豪擲60億，佈局鋰電復合銅箔，寶明科技的「故事」才剛開始？

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鋰電池的銅箔領域將迎來新的挑戰者。

7月28日，寶明科技（002992.SZ）繼續強勢衝高，一度觸及漲停板10%，收盤仍漲2.1%，報收29.59元/股，市值54.73億元。

自6月20日股價啓動以來，寶明科技股價表現可謂是「扶搖直上九萬里」，漲勢洶洶。截至目前，一個多月的時間，股價（前復權）累計漲幅已達142%。

豪擲60億，佈局復合銅箔，第一個「吃螃蟹」

消息面，7月27日，寶明科技公告，與贛州經濟技術開發區管理委員會簽訂了《項目投資合同》，準備投資鋰電池復合銅箔項目，投資金額為60億元，其中固定資產投資為50億元，流動資金10億元。

具體安排上，該項目一期投資11.5億元，其中固定資產投資為10億元，租賃廠房進行生產。項目二期投資48.5億元，其中固定資產投資為40億元，購地進行生產。

據悉，寶明科技或為A股首個宣佈投建復合銅箔（也即PET銅箔）規模產能的公司。

復合銅箔是指在塑料薄膜PET等材質表面上製作一層金屬導電層的一種新型材料，相比傳統電解銅箔，復合銅箔作為負極集流體的鋰電池具有低成本、高安全、長壽命和高能量密度等優勢，能解決電池因内短路引發熱失控的行業難題。

寶明科技此前就曾表示，與傳統6微米的銅箔相比，復合銅箔中間為4微米的高分子材料，兩邊各1微米的銅，因此製造成本比傳統銅箔更低，毛利空間較大。

這或許也是公司股價近一個多月輪番上漲的原因所在。

鋰電池技術不斷變革，其中很多環節面臨著技術改進、降本增效的需求，銅箔環節此前主要有諾德股份（600110.SH）、嘉元科技（688388.SH）等公司。此次寶明科技的入局，或為行業發展注入新的動力，產生「鲶魚」效應，未來能否對傳統銅箔產生替代效應，需要關注。

具體未來寶明科技復合銅箔投後產值為多大，在前期的調研公告中寶明科技曾表示，贛州一期項目達產後年產約1.5-1.8億平米鋰電復合銅箔(相當於傳統銅箔約一萬噸)，其產值預估超14億元。

根據高工產業研究院數據顯示，2021年度國内鋰電銅箔出貨量達28.05萬噸，而該輪「擴產潮」中，國内規劃新增鋰電銅箔產能近100萬噸。這麽看來，寶明科技投放的產能不算大，頗有點「試水」的意味。

不僅如此，對於未來復合銅箔行業的發展前景，不少行内人並看好。

業内人士表示，目前復合銅箔基本仍在研發階段，有不少企業均有涉足，大家都是在「摸著石頭過河」。現在市場還未達到替代的程度。未來復合銅箔滲透率能否提升，並非製造廠家所能決定，而是取決於產業鏈下遊客戶。

與此同時，關於復合銅箔成本更低，也有業内人士提出質疑，「在銅價8萬的情況，復合銅箔具有一定的成本優勢，但是當下時點，理論成本遠高於（傳統銅箔）售價，推廣程度不夠，達不到批量化生產的產業規模，若4.5um銅箔推廣順利，成本還能較6um下降一半。」

業績堪憂，去年大虧3.54億

寶明科技2020年8月上市，公司身處顯示器件製造業，主要產品為LED背光源，其營收佔比為80%，其他產品包括電容式觸摸屏等。

寶明科技的下遊客戶堪稱大牌，公司進入了京東方、天馬、華星光電、華顯光電、信利、深超光電、德普特、東山精密、立德通訊、同興達、JDI等知名企業的供應鏈體系。公司LED背光源和電容式觸摸屏下遊平板顯示屏被應用於小米、OPPO、vivo、三星等知名品牌的終端智能手機上；車載類背光源產品應用於比亞迪、五菱、奇瑞、長城、長安、恒大新能源，本田、雷諾、現代、賓利等汽車品牌；平板系列產品在三星、T-mobile、聯想、FUJITSU等終端客戶上得到應用。

不過業績方面，公司的表現不容樂觀。

數據顯示，寶明科技的營收自2020年開始就逐步下滑。2020年，公司實現營收13.78億元，同比下滑25%；2021年公司營收為11.15億元，同比下滑19.08%。

淨利潤方面更是微薄，2020年淨利潤同比下滑78%至0.3億元，到了2021年直接巨虧3.54億元，讓人大跌眼鏡。

對此，寶明科技表示，公司主營業務收入來源於LED背光源，由於全球智能手機出貨量下滑以及訂單的延遲，行業競爭加劇。同時，因訂單量下滑，單位產品分攤的成本上升，生產計劃受到一定影響，綜合導致LED背光源毛利率下降。

據數據顯示，截至2017年至2021年，寶明科技的毛利率從25%下降至-5.12%，下滑趨勢非常明顯。

現金流方面，截至2022年3月31日，寶明科技貨幣資金2.37億元，期末現金及現金等價物餘額僅有1.247億元。不難看出，面對復合銅箔項目一期投資的11.5億元，現階段現金儲備顯得捉襟見肘。面料新能源製造業所需的大量資金，公司後續如何籌措60億元的資金，目前看來仍有很大挑戰。

結語——

鋰電池的復合銅箔，作為新的技術路徑，可能處於大規模應用的前夕，景氣度較高，寶明科技此前和新能源行業並無交集，此次進軍復合銅箔，可謂放手一搏。

不過公司現業績並不樂觀，能否真正扭轉頹勢，開啓發展的第二曲線，不太容易，我們且拭目以待。