年内投資超百億！粵水電加速轉型「光儲風電」指日可待？

原創

8月10日，粵水電（002060.SZ）異動拉升，一度大漲逾5%，盤中振蕩回落，收漲3.32%至7.78元/股；8月11日，粵水電繼續走高，截至發稿前，股價漲幅為0.77%至7.84元/股，總市值為94.1億元。

消息面，粵水電於9日一連發佈多則投資公告，引發市場熱議。

其一，粵水電通過子公司巴楚縣粵水電投資建設新疆粵水電巴楚三期100兆瓦光儲發電項目，建設周期為5個月，項目總投資4.88億元。

此外，還由另一家子公司烏什縣粵水電投資建設新疆粵水電烏什一期100兆瓦光儲發電項目，建設周期為6個月，項目總投資5.12億元。       

綜上來看，上述兩項光儲發電項目總投資達10億元。而實際上，自年初以來，粵水電在新能源領域擴產馬不停蹄，據不完全統計，當前已發佈的擴產項目金額已近400億元。

這對於一個市值不足百億的上市公司而言，究竟有何實力可以填補相當於4個自己的資金需求呢？

工程施工龍頭加速轉型

粵水電成立於2001年，2006年在深交所上市。公司創業初期主要專注於水利水電、市政工程、地基與基礎工程等的施工業務，並於2004年承接了第一個國外水利工程，正式走出國門。

隨著工程施工業務的不斷成熟，公司開始延伸業務拓展至水力、風力、太陽能光伏、氫能等各大清潔能源以及風電塔筒、光伏支架裝備制造領域。

截至目前，粵水電已形成工程建設和清潔能源「雙輪驅動」的業務模式，是區域水利水電工程建設的龍頭和國内風電裝備制造產業第一梯隊企業。

從營收構成來看，工程施工業務是粵水電第一大主力收入來源，2021年度該業務實現超八成營收，而清潔能源發電業務卻不足一成。

但從利潤貢獻角度看，清潔能源發電業務卻更勝一籌。截至2021年度，工程施工業務的利潤佔比為24.86%，清潔能源發電業務利潤佔比則高達65.81%。細分領域看，風力發電、水力發電、太陽能發電分别貢獻34.99%、23.38%、22.03%的利潤。

雖然清潔能源發電收入規模不大，但其所產生的利潤卻是相當可觀。或許正是處於此種考慮，公司於今年斷然加快業務轉型的步伐。

年初至今，粵水電在清潔能源業務方面屢次加碼，連番抛出了一系列涉足光伏、風力、氫能等項目投資，據不完全統計，囊括本次投資在内，公司年内投資項目涉及總投資金額累計已近400億元。

值得一提的是，除加速清潔能源產能擴張步伐外，公司還計劃通過並購重組，進一步強大業務資產。

早於6月1日，粵水電公告，公司擬通過發行股份方式購買建工控股持有的建工集團100%股權，交易價格為104.97億元。若交易完成後，建工集團將成為公司的全資子公司。

明顯可見，粵水電加速業務轉型的決心非同一般，無論是加速產能擴張，還是並購重組，均需要花費巨大的財力，那麽，公司是否有足夠的資金來支撐項目落地呢？

從資金層面來看，截至2022年一季度，粵水電的貨幣資金賬面餘額為22.54億元，遠不能滿足產能擴張需求及相應資產收購。

除在手資金不足外，公司還背負短期借款58.41億元、一年内到期的非流動負債8.19億元，長期借款97.96億元，可謂是負債累累。

尤為一提的是，粵水電加大舉債背後的風險也是不言而喻。

截至2022年一季度，公司資產負債率達86.99%，雖較去年年末有所回落（87.02%），但與同行業上市公司相比仍處於較高水平。

據披露，吉電股份（000875.SZ）、三峽水利（600116.SH）、文山電力（600995.SH）2022年一季度的資產負債率分别為78.98%、48.37%、31.29%。

在手訂單充沛，一季度業績卻「開倒車」？

粵水電背靠廣東國資委，擁有豐富的施工經驗、資質齊全，具備水利水電工程施工總承包特級資質，區域性競爭優勢顯著。

作為一家省屬國資控股企業，粵水電的經營業績亦是相當穩健。具體而言，近8年時間里，公司營收規模一步步緩慢增長，由2014年60.02億元上升至2021年的143.61億元規模，實現翻倍增長。

伴隨營收規模的增長，公司成長速度開始加快。2014年2021年，公司的歸母淨利潤由不足億元到首次突破3億關口，8年期間增長超2倍。

粵水電業績喜人的背後，離不開充裕的訂單「保駕護航」。

就2021年而言，粵水電的既定的承接工程任務量為176億元，同時據天風證券分析，粵水電近五年經營計劃完成度較高，營業收入除2016、2017年未達預定增速目標以外，其餘年份均完成較好，而近五年歸母淨利潤則全部達成既定目標。

截止2022年一季度末，公司新簽工程施工項目32個，合計金額26.65億元，在手未完工項目仍有169個，合計金額252.66 億元。

除此外，在清潔能源業務方面，公司也已鎖定了未來一年的訂單。

2022 年 5 月，公司與中能建廣東電力院簽訂供貨協議，2022年10月至2023年7月分批提供塔筒及其附屬設備46套，合同總價4.27億元，中長期訂單量充足。

然而，唯一不確定的因素便是，粵水電相應產能釋放能否緊跟訂單需求，是支撐公司業績持續上行的關鍵所在。

截至今年一季度，粵水電業績已有所下滑，實現營收33.03億元，同比減少5.31%，歸母淨利潤為4710.35萬元，同比減少4.55%。

對此，粵水電表示主因是受疫情及春節長假的影響，部分施工項目工程進度有所延緩。