中期業績破百億，「光電纜巨頭」中天科技步入收獲期？

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伴隨中期報密集披露，國内光電纜巨頭也交出了一份靓麗的「期中考成績單」！

7月21日，中天科技（600522.SH）發佈公告，預計公司2022年半年度剔除大宗商品貿易後制造業營收為160億元到190億元，較追溯調整後同比增加2%到20%；預計實現歸母淨利潤17億元到20.4億元，較追溯調整後同比增長580%至716%。

從淨利增速表現看，中天科技實現跨越式增長實屬難得，此成績在行業内名列前茅。但事實上，對於中天科技2022年上半年業績暴增，與去年業績基數低也有一定關系。

2021年度，因中天科技踩雷隋田力專網通信業務，對高端通信業務計提大額減值，致使半年度淨利足下降超7成，盈利僅剩2.45億元。

不過，為擺脫困局，2022年以來，公司聚焦主業高質量發展，實現「風光電儲」業務多點開花，帶動業績的顯著回溫。

「風光電儲」齊發力，業績加速兌現

資料顯示，中天科技成立於1992年，靠光纖通信起家，其後於1999年開拓海底光纜業務，2011年又憑借光伏背板及配套產品，進軍新能源領域。

中天科技喜歡玩跨界，在A股市場是出了名的。過往中天科技涉足的領域眾多，包括了通信、海洋、電力、新能源、大宗商品等在内的多個領域。但這兩年，隨著新能源產業的崛起，中天科技開始「去繁從簡」，剝離大宗商品貿易業務，聚焦「新能源+通信」兩大業務板塊。

從2021年的業務結構來看，海洋系列期内貢獻了20.4%的收入和45.3%的利潤，毛利率為35.55%，是該公司的核心業務；其餘業務中對業績貢獻比較大的就是光通信及網絡、電網建設；至於備受關注的新能源則僅貢獻了4.52%的營收和4.27%的利潤，目前還未成氣候。

到了2022年上半年，受益於光通信產業市場需求提升，中標份額較好，業務收入顯著改善。與此同時，海洋中天科技在海洋系列業務把握海上風電建設高峰，持續中標中海底電纜，包括國華投資山東渤中海上風電項目等多個項目。

報告期内，中天科技預計將實現業績大幅提升。期内，公司預計實現營收為160億元到190億元，同比增加2%到20%（調整後）；實現歸母淨利潤17億元至20.4億元，同比增長580%-716%（調整後）。

對於業績的增長，公司表示緊抓海上風電高速發展機遇，在海底電纜、海洋工程等方面的技術創新與市場地位進一步鞏固；光通信產業市場需求提升，公司在主要客戶項目的中標份額較好，盈利能力明顯提升。此外，公司進一步加強成本管控，深挖内部潛能，多措並舉降本增效，經營業績持續提升。

Q2季度淨利環比明顯下滑，未來看點幾何？

不過，從單季度表現看，中天科技第二季度盈利並未能延續增勢。

財報數據顯示，2022年一季度，中天科技歸母淨利潤為10.16億元，創下了單季度淨利新高水平。據此計算，公司第二季度歸母淨利潤為6.84億元至10.24億元，環比下滑明顯。

天風證券分析，主要原因為海洋業務確認收入節奏有所波動所致。可以判斷，這或許就是導致公司第二季度業績下滑的重要因素。

眾所周知，在「碳中和」的大背景下，海上風電近兩年確實發展得特别快，前景也被廣泛看好，根據廣東、山東、浙江、海南、江蘇、廣西、福建等地出台的海上風電發展目標顯示，「十四五」期間，全國海上風電的總規劃容量將超100GW。

在此背景下，中天科技作為國内海纜的龍頭廠商頗為受益。截至2021年度，中天海纜服務的海上風電項目達21個，合計新增裝機容量達6.29GW，佔國内全年新增比例達到37%。

截至目前，海洋板塊亦為公司貢獻較多利潤，而後續一旦公司海上風電項目推進不及預期，則將對公司整體業績造成極大影響。

當然，在戰略發展上，中天科技並未只壓在海纜一根稻草上。上半年，公司穩步推動如東光伏EPC項目安裝及交付，同時收購中天新興材料、中天電氣公司100%股權，加強光伏全產業鏈產品能力。

除此外，在儲能業務上，中天科技累計中標大型儲能項目13.6億元，相當於公司2021年度經審計營業收入的2.94%，包括中廣核8.16億元和蒙古國 80MW/200MWh大型儲能項目 5.42 億元訂單。機構預計，將為下半年及2023年增長奠定基礎。

後語：

綜上可見，公司業務呈現多足鼎立格局，且均處於景氣賽道，未來增量空間巨大。但也不排除海上風電項目推進進度、光纖光纜招標價格、訂單執行進度不及預期等風險。

二級市場上，中天科技近一年多時間里一直處於上升趨勢中，且於7月20日盤中一度衝上27.6元/股（前復權）歷史高點，市盈率估值也突破百倍。

據Wind數據顯示，截至2022年7月22日收盤，中天科技市盈率(TTM)為125倍，處於歷史高點。隨著中天科技估值破百倍，近幾日中天科技股價處於高位震蕩階段，多空博弈較為激烈，投資者應該留意股價可能發生回調的風險。