境内外评级积极稳定 合生创展保持健康发展韧性强健

6月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍5月份国民经济运行情况时提到，房地产市场今年以来整体处于下行态势。从销售情况来看，前5个月，全国商品房销售面积和销售额分别下降23.6%和31.5%，降幅较1-4月份扩大2.7个和2个百分点。

受外需放缓、内需波动的经济下行周期影响，整个房地产行业发展面临胶着状态。在艰难的市场情况下，合生创展集团（00754.HK）凭借健康的运营状态、稳定的财务指数，境内外评级积极稳定，有力提振了投资者和资本市场的信心。

受境内外评级机构认可展望稳定 穿越周期稳步向上发展

就房地产行业而言，作为信用能力的综合评价，房地产融资企业信用评级是银行发放贷款的重要依据，能够反映贷款房企的信用记录、企业素质、经营水平、外部环境、财务状况、发展前景以及可能出现的各种风险等多方面情况。从境内外评级机构对合生创展集团的评级情况来看，释放出了乐观信号。

境内评级方面，6月15日，联合资信通过对合生创展集团的信用状况进行综合分析和评估，确定其主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定；境外评级方面，6月20日，标普评级发布评级报告，对合生创展集团维持评级B，展望稳定。通过健康、有序运营，合生创展集团各项财务指数保持稳定，受大市场波动影响较小，评级给予其在过去整体市场下行压力下的成绩做出充分肯定。

具体来看，评级机构认为合生创展集团主要具有三大竞争优势：

第一，合生创展集团是国内较早进入房地产开发的企业，经营时间长，房地产开发经验较为丰富，拿地谨慎，具有一定的品牌优势。出于审慎考虑，该公司2022年并未获取土地，经营策略有的放矢，并不盲目拿地。

第二，截至2021年底，合生创展集团的土地储备主要位于一二线城市，规模大且质量较高，能够为未来利润释放做好充足准备。旗下投资物业主要位于一二线城市核心地段，目标优质，经营情况较为稳定，租金收入较高且稳步上升，物业管理等业务为公司收入和现金流带来有益补充。

第三，2019-2021年，合生创展集团的销售金额不断增长，整体盈利能力较好。提高周转效率的动作，为合生创展集团在面对市场变化储备了足够的抗压及发展韧性。同时，融资结构健康，“三道红线”持续绿档。

评级观点认为，作为国内大型房地产开发企业，近年来，合生创展集团销售金额不断扩大，盈利能力较好，融资成本有所优化。未来，随着公司在建项目竣工、在售项目实现销售结转以及自持物业的招商运营，收入规模有望保持稳定。

两大融券项目取得实质性进展 深受资本市场青睐

在稳健的经营策略推动下，合生创展集团实现稳步发展，旗下项目进展情况良好。5月以来，该公司的上海五角场CMBS、德胜CMBS分别在上海证券交易所取得批复，把握住债券市场走势，抢抓发行有利窗口，持续引入金融“活水”。

5月20日，平安-合生-上海五角场合生汇资产支持专项计划获得上交所批复。本次专项计划的目标物业为合生汇综合广场，坐落于上海市杨浦区五角场商圈的核心位置，为上海优质物业资产。物业主要由五星级酒店、大型购物中心和甲级写字楼构成，目标物业地上面积达21.65万平方米，其中包括购物中心、33层5A甲级写字楼以及五星级酒店凯悦。专项计划由合生创展集团外部增信，进行目标物业抵押、物业收入质押等增信措施，设置了充足的物权担保措施，目标信用等级为AAA级，发行总额不超过72亿元。

6月6日，上交所批复了《中金-北京合生财富广场资产支持专项计划资产支持证券挂牌转让申请书》。该资产支持证券为北京西城区二环优质写字楼物业CMBS产品（合生创展AAA评级主体增信），采取“信托+专项计划”双层SPV结构，总募集规模20.0亿元，其中优先级（联合资信给予AAA评级）17.2亿元，次级2.8亿元。目标资产为位于北京市西城区德胜门外大街13号院1号楼的合生财富广场。

业内人士指出，虽然下半年我国房地产市场仍然面临一定压力，但也已出现一些好的变化，近期各地加大稳定房地产市场政策措施的实施力度，多措并举有效满足居民合理住房需求，加之中长期贷款利率下调，居民购房负担降低，均有利于房地产市场趋稳，这为合生创展集团的经营带来帮助。与此同时，上海五角场CMBS、德胜CMBS两大资产支持专项计划顺利获得批复，既是资本市场对合生创展集团发展前景的看好，也从另一层面展现了稳健经营成效与抗周期韧性对公司基本面的正向催化。展望稳定的信用评级，顺利推动的融券项目，为合生创展集团增添了足够的底气，中长期发展更上层楼可期。

来源：发布易