资协议》，由其在包头装备制造产业园投资建设年产5GW单晶硅拉晶生产项目，该项目已逐步实现量产。

而在那之后，上机数控还多次加码硅片环节，公司也一步步完成了蜕变。

不过，跨领域布局硅片后，上机数控依然没有停下自己的脚步。

2022年2月，上机数控又公告称，为保障原材料的供应，公司拟在内蒙古包头市固阳县投资建设进行年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅生产项目（分两期），预计2023年达产，总投资预计为人民币118亿元。

高纯晶硅为上机数控生产单晶硅的原材料，高纯工业硅则是生产高纯晶硅的原材料。

此后，该公司又通过定增募资在高纯晶硅领域进行了加码。

至此，上机数控在光伏领域的布局已经涉及了硅料环节、硅片环节、硅片设备环节，在一体化上取得了长足进步，其中在硅片领域已经占据了重要地位。

此外，该公司也积极布局了蓝宝石、新一代半导体专用设备领域。

虽然上机数控称自己的业务格局是“高端装备+核心材料”双轮驱动，但从当下的业务结构来看，这个表述或许并不是那么精准。

从各板块业务实现的收入、利润在总收入、总利润中的占比来看，在2019年末的时候，光伏专用设备还是该公司的业务核心，而自2020年开始单晶硅产品的产能开始爆发，2021年的业绩数据则表明，单晶硅业务已经取代设备成为了上机数控绝对的业务核心，在营收中的占比达到了98.52%，在归母净利润中的占比达到了98.44%。

目前，该公司已经拓展了大量优质客户，其中的通威股份、隆基股份、韩华、天合光能等都是全球排名靠前的光伏电池片生产商。

硅片放量成核心，业绩延续高增长

当前，随着硅片的放量，上机数控的业绩也呈现出爆发之势。

数据显示，2019年，该公司的营收仅有8.06亿元，归母净利润仅为1.85亿元，随后便迎来迅猛增长，到了2021年，其营收同比大增262.51%至109.15亿元，其归母净利润也同比大增222.1%至17.11亿元。

业绩增长的原因主要为：2021年按计划继续扩大单晶硅业务规模，产能持续提升，产能利用率及产销率维持在较高水平。公司单晶硅业务销售规模持续扩大，使得销售收入增长，推动业绩稳步上升。

需要注意的是，上机数控毛利率及净利率两大盈利指标，并未随着经营业绩高歌猛进出现较大提升，这或许与上游原材料释放的压力有关。

2021年，上机数控的综合毛利率19.75%，同比降低7.72个百分点，毛利率受上游硅料涨价而回落，这也是上机数控于2022年建设硅料产能的原因之一。不过，该公司期内费用控制能力大幅提升，净利率为15.7%，同比下降1.97个百分点，下降幅度显著小于毛利率。

在2022年一季度，上机数控的营收同比增长252.62%至56.74亿元，归母净利润同比增长108.15%至6.55亿元。

与此同时，相较于2021年第四季度，其2022年一季度的业绩同样也在环比增长。

值得一提的是，在行业高景气和公司业绩飙升的带动下，上机数控的股价（前复权）在2020年至2021年期间最多时曾飙涨20倍。

不过，自2021年10月底，其股价出现了大幅回调，最近两个月又出现了一段反弹行情。

光伏景气度依旧向好，上机数控前景值得期待

从发展前景来看，受益于“平价时代”的来临和“碳中和”，光伏行业的景气度将得以延续。

西南证券研究人员预计全球光伏装机量将保持高增态势，预计至2025年全球年新增装机量将达350GW，2021年至2025年期间的年均复合增长率将为20%左右。

这对光伏概念股而言是最大的利好，上机数控亦是如此。

还有一个近日的热点信息需要注意。据悉，本周国内单晶复投料价格区间在26.8万-28万元/吨，成交均价为27.31万元/吨，最高成交价打破了去年11月创下的27.5万元/吨历史纪录。

上机数控已经在加紧建设硅料产能，如果后续硅料价格高企的状态能延续到该公司硅料建设项目投产，那么价格高企的硅料不仅不会成为公司的压力，反而会成为业绩延续增势的一大助力。

因此，后续硅料价格的走势需要持续跟踪。

总而言之，上机数控已在多个环节有布局，尤其是在硅片领域，该公司有望进入第一梯队，成为主要厂商之一。因此，在光伏长期前景向好的大背景下，其后续业绩值得期待，且可能会因硅料价格高企有意外之喜。