站上機器人風口，股價已翻倍，中大力德憑什麽？

原創

機器人板塊熱度不減。

7月25日，中大力德（002896.SZ）高開高走，快速封住漲停板，錄得6天4板，自6月20日公司股價啓動以來，中大力德漲幅已經翻倍。

7月20日，據公司盤後龍虎榜顯示，有機構席位淨買入超過千萬，獲利頗豐。

機器人板塊暴動

機器人板塊開始爆發其實是在6月下旬，起因是馬斯克宣佈9月份在特斯拉AI日將推出Optimus(「擎天柱」)，這是一款人形機器人。

據悉，該機器人身高1.72m，重量57kg，負載20kg（手臂附加5kg），行動速度最高可達8公里/小時。同時，「擎天柱」面部有一個屏幕，具有40個自由度，可顯示具體信息；並擁有人類活動水平的雙手，四肢由40個機電執行器控制；雙腳可感應反饋，實現平衡和敏捷動作。

有券商研報認為，人形機器人Optimus整體設計與人類一致，共用特斯拉汽車 AI 系統。Optimus 將會是一款通用化幫助型機器人，能把人從危險的、重復的、無聊的任務中解放出來，甚至還能跟已經高度自動化的特斯拉車輛生產進一步結合協作。

在這樣重磅的利好消息的驅動下，A股相關機器人概念股一擁而上，紛紛大漲，比如綠的諧波、漢宇集團、巨輪智能等。

板塊熱潮中，中大力德的漲幅以及持續性明顯較強，這和公司的基本面有關。

資料顯示，中大力德的下遊正是機器人企業，公司立足於「半個機器人」核心部件集成，通過伺服電機、減速器、結構件三位一體，服務於機器人企業。

業績增速放緩，毛利率較低

工業機器人的三大零部件為減速器、控制器和伺服系統。三大零部件佔工業機器人總成本的60%，其中減速器成本佔比最高，達30%，是不折不扣的動力傳輸擔當。其次是伺服系統（20%）和控制器（10%）。

目前，中大力德專注於減速器和減速電機等核心零部件的研發生產，產品包括包含行星減速器、RV減速器和諧波減速器。

相對來說，RV減速器一般比諧波減速器要貴，技術門檻也更高。前者主要應用於20KG以上的機器人關節，後者則在20KG以内的機器人關節。      

公司近年來營收保持穩定增長，但增速不高，2019至2021年，營收分别為6.76、7.61、9.53億元，同比分别增長12.88%、12.48%、25.30%，2022年一季度，中大力德營業收入2.05億元，同比減少0.05%。

此外，公司近年來毛利率呈現下行趨勢，2019至2021年毛利率分别為28.7%、26.9%、26.2%，公司表示近兩年原材料價格和人工成本上漲明顯，一定程度上導致公司毛利率有所下降。

筆者選取另一家減速器龍頭——綠的諧波作為對比，該公司過去三年毛利率為49.4%、47.2%、52.5%，均大幅高於中大力德。

背後的原因或與兩家公司的產品定位有關。綠的諧波的主要業務為工業機器人用減速器，盈利能力高於中大力德的機床用減速電機，後者的國產化程度較高。

前景向好，國產替代迫在眉睫

機器人被譽為「製造業皇冠頂端的明珠」，隨著我國先進製造業的發展，機器人產業也將迎來趨勢向好。數據顯示，2021年中國工業機器人產量達36.6萬台，同比增長54.4%；銷量達25.6萬台，同比增長48.8%。工業機器人產銷量的持續增長，自然帶動減速器的景氣度，這是未來確定性較大的行業機遇。

不過因為減速器較高的技術壁壘，目前仍是國外品牌主導話語權。從全球精密減速器市場來看，日系的哈默納科和納博特斯克壟斷了近75%的市場份額：其中納博特斯克生產的RV減速器，約佔60%的份額；哈默納科生產的諧波減速器，約佔15%的份額。

而且，國外巨頭因其強勢地位，不惜動用手段，試圖遏制國内減速器行業的發展。

以諧波減速器為例，據悉，為打壓中國機器人產業，日本納博特斯克賣給ABB、庫卡等四大機器人公司的減速器價格，是給我國機器人公司價格的一半甚至更低，同時我國機器人公司還要被迫接受6個月甚至更長的供貨期。

不過這也開始倒逼國内企業自主創新，避免核心技術被卡脖子，機器人產業鏈進一步加速國產替代。

目前，我國減速器企業水平在持續提高，一定程度上突破了國外品牌的壟斷，如諧波減速器上，綠的諧波突破技術封鎖，在自主品牌機器人方面滲透率超60%，為國產第一品牌，目前全球市場份額僅次於哈默納科。

RV減速器領域，大部分市場份額仍然被納博特斯克佔據，不過雙環傳動、中大力德和秦川機床等國產RV減速器企業正在崛起，目前國產RV減速器的整體市佔率在30%左右，國產替代空間仍比較大。

這或許也是中大力德、綠的諧波能雙雙獲得當前投資者認可的原因之一吧。

結語——

作為少數專注於減速器賽道的公司，中大力德仍然被市場寄予厚望，伴隨著機器人產業鏈上下遊的發展，公司有望在國產替代的進程中分得一杯羹。

不過隨著股價的暴漲，股東坐不住了。6月22日，中大力德披露，收到控股股東中大投資及其一致行動人德立投資、德正投資的通知，獲悉其於2022年6月20日至2022年6月22日期間，合計減持「中大轉債」超60萬張，佔發行總量的22.27%。

無獨有偶，7月8日，綠的諧波發佈了5%以上股東減持股份計劃公告。減速器龍頭公司在股價暴漲後，紛紛選擇減持套現。

後市該板塊能否維持強勢，尚需要長期的跟蹤，我們拭目以待。