中期淨利24億，分紅30億！藏格礦業儘享「碳酸鋰漲價」盛宴

原創

靠著鋰電上遊的旺盛行情，2022年鋰鹽廠商再度開啓了「造富」神話。

7月25日，鹽湖提鋰大戶——藏格礦業（000408.SZ）披露2022年半年度報告。報告期内，公司實現營收35.1億元，同比增長218.53%，歸母淨利潤23.97億元，同比大漲438.01%。

與此同時，藏格礦業還抛出了一份「壕氣」十足的中期高分紅方案，擬向全體股東每10股派發現金股利18.98元(含稅)，合計派發現金總額達到近30億元。

01碳酸鋰毛利達90%，藏格礦業業績爆表

資料顯示，藏格礦業現為國内第二大氯化鉀生產企業，全球鹽湖提鋰技術工藝領先企業。其主要產品為氯化鉀和碳酸鋰，實現雙賽道並行。

藏格礦業上半年盈利能力的擡升，主要來自於兩大產品漲價的帶動，其中鋰鹽產品絕對是頭號「功臣」。

隨著新能源汽車的迅猛發展，鋰材料需求空前爆發。行業數據顯示，2022年上半年，新能源汽車產銷量分别完成了266萬輛和260萬輛，均同比增長120%，產銷規模創歷史新高。

而上遊鋰原料供應相對緊張。2022年1-6月，國内碳酸鋰產量達11.37萬噸，同比增長28.86%，仍無法滿足市場對鋰原料的需求，2022年前5月碳酸鋰進口數量達4.29萬噸。

供需失衡，致使碳酸鋰價格飙升。據上海有色網統計，電池級碳酸鋰均價一度從年初的27.8萬元/噸，衝至3月中下旬的最高點50.3萬元/噸，漲幅高達80.94%；進入6月，價格逐漸回穩至47萬元/噸上下。截至當下，價格依舊高位震蕩。

受益於此，藏格礦業碳酸鋰業務實現營收16.94億元，同比增長449.04%，佔比48.25%；毛利率高達90.52%,上年同期29.96%，同比增加60.56個百分點，堪稱「暴利」。該業務利潤比例由2021年的26.55%提升至53.72%。

要揭示鋰鹽行業到底有多賺錢？藏格礦業碳酸鋰業務奇高的「毛利率」水平已充分表現，也帶動公司整體毛利率起飛，高達81.31%，而去年同期為39.86%。

無獨有偶，從已披露中期業績的企業中，不難發現，幾乎所有與「鋰鹽」掛鈎的企業都賺得盆滿缽滿，且盈利能力還在逐步釋放。包括天齊鋰業、融捷股份、天華超淨、西藏礦業等企業的淨利潤扭虧、預增甚至業績大漲數十倍的並不在少數。

再來看氯化鉀，該板塊是藏格礦業的傳統業務，充當業績基石的角色。2022年上半年，藏格礦業氯化鉀業務實現營收18.01億元，同比增長128.92%，佔公司總營收比例為51.3%，淨利潤比例為46.12%。

2022年以來，由於糧食價格上行，以及俄羅斯和白俄羅斯（合計產量佔全球近40%）遭受制裁使得鉀肥供給出現缺口。我國作為鉀肥需求大國，受資源因素制約，國内鉀肥產量無法滿足市場需求，鉀肥的緊供給狀態刺激了鉀肥價格上漲。

數據顯示，2022上半年，藏格礦業氯化鉀平均銷售價格已上漲至 3644.31 元/噸，同比上漲89.4%。氯化鉀產量45.94萬噸，同比增長26.94%；銷量49.41萬噸、同比增長20.87%。

受益於肥料價格上漲的影響，藏格礦業此項業務毛利率也達到了73.1%，同比也出現了29.46個百分點增長。

02現金流充足，擬高額分紅

筆者注意到，業績報喜的同時，藏格礦業還將進行高比例的分紅。公告顯示，公司擬以總股本15.8億股為基數，向全體股東每10 股派發現金股利18.98元(含稅)，以此計算合計擬派發現金股利約為30億元(含稅)。

如此高比例的現金分紅，是否會對公司經營性現金流造成壓力呢？

同花順數據顯示，截至今年6月，公司資產合計為132.8億元，資產負債率僅9.66%，貨幣資金為39.45億元；藏格礦業今年上半年經營活動產生的現金流量淨額提升至32.56億元，而2020年與2021年則依次為-1.74億元、20.35億元。

從上述數據可看出，良好的現金流正是藏格礦業此番大手筆分紅的底氣所在。

03高歌猛進能持續多久？

展望後市，多機構分析指出，鋰電下遊需求空間仍有大量提升空間，而鋰鹽上遊原料70%依賴進口。又鑒於鋰資源開採具有3-5年的長周期性，短期内鋰價高位震蕩的局面仍難改變，判斷拐點或在2023年到來。

據電池網不完全統計，2022年上半年，以比亞迪、欣旺達、億緯鋰能等為代表的鋰電池企業相繼公佈了多個新投建項目，整體投建資金超4391.33億元，建設年產能達1069GWh。

可以預見，需求高增的情況下，鋰產品供需關系緊俏，鋰資源豐富的企業其業績有望繼續受益。

藏格礦業現有青海察爾汗鹽湖鐵路以東724.35平方公里的採礦權，青海茫崖大浪 灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、小梁山-大風山地區深層鹵水鉀鹽礦東段詳查共1400平方公里探礦權面積。

近些年，藏格礦業收購了不少鋰資源。如，麻米措礦業（持有24%股權）擁有麻米錯鹽湖礦權面積115.43平方公里，探明液體鹵水礦中氯化鋰儲量 250.11 萬噸，折碳酸鋰217.74萬噸。據悉，該鹽湖計劃建設10萬噸/年碳酸鋰生產線。

此外，公司還持有超級資源19.47%股份，間接參與阿根廷 Laguna Verde鹽湖鋰項目的開發及建設，現已取得該項目的開發運營權。

截至目前，藏格礦業共計擁有200萬噸/年的氯化鉀產能，及1萬噸/年的電池級碳酸鋰產能。

瞄準碳酸鋰行情機遇的藏格礦業，今年3月初，藏格礦業還制定了「五年規劃」，訂下了未來三年將通過並購新增1-2個百萬噸碳酸鋰儲量級别的鹽湖鋰項目，五年後主要經濟指標及效益邁上百億台階的遠大目標。

結語

綜上，藏格礦業淨利潤暴漲主要得益於產品的漲價「紅利」。因此，若產品價格出現波動，將會給藏格礦業產生較大的影響。此外，公司產能建設能否如期釋放，也仍要打一個問號。

從鋰電行業角度看，當前入局者眾多，市場競爭加劇。待鋰資源高估值的潮水退去後，還能否保住合理利潤空間，才是考驗企業真正本領的時候。