機器人板塊熱度不減。
7月25日,中大力德(002896.SZ)高開高走,快速封住漲停板,錄得6天4板,自6月20日公司股價啓動以來,中大力德漲幅已經翻倍。
7月20日,據公司盤後龍虎榜顯示,有機構席位淨買入超過千萬,獲利頗豐。
機器人板塊暴動
機器人板塊開始爆發其實是在6月下旬,起因是馬斯克宣佈9月份在特斯拉AI日將推出Optimus(「擎天柱」),這是一款人形機器人。
據悉,該機器人身高1.72m,重量57kg,負載20kg(手臂附加5kg),行動速度最高可達8公里/小時。同時,「擎天柱」面部有一個屏幕,具有40個自由度,可顯示具體信息;並擁有人類活動水平的雙手,四肢由40個機電執行器控制;雙腳可感應反饋,實現平衡和敏捷動作。
有券商研報認為,人形機器人Optimus整體設計與人類一致,共用特斯拉汽車 AI 系統。Optimus 將會是一款通用化幫助型機器人,能把人從危險的、重復的、無聊的任務中解放出來,甚至還能跟已經高度自動化的特斯拉車輛生產進一步結合協作。
在這樣重磅的利好消息的驅動下,A股相關機器人概念股一擁而上,紛紛大漲,比如綠的諧波、漢宇集團、巨輪智能等。
板塊熱潮中,中大力德的漲幅以及持續性明顯較強,這和公司的基本面有關。
資料顯示,中大力德的下遊正是機器人企業,公司立足於「半個機器人」核心部件集成,通過伺服電機、減速器、結構件三位一體,服務於機器人企業。
業績增速放緩,毛利率較低
工業機器人的三大零部件為減速器、控制器和伺服系統。三大零部件佔工業機器人總成本的60%,其中減速器成本佔比最高,達30%,是不折不扣的動力傳輸擔當。其次是伺服系統(20%)和控制器(10%)。
目前,中大力德專注於減速器和減速電機等核心零部件的研發生產,產品包括包含行星減速器、RV減速器和諧波減速器。
相對來說,RV減速器一般比諧波減速器要貴,技術門檻也更高。前者主要應用於20KG以上的機器人關節,後者則在20KG以内的機器人關節。
公司近年來營收保持穩定增長,但增速不高,2019至2021年,營收分别為6.76、7.61、9.53億元,同比分别增長12.88%、12.48%、25.30%,2022年一季度,中大力德營業收入2.05億元,同比減少0.05%。
此外,公司近年來毛利率呈現下行趨勢,2019至2021年毛利率分别為28.7%、26.9%、26.2%,公司表示近兩年原材料價格和人工成本上漲明顯,一定程度上導致公司毛利率有所下降。
筆者選取另一家減速器龍頭——綠的諧波作為對比,該公司過去三年毛利率為49.4%、47.2%、52.5%,均大幅高於中大力德。
背後的原因或與兩家公司的產品定位有關。綠的諧波的主要業務為工業機器人用減速器,盈利能力高於中大力德的機床用減速電機,後者的國產化程度較高。
前景向好,國產替代迫在眉睫
機器人被譽為「製造業皇冠頂端的明珠」,隨著我國先進製造業的發展,機器人產業也將迎來趨勢向好。數據顯示,2021年中國工業機器人產量達36.6萬台,同比增長54.4%;銷量達25.6萬台,同比增長48.8%。工業機器人產銷量的持續增長,自然帶動減速器的景氣度,這是未來確定性較大的行業機遇。
不過因為減速器較高的技術壁壘,目前仍是國外品牌主導話語權。從全球精密減速器市場來看,日系的哈默納科和納博特斯克壟斷了近75%的市場份額:其中納博特斯克生產的RV減速器,約佔60%的份額;哈默納科生產的諧波減速器,約佔15%的份額。
而且,國外巨頭因其強勢地位,不惜動用手段,試圖遏制國内減速器行業的發展。
以諧波減速器為例,據悉,為打壓中國機器人產業,日本納博特斯克賣給ABB、庫卡等四大機器人公司的減速器價格,是給我國機器人公司價格的一半甚至更低,同時我國機器人公司還要被迫接受6個月甚至更長的供貨期。
不過這也開始倒逼國内企業自主創新,避免核心技術被卡脖子,機器人產業鏈進一步加速國產替代。
目前,我國減速器企業水平在持續提高,一定程度上突破了國外品牌的壟斷,如諧波減速器上,綠的諧波突破技術封鎖,在自主品牌機器人方面滲透率超60%,為國產第一品牌,目前全球市場份額僅次於哈默納科。
RV減速器領域,大部分市場份額仍然被納博特斯克佔據,不過雙環傳動、中大力德和秦川機床等國產RV減速器企業正在崛起,目前國產RV減速器的整體市佔率在30%左右,國產替代空間仍比較大。
這或許也是中大力德、綠的諧波能雙雙獲得當前投資者認可的原因之一吧。
結語——
作為少數專注於減速器賽道的公司,中大力德仍然被市場寄予厚望,伴隨著機器人產業鏈上下遊的發展,公司有望在國產替代的進程中分得一杯羹。
不過隨著股價的暴漲,股東坐不住了。6月22日,中大力德披露,收到控股股東中大投資及其一致行動人德立投資、德正投資的通知,獲悉其於2022年6月20日至2022年6月22日期間,合計減持「中大轉債」超60萬張,佔發行總量的22.27%。
無獨有偶,7月8日,綠的諧波發佈了5%以上股東減持股份計劃公告。減速器龍頭公司在股價暴漲後,紛紛選擇減持套現。
後市該板塊能否維持強勢,尚需要長期的跟蹤,我們拭目以待。
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