北京燃气蓝天：天然气赛道静待爆发，全产业链优势更具发展潜力

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前言：

在“十四五”规划、“双碳”目标国家战略的持续驱动之下，能源结构进入深层次改革，气、电、碳市场化改革持续深化，天然气迎来历史发展新机遇，天然气产销量持续增加，国家管网公司加大中游基础设施开发力度，国家和地方性政府持续出台天然气行业相关文件，促进天然气行业高质量及高速发展。

在天然气发展大势所趋的背景之下，拥有天然气全产业链优势的企业更具发展潜力，亦是未来行业增量红利最主要的受益者之一。

财华社梳理发现，新奥股份、北京控股、北京燃气集团等大型燃气集团拥有天然气全产业链的优势。其中，北京燃气集团旗下公司北京燃气蓝天（06828.HK）已经在港上市，且具备全产业链优势。

全球能源低碳转型，天然气赛道静待爆发

在碳中和、地缘政治情绪复杂多变的大背景之下，全球能源结构转型正在不断提速，清洁能源正成为各国保障能源安全及高质量发展的关键一环。

天然气作为一种比较清洁的化石能源，是实现碳中和目标的重要过渡能源，正随着全球能源结构转型而迎来历史发展新机遇。

今年2月份，卡塔尔多哈公布了《GECF2050年全球天然气展望》报告，该报告预测，到2050年天然气在全球能源结构中的份额将从今天的23%增加到27%。天然气能源的发展前景良好。

该报告强调，2050年前，风电、光伏、储能技术将得到有力发展，但无法支撑全球能源系统安全稳定运行，世界需要包括天然气在内的多种可再生能源与传统能源共同发展。天然气可以成为满足世界能源需求、应对气候变化和改善空气质量的首选燃料。

目前，我国积极顺应全球能源转型的大势，清洁与低碳绿色发展步伐正不断加快。其中，天然气对于我国碳减排、促进能源安全转型具有重要意义。

在国家能源局发布的《中国天然气发展报告（2021）》报告中，明确指出，天然气是实现“双碳”目标和“美丽中国”的重要力量。当前以及未来较长时期，我国能源发展进入增量替代和存量替代并存的发展阶段，包括天然气在内的化石能源，既是保障能源安全的“压舱石”，又是新型电力系统下电力安全的“稳定器”。此外，该报告还提出，要在工业、建筑、交通、电力等多领域有序扩大天然气利用规模。

在此背景之下，近些年我国和地方性政府持续且密集出台天然气行业相关文件，叠加国家管网公司加大中游基础设施开发力度，天然气产量、消费量及进口量逐年提升。

2021年，我国生产天然气突破2,000亿立方米达到2,053亿立方米，比上年增长8.2%。消费量方面，在工业燃料、城镇燃气和发电拉动天然气消费持续增长带动下，2021年我国天然气表现消费量为3,726亿立方米，同比增长12.7%。

尤其是今年上半年，在全球能源危机、国内疫情复杂多变的大背景之下，我国天然气行业仍保持较高韧性。2022年1-5月份，我国天然气产量为924亿立方米，同比增长5.8%；天然气表观消费量为1,523.7亿立方米，仅同比下降0.6%。

但是,相较于国际水平,我国天然气产业仍有很大提升空间。根据卡塔尔多哈数据显示，目前天然气在全球能源结构中占比为23%。而根据国家统计局数据，目前天然气消费量在中国占比只有约8.4%，约为全球的三分之一。两项数据对比，可见我国天然气产业未来提升空间之大。

此外，根据我国“十四五”规划中关于碳达峰和清洁能源的要求，天然气后续发展前景不仅巨大，而且可预见性强。

2022年3月，国家发改委和能源局发布的《“十四五”现代能源体系规划》指出：到2035年，天然气年产量达到2,300亿立方米以上。

在可预见发展前景之下，全产业链布局成为不少燃气企业提升业绩深度及广度重要发展战略，亦是获取更多投行目标价及估值的重要筹码之一。包括新奥股份、洪通燃气、北京燃气蓝天等在内多家上市企业，依托自身渠道或股东背景优势，纷纷聚焦天然气全产业链一体化发展。其中，北京燃气蓝天依托股东强大资源优势及背景，快速地实现了全产业链布局，业务间的协同效应更加凸显，业绩更是趋于领跑态势。

背靠北京燃气集团，LNG全产业链优势尽显

目前，北京燃气蓝天单一最大股东是国有企业北京燃气集团。

长期以来，北京燃气集团在“立足北京，内外并举；专注燃气，上下延伸”的发展战略指引下，实现了上游资源和中游长输管线建设及下游燃气应用领域的全产业链发展。

据悉，北京燃气集团是中国城市燃气行业内最大的单体城市燃气供应商。此外，在液化天然气（LNG）领域，北京燃气集团是国内首家自主进行LNG国际采购的城燃企业，目前已完成LNG上、中、下游全产业链布局。

正是基于北京燃气集团资源优势，北京燃气蓝天以城市燃气为基础，以工业供气和交通能源为支柱，以天然气的贸易配送为保障，快速布局天然气产业链。尤其是LNG领域，北京燃气蓝天充分利用北京燃气集团及自身资源，以发展LNG全产业链业务及城市燃气业务为核心，进一步扩大了“气源加终端”的综合优势，业务网络覆盖全国各地。

截至2021年底，北京燃气蓝天业务网络覆盖至包括辽宁、山东、贵州、广东、安徽、海南、北京、浙江、陕西、吉林、广西、上海等在内十余个省份、一线城市及自治区。

业绩增速方面，北京燃气蓝天2014-2021年营收复合年增速为36%，而同期中国天然气表现消费量及产量规模复合年增速分别为10.3%、6.7%。此外，港股同业新奥能源和华润燃气，2014-2021年营收复合年增速分别为18.1%、15.4%。

从上述数据对比不难看出，北京燃气蓝天成长速度在天然气赛道中是趋于领跑的。这进一步体现公司背靠北京燃气集团的核心竞争优势，以及自身全面发力LNG全产业链发展可行性及可持续性。

在机遇与挑战并存的2022年，北京燃气蓝天继续利用北京燃气集团天然气全产业链资源优势，与公司自身LNG全产业链优势相结合，间接获得不少发展潜力巨大优质项目。

北京燃气蓝天在财报中表示，2022年公司大股东北京燃气集团正在建设天津南港工业区一座LNG接收站，包括码头、泊位、10座20万方罐容的LNG储罐，并配套建设接收站至北京市的天然气外输管线。

北京燃气蓝天强调到，天津南港工业区的LNG接收站是公司天然气业务发展的重要布局之一，未来，公司将在LNG码头建设与贸易上与大股东北京燃气集团有更多的合作机会。这有利于公司在京津冀区域的布局，在公司现有业务基础上，进一步发挥区域的协同效应，提升市场份额及影响力，以及整体LNG配送和分销能力。

此外，终端城市燃气业务方面，北京燃气蓝天还表示，结合公司单一最大股东北京燃气集团的业务优势，短期以LNG业务为主要发展方向，发挥优势，布局LNG全产业链，继续逐步增加项目数量，工商业用户为主的项目将成为增长主力。同时全面挖掘包括燃气电厂、交通用气、分布式能源、工商业用户以及居民用户等终端市场客户，扩大终端客户用气规模。

2022年7月25日，北京燃气蓝天复牌并恢复了二级市场股价买卖。但由于北京燃气蓝天于2021年1月15日宣告停牌以来，港股燃气供应板块在2021年8月触顶后便进入回调阶段，或许是受此影响，北京燃气蓝天股价出现复牌后的“补跌”。截至下午收盘，股价跌幅为37.07%。对此，部分投资者认为是由于受板块普跌所带动，导致投资情绪过激所致。

从另一个角度来看，随着股价的下跌，反而凸显出北京燃气蓝天未来内在价值的“魅力”。预期投资情绪回归正常后, 公司股价可逐步修复，北京燃气蓝天的价值将于市场真实反映。

具体而言，停牌期间北京燃气蓝天一切经营还是有序进行，并且依托大股东资源及自身优势，在逆境之中取得多项富有建设性的合作，为公司业绩保持稳健增长及领跑态势，打下坚实的基础。

随着公司复牌，以及后续陆续披露利好业务进展，以及天然气行业景气度提升，北京燃气蓝天有望进一步兑现行业增量红利及市场业绩预期。

随着天然气在能源结构市场份额不断提升，北京燃气蓝天高成长属性或将延续，而长期支持公司发展的股东及投资者，有望收获丰厚的现金回报或投资收益。