中期业绩翻番，Q2净利却环比下滑，明阳智能业绩拐点将至？

原創

7月7日，“风电龙头”明阳智能（601615.SH）发布业绩预告，预计2022年上半年归属净利润22.00亿元至25.30亿元，同比增长111.25%至142.94%；扣非净利润为21.5亿元到24.8亿元，同比增长110.10%至142.34%。此份成绩单，可谓给公司有史以来最好的半年度业绩预告。

据历年数据显示，公司净利润于2021年半年度首次突破10亿元关口，而今年“期中考”成绩则再度翻番，冲上历史新高。

不过，从单季度表现看，公司首季度盈利14.08亿元，据此计算，公司第二季度归母净利润为7.92亿元至11.22亿元，环比下降20.31%至43.75%。

或许受此影响，7月8日，明阳智能低开低走，收跌7.54%，全天主力资金大幅流出，报收31.77元/股。

倘若剔除二季度净利润环比下滑的小瑕疵，回顾过往4年业绩表现，明阳智能借着风电之势，业绩上演倍增的好戏。

立足风机制造，4年期间赚翻6倍

明阳智能前身为明阳风电，成立于2006年，是全球顶级风机制造商和清洁能源整体解决方案供应商，主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务。

2010，公司在美国纽交所上市，成为中国第一家在美国上市的风机制造企业，后于2016年私有化退市，并于2019年挂牌上交所上市。

历经多年的发展，明阳智能已位列中国风电机组制造第一梯队，新增装机市场容量连续八年稳居中国前三，全球前六。2021年，公司凭借推出的全球最大的陆上风电机组MySE7.0-200和MySE16.0-242这一全球最大海上风电机组，一跃成为全球风机大型化的领跑者。

反馈至经营业绩上，2018年至2021年间，明阳智能实现营收分别为69.02亿元、104.93亿元、224.57亿元、271.58亿元，4年间营收规模实现了近3倍的增长，增速在A股风电整机制造商中名列前茅。

相应的，盈利表现也毫不逊色，归母净利润由2018年的4.26亿元跨越式增长至2021年度的31.01亿元，4年间足足翻了6倍。

分业务看，风机及相关配件业务一直都是公司收入的“顶梁柱”，截至2021年度，为公司贡献92.96%的收入和83.09%的利润。此外，风电场发电业务近年来略有增长。

而今年上半年，明阳智能称，2022年上半年风电行业整体保持稳步发展态势，公司在手订单增加及公司风机交付规模上升，以及公司电站项目转让的规模和收益较上年同期增加，促使公司上半年业绩大增。

预告显示，公司今年“期中考”成绩预增翻倍，实现归母净利润达22.00亿元至25.30亿元。

明阳智能高速起飞的业绩也一定程度上折射出整个风电领域的高景气。行业网站统计显示，2022年一季度招标量创历史单季度新高后，二季度招标势头不减。上半年风电招标规模创历史新高，达57GW，已经超过去年全年的招标量。

然而，在行业高景气下，公司第二季度盈利未能延续增势，环比下降20.31%至43.75%。

民生证券分析，风电装机本身在年内呈现一定的季节性，2022年上半年受疫情、物流及建设进度等因素影响，风电开工装机不及预期。可以判断，这或许就是导致公司第二季度业绩下滑的重要因素。

在手订单饱满，明阳智能的未来“高枕无忧”？

作为风电产业中高度强调技术壁垒的核心环节，风机制造厂商对行业的拉动日趋凸显，产业价值快速向风电整机制造环节聚集。

对于“风机制造龙头”之一的明阳智能来说，其所涉足的领域也不单单局限于陆地风电，还有海上风电，未来也将充分受益充足的海上订单所带来的业绩增量。

公告披露，2022年以来，公司已陆续获得中广核汕尾甲子一500MW项目、甲子二400MW项目和粤电阳江青洲一、二1000MW合计1.9GW的海上风电机组订单。

7月 7日，中广核公示明阳智能作为第一中标候选人，预中标惠州港口二 PA（南区）和 PB 海上项目（含塔筒）约540MW 项目，公司在手订单饱满。

值得一提的是，在屡获大单的同时，公司也积极将触角延伸海外，通过牵手与当地风机厂商合作，建设风机生产基地逐步扩大市场份额。

今年4月，公司已完成了意大利 Beleolico 30MW 海风项目供货，实现了国内企业在欧洲海风销售零的突破；5 月公司与韩国最大主机厂Unison战略合作协议，双方将在韩国建设风电中心，合作风力发力电机的研究、配件、生产及运维等。

针对欧洲市场，公司正计划在德国设立工厂（计划每年的产能至少为 100 万千瓦），该工厂将主要向欧洲市场供应风电整机和零部件，目标是在不断增长的欧洲可再生能源市场占有一定的份额。

而就于近日，公司又与葛洲坝海投签署了海外市场合作框架协议，一同开拓海外市场。

资金筹备方面，明阳智能也是毫不懈怠。同于7月7日，公司发布全球存托凭证 GDR 在伦敦证交所上市的公告，拟募集资金的总额约5.5亿美元，此次发行或有利于满足公司海外业务发展资金的需求，稳步推进国际化布局。

可以见得，公司一边拿单，一边加速扩产，未来前景一片大好。不过，就地区收入情况来看，公司虽布局海外市场多年，但营收占比“甚微”。

截至2021年底，公司国际销售收入为60.60亿元，占比总营收约1成。

展望未来，国际形势复杂多变，叠加新冠疫情反复的不确定性下，无论是海内外市场，明阳智能都有可能面临风电开工、进度拓展不及预期的风险。

后语：

身处风电产业，明阳智能作为风机制造厂商的巨头之一，优势明显，自然不缺订单，在风电项目开工建设符合预期的基础上，公司未来业绩增长空间大。

然而，明阳智能的未来却不受股东们及高管的看好。其中，曾是公司前两大股东的靖安洪大招昆股权投资合伙企业（有限合伙）、广州蕙富凯乐投资合伙企业（有限合伙）通过两年时间的分批减持，于今年二季度完成了清仓式减持。