“高压快充”席卷而来|欣锐科技凭啥成为车载电源中“最靓的仔”

原創

前段时间北京丰台一处公共充电站旁边不少车辆前来排队充电的新闻，将当下新能源车的补能焦虑推向高潮，车主苦恼于充电桩数量少，且充电效率低，等待的时间成本高。

于是乎，充电效率已经成为当下新能源车行业亟待解决的问题。

财华社在《“高压快充”席卷而来|产业链的重塑，催火了哪些优质的个股？》中分析了高压快充上下游的产业链与值得投资的重点环节；在《“高压快充”席卷而来|瑞可达，能否由“小巨人”成长为“大巨头”？》分析了国内汽车连接器龙头瑞可达的优势与短板。

高压快充下设许多细分赛道，比如本文将要提及的车载电源，而研究对象自然是今日逆市大涨的欣锐科技（300745.SZ）。

截至发稿前，欣锐科技股价涨幅为6.13%，报56.06元/股。

国内新能源汽车车载电源龙头

作为国内新能源汽车车载电源龙头，欣锐科技是基于碳化硅方案的车载电源产品先行者，已经能够满足800V高压快充平台需求。

新能源汽车有三大核心部件，俗称“大三电”，分别是：“电池”总成：指电池和电池管理系统；“电机”总成：指电动机和电动机控制器；高压“电控”总成：包含车载充电机、车载DC/DC变换器、车载加热器、电动压缩机、无线充电模块和其他高压部件。

高压配电盒PDU、车载充电机OBC和DC/DC变换器，被称之为“小三电”，欣锐科技的核心业务之一就是做“小三电”及其集成系统。

先来看看公司在“小三电”领域有哪些亮点。

01  研发优势与产品优势

先说研发优势，创始团队“华为系”出身，注重研发，产品迭代速度行业领先，多项产品为全球首发。

欣锐科技董事长吴壬华先生，1962年出生，清华大学背景，在1997年至2004年，就职于深圳市华为电气有限公司(华为旗下电源事业部，后来出售给艾默生)，担任副总裁等职务；2005年1月创办欣锐科技。

当下的800V电压系统对功率半导体要求严苛。为了满足800V高压平台的需求，车企需要把原先的硅基IGBT切换成碳化硅材料（SiC），因为碳化硅为材料做出的功率半导体耐高压，耐高温，热损耗低。

早在2013年正式将碳化硅(SiC)方案正式应用于车载电源产品中，是最早应用碳化硅方案的车载电源厂商之一，当时同期只有比亚迪和特斯拉在使用碳化硅做产品解决方案。现有销售产品均以碳化硅方案为主，已绑定全球五大碳化硅供应商。

欣锐科技目前是国内唯一ASPIC 2级认证和ASIL-D认证都通过的公司，这两项认证是公司开拓海外业务的先决条件，能为公司带来先发优势。

研发投入方面，2021年公司研发投入达8819.25万元。欣锐科技及控股子公司拥有新能源汽车车载电源的全部自主知识产权。

在知识产权领域，目前拥有发明专利41项、实用新型专利441项、外观设计35项、软件著作权434项，专利及软件著作权数量居行业前列。

欣锐科技“一种磁芯、集成磁元件、有源钳位反正激电路及开关电源”获得国家级“中国专利优秀奖”称号。

欣锐科技测试中心获得中国合格评定国家认可委员会颁发的CNAS实验室认可证书，公司软件开发管理通过ASPICE能力2级认证。

目前欣锐科技还是“广东省工程技术研究中心”、“深圳市企业技术中心”、“深圳市工程实验室”，“南山区总部企业”、“绿色通道企业”。

欣锐科技在功能安全开发的流程体系通过汽车电子功能安全最高等级ASIL-D认证，全方位覆盖汽车级零部件的全生命周期的安全管理流程。

2022年6月，欣锐科技官方表示：在高压快充的落地实施方面，讲求车、桩、电网侧的协同，既要在车端实现产品和技术的领先，也要考虑商业应用的落地实施难度，将助力客户实现产品价值最大化，高端装备制造板块目前尚处于研发投入期，公司会按照法律法规要求及时进行披露。

02 下游客户合作情况

拥有如此强悍的研发能力，欣锐科技自然吸引了不少优质的下游客户。

目前欣锐科技合作的主要品牌及客户包括比亚迪、小鹏、极氪、本田、吉利、北汽、哪吒等主机厂客户。

关于与小鹏汽车的合作，2017年，欣锐科技首次走进小鹏汽车，参与技术交流会活动，共同探讨新能源汽车发展前景。在会上欣锐科技介绍了在新能源汽车“高压电控”技术领域取得的突破，推出全球技术领先的“高压电控”集成应用产品，具备批量配套供货能力。

2019年，配套小鹏P7智能轿跑高压“电控”集成产品实现量产供货。

2022年10月19日公司在投资者互动平台表示，小鹏汽车是公司重要的合作伙伴，P7车型是由公司配套服务的。

由P7到P10，小鹏汽车量产的每一部车都可以寻得到欣锐科技留下的影子，二者合作关系的升级间接的印证了公司产品的优势，同时又为未来业绩的加码打下基础。

关于与比亚迪的合作，早在2018年7月17日，欣锐科技在互动平台表示，比亚迪在逐步开放供应链体系的过程中，公司作为车载电源的企业，具备进入其供应体系的资质，公司与其有项目在合作中。

2021年进入到比亚迪DM-i供应体系，主要供应OBC+DC/DC+PDU等核心产品。目前公司是比亚迪车载电源方面的外部唯一供应商。

2022年5月，欣锐科技高管在投资者交流活动中提及与比亚迪的合作有几点受益：第一提升产品的竞争力；第二加强对整个供应链的管控能力，确保自身的供应链安全；第三个品牌维护。

关于与吉利的合作，10月26日在投资者关系平台表示，吉利汽车是公司重要的合作伙伴，极氪是其旗下专注于新能源汽车的子品牌，推出了基于SEA浩瀚智能进化体验架构打造的全新车型。

与比亚迪供货的产品类似，公司也是主要向吉利SEA浩瀚架构供应OBC+DC/DC+PDU等核心产品。

业绩方面，2021年度欣锐科技实现营业收入9.35亿元，同比上涨164.22%；归母净利润2546.83万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-2210.21万元，同比缩窄92.65%。

2022年一季度，欣锐科技实现营业收入3.02亿元，同比增长50.6%；归母净利润705.95万元，同比增长82.25%，业绩回暖较为明显。

03风险隐患

A股没有完美的公司，总会有些或深或浅的投资风险存在，欣锐科技亦是如此，也存在美中不足的地方。

一是，应收账款风险方面。

2021年度欣锐科技的应收账款占总资产的比重正不断攀升。截至2021年末，公司应收账款为6.03亿元，占总资产比例高达28.79%。

欣锐科技应收账款客户主要为整车制造厂商，新能源汽车行业竞争激烈是有目共睹的，一旦下游的客户被洗牌出局或经营困难，容易给上游设备厂商或服务商带来不必要的连锁反应。

应收账款的激增对公司经营现金流带来一定流动性压力。此外，倘若回款周期被拉长或逾期，可能会给公司带来减值准备的风险。当前，欣锐科技正陷入应收账款的难以收回而公堂对簿的局面。

比如，2020 年度欣锐科技新增非重大诉讼案件共计 4 项，公司作为原告案件共 3 项，涉及应收账款共计 463.92 万元。

某种层面上讲，这种风险是A股所有汽车零部件公司所面临的共同风险，因为目前是国产替代的进行时阶段，与外资汽车零部件厂商的竞争是深刻的，为了得到国内整车厂的订单，看其脸色也是无可奈何的事，但长远来看，应收账款的健康本质上还是需要从行业的话语权着手。

其二是，原材料价格波动对利润的侵蚀。

公司产品原材料主要由标准器件（半导体类部品、电气类部品、电容类部品、电阻类部品、连接类部品及辅助材料等）、定制类器件（磁性元件、结构部品、五金&压铸部品、PCB板、连接线束、包装及密封材料等）和指定类物料（由客户指定供应规格型号及供应渠道的物料）组成。

在公司的主要成本构成中，原材料所占比重最高，且2021年度比2020所占比重呈现上升趋势。一旦原材料涨价，对成本的冲击是显而易见的。

2021年新冠疫情在国外的延续，引发全球物料供应的紧张，面临原材料涨价的风险，直接的后果就是压缩利润空间。

尽管有以上风险瑕疵，但不可否认的是，欣锐科技凭已经成为车载电源中“最靓的仔”，能靓多久呢？还得看其产品向下游车企中的渗透率了，尤其是与造车新势力的合作，目前与蔚来、理想、零跑、威马等合作依然没有动静。