要做消費鋰電屆的「寧王」？蔚藍鋰芯定增25億擴產

原創

按照不同的場景劃分，鋰電池可分為三個應用市場，分别為動力鋰電池市場、消費電子類鋰電池市場以及儲能市場。其中，消費電子類鋰電的資本市場整體熱度要弱於其他兩個應用市場。

但是呢，消費電子類鋰電賽道卻不乏倍增的大牛股。

2020年中以來，工具鋰電龍頭企業蔚藍鋰芯(002245.SZ)股價累計暴漲超過4倍；另一家龍頭企業長虹能源(836239)股價也累計翻了逾一倍。其中，在股價高位之際，蔚藍鋰芯選擇通過定價，開啓了產能「大躍進」的模式。

25億定增，17機構參與搶籌

7月7日，蔚藍鋰芯定增結果出爐，本次非公開發行股票的發行價格為21.51元/股，發行股份數量為116,225,011股，募集資金總額為25億元。隨著定增落地，其股價隨之拉升。7月8日，蔚藍鋰芯股價高開，盤中一度漲超8%，最終收漲4.39%。

此次25億大定增，蔚藍鋰芯擬將大部分募集資金用於建設鋰電池產業化項目，少部分資金用於補充流動資金。

值得留意的是，蔚藍鋰芯此次定增獲得17家機構參投，其中不乏一些基金機構。認購額排名前三的機構分别為中信證券股份有限公司(資管)、海富通基金管理有限公司以及青島盈科價值永泰投資合夥企業(有限合夥)，分别認購2.9億元、2.62億元及2.5億元。此外，公司實控人CHEN KAI(陳锴)亦認購公司1億元，公司控股股東綠偉有限公司則由陳锴控股。

本次發行後，綠偉有限公司持股比例由14.26%下降至12.82%，多家基金機構借此進入公司前十大股東陣營。

乘上快車道，欲做消費鋰電屆的「寧王」？

實際上，消費電子領域的鋰電市場與動力電池市場一樣，都是一塊大肉肥。

當前，因電動工具可應用於建築裝修、輕工制造等領域各種場景，因此成為消費電子鋰電池領域的主要「用戶」。而隨著電動工具朝著無繩化、電動化方向快速演進，鋰電池迎來了發展的春天。

在2019年-2021年，國内電動工具用鋰電出貨量分别同比增長54.8%、64.7%及96%，增幅呈快速上升趨勢。

除了電動工具，吸塵器、電踏車、家用電器等多個應用場景也逐漸過渡到鋰電化階段，成為小型動力電池不容忽視的增量市場。

還有一大機遇便是，三星SDI、LG等廠商近兩年將資源重心放在了動力電池領域，他們在電動工具電池方面為國產品牌騰出了空間。與此同時，以蔚藍鋰芯旗下的天鵬電源、億緯鋰能以及長虹能源為主的國產品牌在技術上日漸成熟，趁勢在國内展開了轟轟烈烈的國產替代潮。

蔚藍鋰芯此前主營業務是金屬物流和LED產品生產，在2016年探索動力鋰電池市場受阻後，於2019年將重心放在了小型動力電池市場，並逐步獲得了博世、史丹利百得、TTI等國際知名品牌工具制造商的訂單，鋰電池銷售量持續大增。

在2020年，蔚藍鋰芯將從事鋰電產品生產的子公司天鵬電源股權全部收入囊中，正式完成新能源轉型。在2019年進入博世和史丹利百得以及2020年進入TTI和牧田供應鏈後，蔚藍鋰芯的鋰電銷售量自2020年起迅速增長。2020年及2021年，公司的鋰電銷售量分别為2.36億支和3.9億支，分别同比大幅增長62.68%及65.53%。

面對需求高增的市場，以及公司傍上了多家大客戶，蔚藍鋰芯趁熱打鐵，計劃在2022年實現鋰電池銷量增長70%以上。

然而，大客戶訂單源源不斷，蔚藍鋰芯的鋰電產線開足馬力也依然出現產能不足的情況，那如何能保證銷量再上一台階？

為此，蔚藍鋰芯近兩年來開啓了產能大擴張的時代，與競爭對手展開「軍備競賽」。

為支持產能擴張，蔚藍鋰芯在去年3月計劃非公開發行股票募資15億元以支持鋰電產能擴張，但後來公司撤銷申請而「告吹」。

現如今，25億元定增成功，蔚藍鋰芯猶如久旱逢甘霖。

根據財華社統計，蔚藍鋰芯在2021年的鋰電池產能為7億顆/年，僅較排名第一的億緯鋰能低0.5億顆。公司的淮安工廠一期項目正在建設中，預計2022年四季度開始投產，達產後公司鋰電池年產能將達到12.5億顆。

預計到2023年，蔚藍鋰芯的鋰電池產能將達17.5億顆/年至18.5億顆/年，在拉開與長虹能源距離的同時，還有望超過億緯鋰能屆時的產能規模，從而坐上全球產能第一的寶座。

值得留意的是，待產能緊俏的問題得到緩解後，蔚藍鋰芯對外的朋友圈或會得到擴容。

除了電動工具市場，蔚藍鋰芯目前在做佈局其他市場的準備。公司董事長陳锴近日表示：「近期我們的戰略重心仍是電動工具賽道，待2023年產能相對寬裕，我們在清潔電器、電踏車、便攜式儲能領域會有明顯出貨增長。」

在關於公司鋰電池應用場景收入問題上，公司管理層近日提到：目前動力工具佔比約9成，預計明年隨著其他應用場景的拓展，動力工具佔比會在8成左右。

單顆淨利增長亮眼

自蔚藍鋰芯2016年切入鋰電領域以來，鋰電板塊成為公司營收的穩定器。特别是2021年，蔚藍鋰芯營收的飙升，鋰電板塊功不可沒。

鋰電板塊的營收比重在2021年快速提升至40%以上，成為蔚藍鋰芯最大的營收來源，公司的老本行金屬物流配送業務則屈居第二。

實際上，高毛利率的鋰電板塊，已成為蔚藍鋰芯利潤提升的主力軍。2021年，鋰電板塊毛利率為28.23%，是其他兩個板塊毛利率的約一倍；期内鋰電板塊更是貢獻了7.55億元的毛利，佔比達55.35%。

所以說，從財報表現來看，蔚藍鋰芯短短幾年時間就成為消費類鋰電市場的「黑馬」，此次大轉型的方向是走對了。

公司鋰電業務不僅銷量和營收雙增，單顆電池帶來的利潤也逐年上升。

根據計算，蔚藍鋰芯2018年-2021年鋰電產品單顆利潤分别為0.55元、0.78元、1.13元及1.38元，三年時間單顆利潤增長了150.9%，如搖錢樹般不斷為公司帶來更多的利潤。

財華社認為，蔚藍鋰芯鋰電池單顆利潤快速增長，主要有兩個原因帶動的：

（1）規模效應。2018年起，蔚藍鋰芯鋰電池產能快速增長，產能規模也由此迅速晉升至行業前列，加之公司大客戶訂單量大，因此公司的規模效應推動了成本的下降。

（2）出海成效顯著，海外業務利潤更高。電動工具、電踏車和清潔電器等，在國外的滲透率較國内更高，因此蔚藍鋰芯2020年起加大佈局海外銷售渠道。

在2020年，蔚藍鋰芯有4.2%的收入來自境外地區。到了2021年，這個比例大幅增至12.31%。這個變動，主要是由於鋰電業務獲取了博世、百得等電動工具廠商的訂單而來。

蔚藍鋰芯管理層曾表示：公司國際高端客戶比例會增大，因此未來單價及毛利率仍會相對樂觀。這句話的言外之意是，國際高端客戶帶來的單價和毛利率比國内產品更高。

當下，影響蔚藍鋰芯單顆鋰電池利潤的因素在於，產品原材料價格的持續提升，對公司價格傳導產生了一定的挑戰。

今年一季度，蔚藍鋰芯受上遊原料價格大幅上漲影響，鋰電池業務毛利率較去年有所下降，為21%左右。受此影響，公司報告期内的淨利潤增速出現放緩，同比增長25.4%。而去年同期，公司在上遊原料價格相對較低的情況下，整體淨利潤同比飙升15倍。

上月底，蔚藍鋰芯在接受調研時表示，一季度鋰電池原材料價格上漲，公司也相應進行了提價。從目前初步看，隨著二季度的提價，銷售均價較一季度提升，價格傳導順利。

但也應注意到，產品售價的上漲，或會抑制下遊終端消費市場的需求，不利於廠商提升銷量。

因此，在產品漲價時要保持銷量的上升，蔚藍鋰芯需加快下遊細分市場的銷售渠道佈局。如對電踏車需求持續大增的歐美市場，應成為蔚藍鋰芯未來重點佈局的方向。