医疗服务利好频出，机构研判下半年机遇如何？

原創

近期接连有两个政策或对医疗服务形成利好。

其一是，7月19日，医保局发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》，明确继续稳妥有序做好现阶段医疗服务价格工作，强化基本医疗服务公益属性，促进医疗服务创新发展，保障群众获得高质量、有效率、能负担的医疗卫生服务。在做好日常服务价格管理和调整工作的同时，强调对具有技术含量的医疗服务、具有创新性的医疗服务的支持。

西南证券点评：医疗服务价格管理通知不仅强调了对医疗服务技术性、专业性的重视，也延续了鼓励药械企业创新的态度，并给予在下游服务端的支持。

其二是，7月21日，卫健委等十一部门联合印发《关于进一步推进医养结合发展的指导意见》提出，积极提供居家医疗服务，增强社区医养结合服务能力。有条件的地方可通过相关产业投资基金支持医养结合发展。

3天内，连续两个政策对医疗服务予以指导，可见重视。

从行情表现看，7月份医疗服务精选指数上涨近1%，跑赢同期大盘，而近一月该指数上涨近9%，更是远远领先沪深300。板块内普瑞眼科(301239.SZ)、诺禾致源(688315.SH)、恒康医疗(002219.SZ)的股价月内累计上涨幅度均超20%，涨幅居前。

如何看待医疗服务基本面情况？展望未来，机构认为该板块又该如何演绎？

回顾历史业绩

2019-2021年，近三年医疗服务板块营业收入持续增长，如果继续细分，医疗服务有4个细分领域：诊断服务、医疗研发外包（CXO）、医院、其他医疗服务。我们从营收和归母净利润角度看下医疗服务板块的内部差异。

1、从连续三年的营业收入情况来看，4个细分领域营收都持续增长，从营收规模看，医疗研发外包服务较为突出，且增速较快，在2021年延续高增长。这些从下图中可以很直观的感受到。

2、从连续三年的归母净利润情况来看，只有诊断服务与医疗研发外包服务在近三年的净利润是持续增长的，而医院在2020年的净利润较为突出，但在2021年又大幅下降，其他医疗服务最近三年的净利润规模非常小，分别是1.33亿元、0.45亿元、2.06亿元，和医院一样也是波动的。

3、今年上半年业绩情况。

截至7月22日有21家医疗服务的A股上市公司公布了今年上半年的业绩预告，其中有7家预增，此外还有2家扭亏（南华生物、恒康医疗）、1家略增（康龙化成），截至目前一共10家中报预喜的医疗服务公司，占了已经有中报业绩预告公司数量接近一半的比例。

预喜的公司主要集中在医疗研发外包服务上，比如有我们熟悉的药明康德(603259.SH)、凯莱英(002821.SZ)、康龙化成(300759.SZ)等等，此外诊断服务的迪安诊断(300244.SZ)在上半年预计净利润也是预增的。

药明康德是平台型一体化CXO龙头，公司预计上半年营业收入同比增长约68.52%。值得一提的是，公司预计第二季度实现营业收入同比增长约66.16%，超出公司此前公告的63%到65%的二季度预计收入增长率。

此外，药明康德还在7月21日更新了今年全年的业绩目标。将此前公告的2022年全年收入增长目标由65-70%上调至68-72%。公司表示：

2022年上半年的业绩表现再次证明，公司独特的CRDMO（合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同测试、研发与生产）业务模式能够持续驱动公司的快速发展，同时公司充分发挥全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，更好地赋能公司的全球客户。公司对未来充满信心。

凯莱英是一家全球领先的CDMO公司，小分子是其亮点。公司预计上半年营业收入同比增长172.18%-187.37%，其中第二季度营业收入同比增长177.64%-204.83%。公司表示，在“大订单”效应、产能释放带动下，小分子业务爆发式增长，同时，公司新兴业务各板块均展现出强劲的增长态势。

康龙化成从事药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务。公司预计上半年营收同比增长39%-42%，公司在近期机构调研会上表示，上半年的营收增长情况与年初预期的30%-40%相比，处于上端范围，各个板块收入也很好。成熟业务线实验室服务、小分子CDMO服务板块收入增长范围与集团整体39%-42%保持一致。

迪安诊断是华东的医学检测龙头，受益于上半年的核酸检测需求，公司预计上半年录得归母净利润16亿元至19亿元，同比增长120.1%至161.3%。方正证券认为业绩超预期，而群益证券对Q3的判断是估计核酸检测量仍可维持在较高水平。

机构对于未来的判断

太平洋证券近期研报认为，随着疫情影响逐渐消退，患者需求修复明显，医疗服务公司5-6月份经营状况均有所好转，随着疫情好转及上半年患者积压需求释放，下半年医疗服务板块业绩增速有望快速修复。此外，下半年医疗服务公司业绩贡献占比较高，下半年增速修复下全年业绩仍有望实现较快增长。

从目前机构动向看，我们以“医药女神”葛兰管理的中欧基金为例看看持仓情况。截至二季度末，葛兰的公募基金管理规模重新突破千亿大关，为1017.51亿元，较一季度末的管理规模增长56.02亿元，增幅为5.83%。

持仓方面，以葛兰管理规模最大的中欧医疗健康为例，前十大重仓股中，同仁堂(600085.SH)、九洲药业(603456.SH)新进该基金前十大重仓股，CRO概念股康龙化成(300759.SZ)获得大幅度加仓，爱尔眼科(300015.SZ)、药明康德、迈瑞医疗(300760.SZ)和片仔癀(600436.SH)均获得小幅加仓。

可以看到，持仓里医疗服务的个股中，既有CXO概念的康龙化成、药明康德，也有爱尔眼科这种涉及医院的股票。

葛兰在中欧医疗健康的半年报中表示，从基本面角度看，截止至半年末我们认为大部分（医药生物）企业已经出现了较为显著的恢复。

最后，笔者根据目前已经有的中报业绩预告，整理出10家业绩预喜公司的情况，按预告归母净利润规模排序如下。从上半年股价表现看，这些公司上半年表现都不佳。而从近期的资金面情况看，昭衍新药(603127.SH)、九洲药业7月以来获得主力资金净流入。