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「高壓快充」席卷而來|瑞可達,能否由「小巨人」成長為「大巨頭」?
原創

日期:2022年7月26日 下午1:33作者:慧澤李 編輯:May

新能源車崛起的一個鮮明的特點是國產替代,即原本是歐美主導的產業或技術,逐漸被國内的公司追趕乃至超越,高壓快充的相關概念股就具有打破國外技術封鎖、後來居上的特色。

我們在上一篇文章《「高壓快充」席卷而來|產業鏈的重塑,催火了哪些優質的個股?》中分析了高壓快充對整車廠的意義,上下遊的產業鏈,低壓向高壓過度引發的投資機遇,後續將著重分析相關個股。

本文將重點分析高壓快充產業鏈中的重要環節——連接器,據了解,新能源車單車使用約 800-1000 個連接器,價值量 3000-10000 元,相比傳統燃油車價值量成倍增長。

根據 Bishop&Associate 統計數據,2020 年全球連接器市場規模為 627.27 億美元,2023 年全球連接器市場規模將會超過 900 億美元,中國 2020 年市場規模達到201.84 億美元,佔比全球規模的 32.18%,中國仍將繼續領跑並鞏固全球最大連接器的市場地位。

同時,國家推出「新基建」、「雙碳」等政策也將給連接器行業的發展保駕護航。

國内汽車連接器方面的領頭羊就是A股科創板上市公司瑞可達(688800.SH),公司連接器產品包括傳輸交換電流的電連接器、傳輸交換數據信號的高速數據連接器、傳輸交換光信號的光連接器和傳輸交換微波的微波射頻連接器,要知道在科創板中專注於連接器的公司寥寥無幾。

01核心競爭力

瑞可達成立於 2006 年,於 2021 年登陸科創板。自成立以來堅持深耕連接器領域,目前已具備包括連接器件、組件及模塊的完整產品鏈供應能力,下遊應用覆蓋領域不僅包括新能源汽車、還有移動通信、工業控制、醫療設備、軌道交通等。

公司是近幾年才殺入新能源車賽道的,成立之初也是摸著石頭過河。

2006 年起以射頻、低頻 連接器產品為基礎進入通信領域,自主研發並推出 AISG 系列產品;

2008 年起推出光器件及組件產品;

2012年開始研發第一代高壓大電流連接器,打破高壓連接器的技術壁壘;

2013 年開發適配新能源汽車的連接器及組件;

2014 年以射頻、低頻連接器進入防務領域。

2015 年至今:推動在新能源汽車領域以及通信領域的應用。在新能源領域,公司的換電連接器實現批量生產,且開發了集成化一體式充電模式;車聯網連接器開發成功,5G板對板射頻連接器批量生產,開發 M 系列高速數據組件。

在新能源汽車連接器市場,公司開發了全系列高壓大電流連接器及組件、充換電系列連接器、智能網聯系列連接器和電子母排等產品,從而形成了公司在新能源汽車配套市場豐富的產品線,逐步在新能源汽車領域打開市場,成為了新能源汽車連接器行業的優質供應商之一。

在汽車連接器方面,瑞可達開發了全系列高壓大電流連接器及組件、充換電系列連接器、MSD(手動維護開關)、PDU(電源分配單元)等組件及模塊系統等,產品主要為純電動、混合動力整車及其電機、動力電池和電控系統的配套。

技術方面,公司已形成五大主要核心技術:板對板射頻連接器技術、高壓大電流連接器製造技術、換電連接器技術、高密度混裝連接器技術、板對板高速連接器技術。

尤其是,公司前沿性開發了無線基站的光電模塊集成連接器,實現了技術的創新型突破。

「高壓快充」席卷而來|瑞可達,能否由「小巨人」成長為「大巨頭」?

關於技術方面的壁壘,可以間接的從以下成就或成果去旁敲側擊的印證。

2015年,公司研發的「HS 高速高密矩形印制板連接器」項目被列入 2015 年國家火炬計劃;

2018年,公司研發的「新能源電動汽車用電連接器」被四川省科學技術廳列入 2018 年成果轉化項目;

2020 年,公司榮獲國家專精特新「小巨人」認定,是蘇州市專精特新示範單位;

2021 年,公司位於中國電子元件行業協會發佈的電子元件百強企業第 94 位;

2021 年,公司連續四年榮獲中國智能電動汽車核心零部件強 100 強單位。

截至2021 年 12 月 31 日,公司及子公司累計獲得專利171項,其中發明專利14項,國外專利2項,參與國家標準修訂2項,行業標準修訂3項,團體標準制定5項。

另外,瑞可達在社會層面擔任角色,比如擔任中國電子元件行業協會接插件分會理事單位,中國標準化協會會員單位。

自2021年以來,瑞可達參與並主導了多項行業及國家標準。截至2021年底,公司及子公司參與國家標準修訂2項、行業標準修訂3項、團體標準制定5項,能夠參加或主導行業標準的制定,也足以說明其在行業的影響力與話語權。

02業績&客戶陣營

經營業績方面,瑞可達的營收、歸母淨利潤縱向來看都是穩中前進的。

2022年第一季度公司主營收入3.62億元,同比上升144.34%;歸母淨利潤5576.34萬元,同比上升241.11%;扣非淨利潤4705.35萬元,同比上升232.7%。

公司 2021 年實現營收 9.02 億元,同比增長 47.73%,2017-2021 年營收的復合增長率為 21.02%;2021 年歸母淨利為 1.14 億元,同比增長 54.65%, 2017-2021 年歸母淨利潤復合增長率為 21.30%。

業績方面的表現主要還是得益於切入到新能源車上遊這一賽道,新能源汽車連接器收入由 2017 年的 63.35%升至2021 年至 76.65%。

2021年7月22日,瑞可成功登陸科創板,成功募集資金約4.06億元,不到一年,2022年3月,瑞可達發佈定增預案,擬募資不超過7億元,用於新能源汽車關鍵零部件項目、研發中心項目及補充流動資金。

對於本次定增募資項目,瑞可達稱,本次募集資金投資項目「新能源汽車關鍵零部件項目」的建成能夠提高公司產品市場佔有率,增強公司在新能源汽車領域產品的配套能力;

「研發中心項目」的實施將進一步加強公司在新能源、通信、軍工等領域的連接器設計研發能力,將增強公司在汽車電子系統、換電儲能、高頻高速連接器等領域的研發能力;

「補充流動資金」項目的實施為公司業務增長、未來發展提供了財務保障。

股價方面,瑞可達上市首日的收盤價為95.50元/股,漲幅535.82%,2022年7月26日午盤收漲6.60%報137.48元/股,市值148.5億元。

通過研究與下遊車企的合作、供貨情況,有助於我們深入理解這家公司。

客戶方面,在新能源汽車領域,主要客戶為蔚來汽車、 比亞迪、長城汽車、長安汽車、寧德時代、上汽集團等。

「高壓快充」席卷而來|瑞可達,能否由「小巨人」成長為「大巨頭」?

關於蔚來的合作,基於前期積累的對於換電產品及模式的理解,公司結合連接器產品浮動容差技術,為蔚來汽車定制研發方案,通過多輪嚴格篩選,公司的換電連接方案得到蔚來汽車的最終認可,成為其關鍵核心零部件換電連接器組件的主力供應商。

關於比亞迪的合作,公司主要為比亞迪DMI王朝系列提供高壓連接器、高壓線束等產品,涉及車型主要包括秦、漢、唐、宋等。

而與寧德時代的合作始於2015年,為其提供高壓連接器、CCS信號連接器等產品;2021年寧德時代推出了EVOGO換電服務模式,為EVOGO提供乘用車巧克力和商用車換電方案及其產品。

2020 年前五大客戶銷售佔比合計 43.51%;2021 年前五大客戶佔比合計 40.17%,前五大客戶佔比穩定。

03風險隱患

其一是,雖然國内是後起之秀,但與國外相比,依然存在差距。

在連接器行業,國際知名企業進入市場較早,掌握了連接器行業的核心技術,產品技術含量和附加值較高,而國内連接器行業起步較晚,整體技術水平和規模較國際企業仍然存在一定的差距。

瑞可達的主要競爭對手為美國TE、安費諾、安波福、羅森伯格等友商。

其二是,原材料價格上漲對盈利空間的擠壓。

公司產品生產所需的主要原材料為金屬原料、塑膠材料和外購配件等。

2021年主要原材料佔公司營業成本的比例在70%左右,佔比較高。近年來,銅材等金屬原材料、塑料粒子等塑膠材料價格持續上升,對公司的淨利潤造成一定程度的負面衝擊。

瑞可達,能否由「小巨人」成長為「大巨頭」,更多的取決於公司在研項目的落地情況,以及從國外競爭對手那里搶佔市場份額的效率有多高。

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