業績大增，慷慨分紅，中谷物流為何如此闊綽？

原創

7月28日，中谷物流（603565.SZ）發佈半年報，營業收入72.28億元，同比增長28.98%，歸母淨利15.42億元，同比增長40.04%，這在當前復雜多變的經濟環境中，該業績表現可謂亮眼。

在優異的經營業績之外，中谷物流首次進行了中期利潤分紅。公告顯示，中谷物流此次擬向全體股東每10股派發現金紅利12元（含稅），這在當前分紅甚少當下，顯得彌足珍貴。

7月29日，受業績大增、慷慨分紅的利好消息刺激，中谷物流股價跳空高開超過8%，盤中一度封上漲停，或許受大市走弱影響，隨後股價回落。截至收盤，中谷物流股價漲幅為7.08%，報收17.39元/股，市值246.8億元。

分紅「專業戶」

相較於A股一些一毛不拔的「鐵公雞」，中谷物流稱得上是分紅「專業戶」，自2020年公司上市以來，分紅不斷。

2020年年報，公司宣佈每10股轉增3股，且派發現金紅利9元（含稅），2021年公司延續大手筆分紅的傳統，每10股派發現金紅利15元（含稅）、每10股轉增4.8股。在2020-2021年的兩次分紅中，分紅金額分别佔當期歸母淨利潤的比例為58.89%、59.82%。

據wind數據顯示，2020-2021年的兩次分紅金額為20.38億元，分紅率達41.05%。

而此次半年報出爐，公司繼續選擇大比例分紅，讓一眾只募資、不分紅的A股公司多少有點汗顔。

筆者梳理了下本次2022年半年報，截至7月29日，A股公告分紅的公司共有3家。除了中谷物流之外，恒進感應擬每10股派發現金紅利人民幣6元；藏格礦業（000408.SZ）擬每10股派發現金18.98元，分紅金額近30億元，分紅比例高達125.16%。

供需持續緊張，公司半年大賺15.42億

資料顯示，中谷物流的主營業務為國内沿海集裝箱貨物運輸，是一家以水路運輸為核心，提供多式聯運的公司，與此同時，中谷物流已開辟越南、泰國等近洋航線，並將以此為試點，探索外貿業務與内貿業務的結合。

Alphaliner數據顯示，截至7月28日，中谷物流總運力113670TEU，合計98艘船，其中，自有運力31艘，64061TEU，另有18艘船訂單。目前公司運力規模位列内貿集運行業前三，在全球班輪公司中排名第18位。

對於半年報的高增長，中谷物流表示，主要是因為今年上半年運價上漲，以及公司通過精細化管理，提質增效，提高現有資產使用效率。

此前，公司2021年年報也表現亮眼，財報顯示，2021年公司實現淨利潤24.04億元，同比增長136%。

中谷物流的業績彈性主要和水路運價的波動有關，水路運輸的運價與泛亞内貿集裝箱運價指數（PDCI）走勢高度一致。該指標是内貿集裝箱運輸業客戶掌握、預估物流成本的重要指標。

自2021年以來，由於海外疫情的復蘇，外貿集裝箱運輸市場需求旺盛，不少内貿運力開始對接外貿市場的需求，已轉入外貿市場的船舶通常被鎖定1-3 年租期不等，短期内無法回歸内貿市場，這些因素的疊加，加劇了内貿運力緊張的局面。

數據顯示，2021 年國内沿海省際運輸集裝箱船舶運力（700TEU 以上，不含多用途船）同比增速為－6.70%。供需缺口的加大，導致2021年運費大幅上漲。

目前來看，2022年内貿集裝箱行業運力供需失衡的態勢將延續，同時，在燃油價格、船員費用以及船舶租金上升導致企業經營成本大幅上漲的情況下，也將對行業運價中樞構成支撐。這在某種程度上，也解釋了中谷物流近兩年業績的大增。

從上圖可以看出，四季度往往也是全年航運的旺季。

據悉，為了增加運力，中谷物流下半年將推進18艘8.9萬噸集裝箱船舶的建造，其中首艘船舶按照計劃將於10月份正式投入運營，同時將大力推廣加強型小高箱，增強客戶黏性。同時，公司還將加快物流園區建設，爭取實現中谷欽州集裝箱多式聯運物流基地項目在年底投產。

結語——

因為擔憂運價下跌，自2021年8月17日股價高點以來，中谷物流股價持續調整，跌幅一度接近50%，不過從目前來看，情況似乎不用太悲觀。

今日公司股價跳空大漲，一方面是對慷慨分紅的肯定，另一方面，或與下半年行業景氣度改善的預期相關。

雖然身處週期性行業，經過疫情的洗禮，内貿集裝箱物流市場目前競爭格局逐步優化，目前已經形成了泛亞航運（中遠海運旗下）、中谷物流、以及安通控股三足鼎立的格局，行業CR3提升至80%以上，未來市場份額有望持續向頭部集中。未來中谷物流能否再創佳績，繼續回饋廣大股東。

值得玩味的是，隨著中谷物流慷慨分紅方案推出，當前不少投資者反而關心「海茅」中遠海控（601919.SH）分紅計劃。

據wind數據顯示，自2007年至2021年間，中遠海控未有中期派息的紀錄，公司過往分紅都在年度進行。這意味著投資者要等中遠海控中期分紅派息的可能並不大。