单季巨亏近2亿美金，新东方的“双轮驱动”亟需成长

原創

俞敏洪曾表示：一路走下去，因别无选择。

去年7月“双减政策”一纸令下，俞敏洪掌舵下的新东方(09901.HK)迎来雪崩。但俞敏洪不服输，决定带领新东方绝处逢生。

时隔一年，新东方在转型的路上打造出了“双轮驱动”的成长曲线——在原有出国考试准备以及出国咨询等传统教育业务的基础上，探索智能学习系统及设备、游学与研学营及教材以及专升本考试准备等新业务；

同时，子公司新东方在线(01797.HK)则大船调头，切入了直播电商这块拥挤的赛道上，其抖音号“东方甄选”成功圈粉2000W+，直播间人气十足。

尽管新东方此番转型已初见成效，但从最新披露的业绩来看，新东方依然在“流血”。

第四财季亏损1.89亿美元

7月27日，新东方发布了截至2022年5月31日止第四季度及年度业绩报告。

首先看第四季度的成绩单。报告期内，新东方实现净营收5.24亿美元，同比下降56.8%，惨遭腰斩；股东应占净亏损1.893亿美元，同比大幅扩大316.4%。

新东方没有披露2022财年第一季度及第二季度的业绩报，不过受去年10月开始陆续关闭学习中心及裁员，以及学科辅导课暂停的影响，新东方在2022财年中期(截至2021年11月30日止6个月)就录得超过9亿美元的巨额亏损。

进入财年下半年，随着业务和运营重组逐渐步入尾声，新东方的亏损较财年上半年有较大幅度的收窄。2022财年第三季度录得净亏损1.22亿美元，加上第四季度1.89亿美元的净亏损，累计约为2022财年上半年亏损额的1/3。

与净收入减半相对应的是，新东方2022财年第四季度经营成本及开支亦同比下降52.1%，为6.3亿美元，下降的主要原因为过去一个财政年度的重组导致设施和员工人数有所减少。

“双减政策”下，裁员和关店持续在进行，因此新东方2022财年经营业绩遭遇了上市以来的首次“滑铁卢”。

2022财年，新东方实现净营收31.05亿美元，同比减少27.4%；股东应占亏损为11.877亿美元，而上一财年净利润为3.344亿美元。而此次年度的亏损，也是新东方自2006年美股上市以来的首次亏损。

而值得留意的是，新东方已差不多迎见曙光了。

新东方在业绩报中称，大部分因关停学习中心涉及的租约终止和裁员而产生的额外支出，大部分在2022财年都已被消化。

新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉还表示：“我们有信心在新财年第一季度实现扭亏为盈，并在2023财年全年实现盈利。”

此外，为提振股东信心，新东方董事会授权一项针对新东方普通股的股份回购计划，回购金额最多为4亿美元，期限为2022年7月28日至2023年5月31日。

随着新东方在逆境中逐渐站了起来，以及大额股份回购计划，资本市场也对新东方给予了支持。7月28日，新东方在港股市场大幅上涨9.86%，接近近期股价的高点；新东方在线则飙升16.43%，重返200亿港元市值上方。

那么，新东方的教育和直播电商两大方向都取得什么成果？能否助新东方浴火重生？

教育板块：已布好“兵阵”，迎市场竞争

新东方一直以来赖以生存的K12校外辅导业务已不复返，若不选择“躺平”，对新东方来说最便捷的转型路径便是在教育领域挖掘其他机遇。

与好未来、高途集团等竞争对手一样，新东方在教育领域也是先做“减法”，再做“加法”，依靠多年累积下来的师资资源、教学经验和研发能力切入到成人教育、素质教育和硬件等细分领域赛道。

首先是瘦身，新东方学习中心关闭已接近完成目标，员工亦辞退了高达6万人。在今年5月底，新东方的学习中心数量降至744间，较2021年5月底巅峰时期的1669间减少了逾一半。留下来的学习中心，新东方作为转型之用。

新东方留下了非学科培训业务，如海外咨询业务、大学生考试准备业务、出国考试准备。教培行业变天后，新东方在原有业务上发力，并取得了些成效，业务逐渐扩大。

当前，新东方的非学科类辅导业务已在国内超过50个城市开展，重点培养学生的创新能力和综合能力，中国前10大城市贡献了该业务收入的60%以上。

俞敏洪在年报中表示：剩余的主要业务表现稳定，为我们未来的发展奠定了坚实的基础。本财年，出国考试准备以及出国咨询业务分别同比增长6%和16%。针对成人及大学生的国内考试准备业务同比增长约30%。

一个字形容新东方原有的非学科培训业务：稳！

同时，新东方在教育服务板块也试图在找新路子，开劈出更多的增长曲线，以达到多元化的教育服务生态。

新东方的新业务主要有非学科类辅导业务、智能学习系统及设备、游学与研学营、教材和数字化智能学习解决方案，以及专升本考试准备。这些新业务虽然规模小，但增长较快。

新东方提到，非学科类辅导业务在超过50个城市开展，智能学习系统及设备同样在将近60个城市里采用和测试。两者均获学生正面反馈，留存率亦得以提升。其他业务，包括游学与研学营、教材和数字化智能学习解决方案，以及专升本考试准备，都取得了显着进展。

双减后，各大教培机构都将成人教育、智能教育硬件和素质教育作为主要转型方向，市场竞争愈加激烈。在此竞争格局下，新东方的原有业务和新业务都取得一定进展，实属不易，在教育领域的转型层面，新东方已布好了“兵阵”，就待冲锋了。

新东方并未披露教育领域的原有业务和新业务营收表现，特别是对于新业务而言，这需要时间来沉淀，才能全面开花。

新东方对新业务亦充满了期待和信心，杨志辉在财报会中称：相信新业务在明年将会实现盈利。“预计新业务对下一财年的收入贡献将超过20%，这还不包括来自东方甄选的收入，而是单指教育业务，像游学与研学营这样的非学科课程。”他表示。

直播电商热度下降，如何打持久战？

在一年前，俞敏洪高调试水直播电商，很多人对此并不看好，无法理解新东方为何跨界进入已陷入内卷的赛道。

但到了今年6月，随着东方甄选在抖音平台异军突起，圈粉无数，让市场不得不重新审视新东方此番大阔度的转型。

转型直播电商，背后或是俞敏洪的个人情怀和新东方的人文基因所驱使的。俞敏洪的品行自然不用多说，对他来说，新东方转向这条赛道，所追求的并非“直播带货”，而是“农业”，即他常常提到的“助农”。新东方走上这条路，不但可以帮助农民将农作物销售出去，在公司内部还能创造工作岗位，同时也是在尝试将上市公司从泥潭中拉出来。

新东方切入直播赛道，则有着独特的背景和品牌做背书，直播间人文气息浓郁，就如一股清流，推高了东方甄选的档次。档次高了，流量便来了，也就看到了希望。

今年6月上旬，东方甄选在抖音平台人气爆炸，圈粉迅猛，粉丝数量瞬间突破2000W，最高的时候单日GMV突破6000万、单日新增粉丝近300万，成功站上抖音平台人气之巅。

然而，一个品牌、一个名人要维持长久的热度并非易事。自6月下旬开始，东方甄选在抖音平台的热度开始下滑，无论是直播间销售额还是增粉量，与6月上旬时期相比可谓是云泥之别。在此背景下，新东方在线的股价6月下旬至7月中旬出现了比较明显的回调。

令人欣慰的地方则在于，东方甄选没有掉粉，在抖音还有着2300多万粉丝，变现空间还是敞开的。

新东方在直播电商领域热度褪去后，如何走得更长远，接下来就要看如何打造头部主播矩阵来稳住流量，以及如何走差异化路线了。

东方甄选CEO孙东旭也已有着自己的规划，他上月表示：“我们真正渴望的，是在直播间认认真真讲我们的自营产品。”“我们注定不能做小而美的公司，做自营产品，得有一些微创新，要不然做的和别人都一样也没啥意思。”

对于新东方来说，其直播电商业务的盈利模式还不是很清晰。要在直播带货领域深耕获得更高的收益和利润，仅依靠佣金分成显然是不够的，需要的是逐步深入到供应链的上游，掌握商品价格话语权。

在遭遇“直播间购买的桃子已发霉”“油杏重量不足”等负面消息后，新东方更加坚定了布局供应链的想法。上月，有市场传言称，东方甄选正在尝试自建供应链，未来将大力发展自营产品，目标是把东方甄选打造成一个品牌。

目前，东方甄选也有在推出直营产品，其自营的蓝莓原浆，近期推出后很快售罄。

值得一提的是，自建供应链，推出自营产品并非易事，新东方需要的是耐心和资金，因为新东方做的并不是一天的买卖。

中信证券便在研报指出，新东方在线经营的生鲜类食品在品质控制及供应链管理的难度大、客户单价偏低，如果不是深度把控源头产地供应链，与其他竞争对手的差异化或不明显，难以形成具备持续盈利能力的商业模式。

浙商证券则十分看好东方甄选，其在研报中表示，随着供应链逐渐完善、直播矩阵号完善以及流量运营效率提高，预计东方甄选2023财年-2024财年GMV分别达128亿元和256亿元；预计公司2022财年-2024财年的营业收入分别为8.43亿元、24.0亿元和42.39亿元，归母净利润分别为-4.32亿元、13.63亿元和25.55亿元。