反彈逾120%，多家機構調研，江蘇雷利憑什麽？

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7月4日，龍頭股江蘇雷利（300660.SZ）繼續大漲14.44%，盤中一度觸及漲停，創下上市以來的新高。

自6月17日以來，江蘇雷利漲幅高達120%，領漲汽車零部件板塊。目前公司報收43.43元/股，市值為113.8億元。

沾邊諸多熱門概念，股價起飛

本輪汽車板塊反彈的主線是政策驅動汽車需求釋放，引發整車股價大漲，進而帶動汽車零部件相關領域上漲，又進而引發車規級半導體相關領域的上漲。

江蘇雷利沾邊市場熱門概念，包括新能源汽車零部件、熱管理等。財報顯示，2021年度汽車零部件業務實現營業收入2.37億元，佔比8.13%。

近些年，新能源汽車滲透率開始爆發性增長，也導致汽車的熱管理系統的重要性被投資者所認識。由於車輛空間有限，鋰電池包工作中產生的熱量累積，會造成各處溫度不均勻，從而降低電池充放電循環效率，影響電池的功率和能量發揮，嚴重時還將導致熱失控，影響系統安全性與可靠性。

目前，動力電池散熱研究包括空氣散熱和液冷散熱，兩者均為主流散熱技術。不過相比風冷，液冷散熱體積相對較小，同時具備安全性能高、換熱效率更高等優點，也使得其成為熱管理系統主流技術路線。而這，也就需要用到電子水泵。

有券商研報分析，新能源汽車平均每車需要 2-5 個電子水泵，同時從價值量上，電子水泵可以從傳統水泵的100-150 元左右提升到 200-300 元，機構預計2020 年中國新能源汽車電子水泵市場規模為10.2 億元，預計到 2025年市場規模有望達到21.7億元，復合增長率達到16.30%。

資料顯示，2020年，江蘇雷利汽車用電子水泵等新產品成功應用於新能源商用車和乘用車領域，實現銷售 3631.55萬元，同比增長 54.81%。目前，公司與重慶金康、上通五菱等新客戶形成合作關系，電子水泵成功進入寧德時代和國軒高科等龍頭企業供應鏈。

目前，公司的新能源汽車用電子水泵需求增長較快，與此同時，光伏儲能水泵領域也實現零的突破。這一點比較好理解，儲能目前是也鋰電池技術為主，和新能源汽車對電子水泵的需求類似，業務可以實現很好的延展。

此外，公司沾邊近期機器人的熱門概念，其微特電機亦應用於機器人及自動化設備。

值得一提的是，江蘇雷利7月1日接受28家機構調研，其中包括南方基金、博時基金等知名機構。

增收不增利

江蘇雷利本是國際微特電機賽道的領軍企業。下遊客戶包括格力、美的、海爾、伊萊克斯、惠而浦、LG、三星、松下、夏普、富士通、戴森、GE 等國内外知名的家用電器生產商。

所謂微特電機，一般指直徑小於160mm或額定功率小於 750W的電機，廣泛應用於汽車、家用電器、電動車、通信、計算機、機器人、航天工業、工業機械等領域。公司下遊主要是家用電器領域，包括空調、洗衣機、小家電等等，目前，家電業務貢獻營收超過一半。

公司近些年業績穩健，自2017年IPO以來，營收逐年增長，雖然增幅並不大，不過2021年，公司的淨利潤有所下滑，呈現增收不增利的局面。

背後的原因或是因為江蘇雷利身處製造業中遊，面對過去一年的大宗行情，原材料價格上漲，以及下遊產商的強勢地位，一定程度上壓縮了公司的利潤空間。

此外，公司也表示股權激勵費用導致管理費用上升較多，同時去年加大了新產品開發力度，研發費用提升較多，這也進一步壓制淨利潤的表現。

值得一提的是，由於家電賽道發展的天花板，江蘇雷利近些年在切入醫療器械、新能源汽車零部件等高景氣賽道，實現多維度發展。

2019 年，江蘇雷利並購高端醫療儀器用絲桿電機公司常州鼎能 70%股份，擴充醫療健康電機應用領域，與著名醫療儀器製造商 IDEXX、優特利、邁瑞醫療等建立了戰略合作關系。

2021 年10月，公司投資5.5億元新建新能源汽車核心零部件生產基地，進一步拓展驅動電機、電動渦旋壓縮機、等產品生產能力。憑借控制和電機一體化技術優勢，公司已逐步積累燃油車、新能源汽車電機、電子水泵、電子油泵、油氣分離器及高端精密衝壓件等技術儲備，形成批量生產電子水泵的能力和批量生產汽車精密衝壓件的能力。

公司把握自身供應鏈優勢，積極佈局高景氣賽道，在可見的未來，公司的新能源以及醫療電機業務，有望成為公司的利潤增長點。

結語——

總體來說，江蘇雷利專注於電機的細分賽道，知名度並不高，經營也比較平穩，最近因為新能源汽車零部件板塊大漲，加上A股機器人概念的炒作熱情，導致公司著實也火了一把。

隨著股價上漲，股東也逐步套現。截至7月1日，公司股東常州合利股權投資合夥企業以集中競價交易方式減持公司股份366.24萬股，佔公司普通股總股本比例為1.412%，本次減持均價為26.56元/股，套現9727.42萬元。