資金流入醫美，龍頭華熙生物淨利大增，機構如何看？

原創

券商行業分析師現在有多卷？不到一個月時間，有兩家頭部券商先後拆車做研報，而近日網傳醫美行業某分析師為出研報去整容，網友笑稱「拆臉」。雖然可能是個烏龍，不過這在業内也是件挺好玩的事。

回歸醫美行業本身，A股醫美板塊近期表現活躍，資金流入明顯。本周前三個交易日（7月18-20日），申萬醫療美容行業的主力資金淨流入4.68億元，漲幅（流通市值加權平均）為7.24%。

從板塊内個股表現看，醫美龍頭華熙生物(688363.SH)在7月20日公佈了今年上半年的業績快報，上半年歸母淨利潤同比增長約30%。其股價當日大漲12.10%，帶領了當日醫美相關個股集體走高：當日的奧園美谷(000615.SZ)漲停，魯商發展(600223.SH)、昊海生科(688366.SH)等個股漲幅排名前列。不過醫美板塊個股在7月21日有小幅震蕩，並未延續前一日的強勢走勢。

為何醫美板塊有強勢表現，目前基本面如何？機構如何看待？我們先來看下龍頭華熙生物的情況吧。

華熙生物上半年業績預增：功能性護膚品是核心

根據7月20日華熙生物公佈的上半年業績快報，公司預計上半年實現營業收入29.36億元，同比增長51.62%；歸母淨利潤4.7億元，同比增長30.49%；扣非歸母淨利潤4.1億元，同比增長34.04%。

對於今年上半年業績上漲原因，公司表示：2022年上半年，公司繼續穩步推進「四輪驅動」業務佈局，營業收入整體實現較高速增長，其中原料業務穩步增長，醫療終端業務基本持平，功能性護膚品業務保持高速增長，功能性食品業務低基數下實現大幅增長。

簡單來說，功能性護膚品業務的高速增長，是上半年華熙生物業績提升的最大功臣。按照肌膚護理需求的差異化，功能性護膚品可以分為兩大類：一類是針對問題肌膚功效護理的皮膚學級護膚品，根據歐睿國際的定義，皮膚學級護膚品採用溫和科學的配方，強調產品安全性和專業性；另一類是面向相對普通肌膚的功效護膚品，通過針對性的添加更高濃度的生物活性成分、優化產品配方，增強美白、保濕、防曬、抗皺、毛孔收斂等效果。

據公司披露，今年上半年功能性護膚品銷售收入同比大幅增長超過75%，主要由於：科技力對產品力的支撐深入推進，產品創新能力持續彰顯；四大品牌形成大單品矩陣，並以大單品帶動品牌向更多產品系列擴展；國民品牌建設頗具成效，「618」期間四大品牌（潤百顔、誇迪、BM-肌活、米蓓爾）均取得好成績。

根據6月淘系平台的GMV數據，四大品牌中，誇迪6月整體銷售額同比增長191.69%，增速最高；6月銷售額增速翻倍的還有潤百顔，6月同比增長117.09%。而從Q2整體銷售額來看，誇迪和米蓓爾增速都接近翻倍。

華熙生物是國内生物活性材料平台型企業，玻尿酸全產業鏈龍頭。公司成立於2000年，以玻尿酸原料起家，先後佈局醫療終端產品、功能性護膚品和功能性食品領域，形成「四輪驅動」戰略。

截至2021年，功能性護膚品是華熙生物的主要營收來源，佔比約67%，其2021年毛利率為78.98%，當年的營收同比增長146.57%。

在功能性護膚品的新品研發上，華熙生物非常努力。截至2021年，其研發投入同比增長101.43%。2021年的研發項目數量達239個，較同期增長94.31%。而研發成果也不斷在新品上體現。

近日據媒體報道，華熙生物將在7月25日開幕的第二屆消博會上，亮相多款新品：包括專研玻尿酸科技護膚的「潤百顔」，以凍齡、抗初老為核心的「誇迪」，專為敏感肌而研制的「米蓓爾」，致力於喚醒肌膚活力的「BM肌活」，專注口腔微環境生物調控的口腔護理品牌「WO」，生物科技賦能微生態平衡精研洗護品牌「三森萬物」等。

德邦證券7月21日發佈研報稱，維持華熙生物買入評級。評級理由主要包括：1）公司發佈2022H1快報，業績高增利潤拐點已至；2）原料/護膚業務同比增長10%+/75%+,疫情波動下凸顯經營韌性；3）堅持長期主義，堅守四輪驅動業務佈局，看好優質龍頭下半年業績兌現。

機構如何看醫美？

龍頭華熙生物上半年業績不錯，那麽醫美板塊其他個股上半年表現如何呢？

根據WIND的醫美概念板塊共有38只個股，目前有10只醫美股公佈了上半年業績預告。

上半年業績實現盈利的有6家（預告淨利潤下限為正）：從淨利潤規模來看，穩健醫療第一，其預計淨利潤下限為8.60億元。從淨利潤同比增速來看，只有三家是正向的（這3家實現了淨利潤同比增長）：穩健醫療(300888.SZ)略增、華邦健康(002004.SZ)預增、澳洋健康(002172.SZ)扭虧。

從各公司公佈的業績預告情況看，醫美行業上半年受到了疫情反復的影響，頭部企業表現好，但大部分企業淨利潤仍然虧損。不過從全行業的數據來看，醫美韌性十足。

據Frost&Sullivan數據，2021年中國醫療美容市場規模達1891億元，同比增長22%。其中，國内透明質酸皮膚填充劑、醫美用肉毒毒素市場規模分别約64億元、46億元，分别同比增長25%、28%。

安信證券認為，中國醫美行業不斷擴容，市場規模從2017年的993億元增長至2021年的1891億元，CAGR為17.5%，是全球第二大醫美市場且增速遠高於全球增速（3.0%）。預計2030年市場規模有望達6382億元，是2021年的3倍。其中，非手術項目佔比不斷提升。隨著消費升級、人口結構變化、醫療技術逐步成熟和網紅/直播經濟的興起，中國醫美市場未來發展前景廣闊。

隨著財報季來臨，醫美個股何時才能真正展示上半年的業績？

筆者統計醫美板塊個股的中報披露的預計時間發現，7月份剩下的時間里，只有水羊股份(300740.SZ)將在7月29日披露，而多達28只醫美個股都集中在8月20日以後披露中報。下表為8月20日及以後的個股披露中報時間供參考。