利好頻傳，阿里巴巴的前景有看頭？

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中國領先的科網企業阿里巴巴（09988.HK, BABA.US）近日宣佈，董事會授權管理層申請在港交所（00388.HK）主板主要上市，相關主要上市流程預計將在2022年年底前完成，屆時阿里巴巴將成為紐交所及港交所雙重主要上市的公司。

阿里巴巴當前在港交所主板第二上市，將會按照香港聯交所規則申請新增香港為主要上市地。阿里巴巴在美國掛牌的存託股及在香港上市的普通股可以互相轉換，投資者可繼續選擇以其中一種形式持有集團股份。

受此消息帶動，阿里巴巴的港股股價單日一度升逾6.5%。

雙重主要上市到底意義何在，為何讓海外投資者如此看好？

雙重主要上市將可觸達更多投資者

當前，阿里巴巴在港交所主板為第二上市，按現行機制是無法進入「港股通」通道。

滬港通和深港通是一項市場互聯互通計劃，香港與内地投資者可以通過當地市場的交易所及結算所，買賣和結算在對方市場上市的股票。

舉例來說，合資格的内地投資者可通過滬港通/深港通，買入滬港通/深港通名單内的港交所上市股票和股票ETF；同樣，港股投資者也可通過滬港通/深港通買入在上交所和深交所上市的股票和股票ETF。

按照現時的交易規定，由於阿里巴巴為港交所第二上市公司，不在港股通的名單之内，而一旦新增在香港主要上市，阿里巴巴有望可獲準進入港股通名單，觸達内地投資者，擴闊大中華區以至全球投資者的基礎。

在2014年推出滬港通和2016年推出深港通以來，通過港股通的交易量佔港交所主板交易量的比重逐年上升，見下圖。

Wind的數據顯示，截至2022年7月25日的7月份，港股通總成交額達到4,057億港元，相當於同期港交所主板總成交金額13,199億港元的30.73%，這意味著在港交所主要上市後，阿里巴巴有望得到更多投資者及資金垂青。

可想而知，阿里巴巴作為内地領先的平台企業，其大中華區業務佔比較高，一旦獲納入港股通範圍，將得到内地投資者更大的關注。

除了有望得到南向資金加持外，阿里巴巴在港股市場主要上市，或可吸引到周邊市場的資金，也緩減市場對宏觀環境變化而衍生的潛在風險憂慮，而讓投資者更專注其長期的基本面。

基本面穩固 三大戰略面向未來

内地新經濟企業為居民每天生活和工作提供不同服務和便利，内地投資者對它們的經營情況、產品服務優勢以及内在價值，相對較境外投資者更清楚，阿里巴巴穩固的基本面有望得到投資者的認可。

在致股東的信中，阿里巴巴主席兼首席執行官張勇重申於2022年初明確的三大戰略：消費、雲計算和全球化，作為集團面向未來堅定不移的方向和指引。

消費：阿里巴巴在消費者業務領域完成國内年度購買用戶超過10億的既定目標，是集團發展當中的里程碑事件。該平台上不僅擁有中國最廣泛且最有價值的消費群體，而且逐步建立起一個豐富且價值定位有别的消費矩陣。

過去一個財年，超過1.24億消費者在淘寶天貓年度消費超過人民幣10,000元，這些消費者的跨年活躍率高達98%。而本財年淘特超過3億的年度活躍消費者當中，20%從未在淘寶天貓上購物；淘菜菜的年度活躍消費者中，則有超過50%首次在其平台上購買生鮮。

更為重要的是，集團注重客戶體驗，用矩陣式的多元化增長，來服務不同人群在差異化場景下的多樣消費需求，並繼續增加10億消費者的總錢包份額。

此外，阿里巴巴也逐步建立起一套分佈式物流網絡，形成規模化的遠中近場的完整佈局，至今逐步實現從全國到地方、從遠場到近場的時效達、當日達、次日達等多種模式，包括這幾年大力建設的同城物流和即時物流配送網絡。

雲計算：2022財年，阿里巴巴的雲計算業務繼續保持在中國市場的領先地位，並實現了阿里雲創立13年來的首次全年盈利。

根據Gartner 2021年的IaaS及PaaS計分評價，阿里雲的IaaS及PaaS產品在市場中獲得81分（總分100分）的整體產品能力。

中國的雲計算市場規模有望在2025年達到萬億元人民幣，是當前的三倍，雲計算市場的前景非常廣闊。通過雲釘一體化戰略的實施，阿里巴巴幫助更多企業從組織數字化、辦公數字化，走向更廣泛的業務數字化，目前付費客戶數已超過400萬，其中有超過60%的A股上市公司。作為雲計算行業領先的運營商，阿里巴巴應可借助其領先優勢及積累的技術優勢，把握行業發展的機遇，推動雲計算的高質量和可持續發展。

全球化：阿里巴巴亦正致力於探索消費領域的全球化和雲計算領域的全球化。在全球部分區域和國家擁有多個消費業務的品牌，包括速賣通、Lazada、Trendyol和Daraz等，其海外市場的年度購買用戶已超過3億；雲計算方面，阿里巴巴目前在全球27個地區提供雲計算服務，根據Gartner於今年4月發表的報告顯示，阿里巴巴是世界第三大、亞太地區最大的IaaS提供者。

這三大戰略，或構建了阿里巴巴未來重點發展的方向，將成為其重要的增長驅動力。所以，在國内保持強勁增長，持續擴展國際市場，雲計算發揮繼續優勢，優化生態體系的支持下，阿里巴巴有望創造更高價值。

值得注意的是，目前阿里巴巴已實現服務逾10億中國消費者的里程碑，提前完成2024財年其中一項目標。同時，該集團也訂立了2036財年的願景——服務全世界20億消費者，幫助1000萬家中小企業盈利等。這些發展目標也意味著，阿里巴巴未來有著龐大的增長前景和空間，而其估值似乎尚未反映這些利好因素。

儘管阿里巴巴在宣佈雙重主要上市後，港股股價單日大漲4.82%，並獲多間投行唱好，反映市場及投資者對消息有正面解讀。除此以外，阿里巴巴董事會於2022年3月批準將其股份回購計劃擴大至250億美元，顯示出管理層對阿里巴巴的前景相當有信心。

總結

增加港股市場的主要上市地位，有利於阿里巴巴觸達對其理解深入的投資者——内地投資者將可通過「滬深港股通」投資於阿里巴巴，擴大投資者基礎及帶來新增流動性，而獲取更公正、更合理的估值。

資本市場的反應正顯示出對阿里巴巴雙重主要上市的樂觀，在公佈有關消息後，阿里巴巴的港股股價單日大漲4.82%，美股盤前亦大漲4.69%。