衰退担忧加剧，大宗商品风声鹤唳，后市如何应对？

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2022年开局至今，新冠肺炎疫情复杂多，俄乌关系令人莫测，欧美等发达地区及国家通胀和利率压力不断攀升，甚至创出数十年来新高，正是这些压力导致华尔街创下5年多来最糟糕的上半年表现。

与此同时，持续的通货膨胀推高了欧美国家从燃料到食品等各种产品的价格，叠加美联储加息导致借贷成本上升，给企业和家庭带来了更为沉重的打击。

更为致命的是，随着美国10年期国债收益率第三次跌破两年期国债收益率，市场预期欧美等发达地区及国家经济可能出现滞胀，甚至衰退。

根据亚特兰大联邦储备银行实时跟踪经济数据并持续作出调整的GDPNow模型，今年二季度经济产出萎缩了2.1%。再加上一季度经济萎缩了1.6%，这符合技术性衰退的定义。（衰退通常被定义为连续两个季度的收缩）

此外，英国央行行长安德鲁贝利更是警告称，“全球经济前景已显著恶化”。

随着衰退风险升温，大宗商品风声鹤唳，近一个月以来，从能源到基本金属，再到农产品，价格纷纷出现回落。尤其是周二“大宗商品之王”原油的暴跌，加剧了市场避险情绪提升。

周二，国际油价大幅跳水，创近四个月来最大跌幅。据东财行情数据显示，布伦特原油当月连续期货跌幅为7.67%，报104.8美元/桶。此外，WTI 8月原油期货跌幅为8.24%，报99.50美元/桶；ICE布伦特9月原油期货跌幅9.45%，报102.77美元/桶，为5月初以来的最低价格。

随着国际油价大跌，花旗集团大宗商品策略师表示，经济衰退的可能性越来越大。在这种情况下，假设欧佩克及其盟友不干预市场，油价可能到今年年底达到每桶65美元，到2023年底达到每桶45美元。

对于股市而言，受衰退风险升温，原油价格暴跌，大宗商品价格下行等利空因素叠加影响，全球股市波动非常剧烈。

美股方面，美股三大股指周二开盘集体下挫并且迅速跌超1%，但不久之后在科技股反弹拉动下，科技股占比较大的纳指指数开始大举上扬。截至收盘，三大股指有涨有跌，道指下跌0.42%，标普500指数小幅上涨0.16%，纳指上涨1.75%。

板块方面，与大宗商品相关板块均遭血洗，炼焦煤、油气钻井、热煤、白银、石油和天然气设备及服务、铜、油气等板块单日跌幅均超5%。

欧洲股市方面，欧洲主要三大股市英国伦敦股市、法国巴黎股市和德国法兰克福股市跌幅分别为2.86%、2.68%、2.91%。

A股方面，北京时间周三开盘之后，A股上证指数低开低走，跌幅一度超2%，而深证成指和创业板指数早盘虽有翻红表现，但受大宗商品板块、新能源相关概念板块大跌拖累，两大指数双双拐头向下。截至收盘，上证指数跌幅为1.43%、深证成指跌幅为1.25%、创业板跌幅为0.79%。

板块方面，与美股及欧洲股市相若，领跌的板块都是与大宗商品相关的板块。截至收盘，A股油气开采、煤炭开采、化学原料、小金属、种植业、工业金属等板块跌幅均超3%。其中，煤炭板块中，共24家煤炭企业股价跌幅超5%，山煤国际跌停，晋控煤业、兖矿能源、华阳股份、中煤能源等成分股跌幅超7%；石油板块中新潮能源、中国海油、广汇能源等成分股跌幅超5%；有色板块中华友钴业、西部矿业、洛阳钼业、合盛硅业、神火股份等成分股跌幅超5%。

港股亦是如此，恒生指数、国企指数北京时间周三开盘之后一路下行，领跌板块亦是煤炭、页岩气、石油、气油设备与服务、有色金属等与大宗商品相关的板块。截至收盘，恒生指数、国企指数跌幅分别为1.22%、1.26%，煤炭、页岩气、石油、有色金属板块跌幅分别为5.66%、5.65%、3.92%、2.53%。

总体而言，全球股市剧烈波动背后，与大宗商品相关板块集体回落有很大关系。

当前，不少投资者担忧衰退风险升温会让大宗商品出现断崖式暴跌。需要注意的是，大宗商品当前跌势受到多重因素影响，衰退风险只是其中的关键之一，单靠一个“衰退”，恐无法让大宗商品一跌到底。

具体而言，过去一年，与新冠肺炎疫情复杂多变、能源结构变化、下游新能源产业需求快速提升、俄乌关系的恶化、部分原材料库存下降等诸多因素叠加及轮番上演，促使大宗商品价格持续上涨。而在过去一段时间里，需求端疲软、避险情绪持续提升及投机资金撤退等因素扰动，大宗商品价格已经有回落的情况。只不过，这次油价暴跌及衰退风险升温，彻底点燃了市场恐慌情绪。

至于大宗商品后市的走势及操作策略，中信期货在大宗商品策略周报中表示，基于海外经济衰退预期及通胀预期缓解，建议贵金属多单继续持有；铜铝供应持续恢复，内外需求承压，维持反弹抛空对待；黑色端，极低利润下钢企开始自发减产，后续仍有政策性减产预期，炼钢原料维持反弹抛空对待，做多炼钢利润继续持有；成材基本面出现好转，短期震荡对待，重点关注政策性减产落地节奏，如后续政策性减产进入加速期，可考虑布局短线多单。原油短期基本面偏紧，但供给出现宽松空间而终端需求恢复有所放缓，可考虑轻仓布局中期空单。