德银天下（02418）今日招股，2021年营收下滑，毛利率却实现三连增

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刚于6月29日通过港交所聆讯的德银天下（02418.HK），便马不停蹄的宣告进入招股。

6月30日，据港交所平台显示，德银天下于2022年6月30日至7月8日公开招股，公司拟发行5.43亿股股份，其中公开发售5430万股，国际发售4.887亿股，每股发行价1.78-2.13港元，每手1,500股，入场费为3227.2港元。预计将于7月15日在港交所主板挂牌上市。

基石投资者方面，德银天下引进了陕西泰德汽车空调有限公司、西安远大电子设备有限公司以及锐明技术（002970.SZ）全资附属公司锐明电子有限公司三名基石投资者。三者合计出资2,600万美元(约2.041亿港元)认购德银天下发售的股份。

招股书显示，德银天下是中国商用车服务行业的服务供应商及主要市场参与者，亦是业内稀缺的能够围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案的增值服务提供商，公司业务包括物流及供应链服务、供应链金融服务、车联网及数据服务三大业务板块。

值得一提的是，德银天下背靠三家重量级汽车巨头陕汽集团、陕重汽（陕西重型汽车有限公司）及陕汽商用车（陕汽集团商用车有限公司）。据招股书显示，全球发售完成后，陕汽集团、陕重汽及陕汽商用车分别持有其69.07%、5.39%及0.54%的股份。

财务状况方面，2019-2021年，德银天下的总收入分别为人民币28.92亿元、32.62亿元、31.27亿元，年复合增长率为4.0%。其中2021年营收较2020年出现同比下滑4.14%，主要是受主营业务物流及供应链服务板块2021年收入下滑11%影响所致。

但是，值得庆幸的是，在营收止步不前之际，毛利率却能实现三连增。2019-2021年，德银天下毛利率分别为16.4%、20%及23.4%。毛利率提升要得益于物流及供应链服务、供应链金融及车联网及数据服务三大业务毛利率稳步提升。其中，高毛利率的供应链金融板块收入及毛利率双向提升，最为重要。德银天下供应链金融服务板块营收占总营收比重由2019年18.1%提升至2021年25.1%，毛利率由47.9%提升至54.2%。

随着毛利率持续提升及成本进一步管控，德银天下整体净利润表现还算可以，趋于上升势头。2019-2021年，德银天下净利润分别为人民币2.41亿元、3.18亿元、3.69亿元，年复合增长率为23.7%。

对于上市后的计划，德银天下表示，拟将募集资金用于线上及线下业务开发、车联网核心技术能力及数据服务能力提升及一般营运资金。

具体而言，德银天下拟将37.5%资金用于线下业务开发，主要用于商用车后市场线下数字化仓储及配送网络与维修服务网络的建设；22.5%资金用于在线业务开发，主要用于商用车后市场在线服务平台（车轮滚滚在线平台）的持续搭建；30%资金用于车联网核心技术能力及数据服务能力，主要用于提升车联网及数据服务板块的核心技术能力及数据服务能力；10%用于一般营运资金。