年内投资超百亿！粤水电加速转型“光储风电”指日可待？

原創

8月10日，粤水电（002060.SZ）异动拉升，一度大涨逾5%，盘中振荡回落，收涨3.32%至7.78元/股；8月11日，粤水电继续走高，截至发稿前，股价涨幅为0.77%至7.84元/股，总市值为94.1亿元。

消息面，粤水电于9日一连发布多则投资公告，引发市场热议。

其一，粤水电通过子公司巴楚县粤水电投资建设新疆粤水电巴楚三期100兆瓦光储发电项目，建设周期为5个月，项目总投资4.88亿元。

此外，还由另一家子公司乌什县粤水电投资建设新疆粤水电乌什一期100兆瓦光储发电项目，建设周期为6个月，项目总投资5.12亿元。       

综上来看，上述两项光储发电项目总投资达10亿元。而实际上，自年初以来，粤水电在新能源领域扩产马不停蹄，据不完全统计，当前已发布的扩产项目金额已近400亿元。

这对于一个市值不足百亿的上市公司而言，究竟有何实力可以填补相当于4个自己的资金需求呢？

工程施工龙头加速转型

粤水电成立于2001年，2006年在深交所上市。公司创业初期主要专注于水利水电、市政工程、地基与基础工程等的施工业务，并于2004年承接了第一个国外水利工程，正式走出国门。

随着工程施工业务的不断成熟，公司开始延伸业务拓展至水力、风力、太阳能光伏、氢能等各大清洁能源以及风电塔筒、光伏支架装备制造领域。

截至目前，粤水电已形成工程建设和清洁能源“双轮驱动”的业务模式，是区域水利水电工程建设的龙头和国内风电装备制造产业第一梯队企业。

从营收构成来看，工程施工业务是粤水电第一大主力收入来源，2021年度该业务实现超八成营收，而清洁能源发电业务却不足一成。

但从利润贡献角度看，清洁能源发电业务却更胜一筹。截至2021年度，工程施工业务的利润占比为24.86%，清洁能源发电业务利润占比则高达65.81%。细分领域看，风力发电、水力发电、太阳能发电分别贡献34.99%、23.38%、22.03%的利润。

虽然清洁能源发电收入规模不大，但其所产生的利润却是相当可观。或许正是处于此种考虑，公司于今年断然加快业务转型的步伐。

年初至今，粤水电在清洁能源业务方面屡次加码，连番抛出了一系列涉足光伏、风力、氢能等项目投资，据不完全统计，囊括本次投资在内，公司年内投资项目涉及总投资金额累计已近400亿元。

值得一提的是，除加速清洁能源产能扩张步伐外，公司还计划通过并购重组，进一步强大业务资产。

早于6月1日，粤水电公告，公司拟通过发行股份方式购买建工控股持有的建工集团100%股权，交易价格为104.97亿元。若交易完成后，建工集团将成为公司的全资子公司。

明显可见，粤水电加速业务转型的决心非同一般，无论是加速产能扩张，还是并购重组，均需要花费巨大的财力，那么，公司是否有足够的资金来支撑项目落地呢？

从资金层面来看，截至2022年一季度，粤水电的货币资金账面余额为22.54亿元，远不能满足产能扩张需求及相应资产收购。

除在手资金不足外，公司还背负短期借款58.41亿元、一年内到期的非流动负债8.19亿元，长期借款97.96亿元，可谓是负债累累。

尤为一提的是，粤水电加大举债背后的风险也是不言而喻。

截至2022年一季度，公司资产负债率达86.99%，虽较去年年末有所回落（87.02%），但与同行业上市公司相比仍处于较高水平。

据披露，吉电股份（000875.SZ）、三峡水利（600116.SH）、文山电力（600995.SH）2022年一季度的资产负债率分别为78.98%、48.37%、31.29%。

在手订单充沛，一季度业绩却“开倒车”？

粤水电背靠广东国资委，拥有丰富的施工经验、资质齐全，具备水利水电工程施工总承包特级资质，区域性竞争优势显著。

作为一家省属国资控股企业，粤水电的经营业绩亦是相当稳健。具体而言，近8年时间里，公司营收规模一步步缓慢增长，由2014年60.02亿元上升至2021年的143.61亿元规模，实现翻倍增长。

伴随营收规模的增长，公司成长速度开始加快。2014年2021年，公司的归母净利润由不足亿元到首次突破3亿关口，8年期间增长超2倍。

粤水电业绩喜人的背后，离不开充裕的订单“保驾护航”。

就2021年而言，粤水电的既定的承接工程任务量为176亿元，同时据天风证券分析，粤水电近五年经营计划完成度较高，营业收入除2016、2017年未达预定增速目标以外，其余年份均完成较好，而近五年归母净利润则全部达成既定目标。

截止2022年一季度末，公司新签工程施工项目32个，合计金额26.65亿元，在手未完工项目仍有169个，合计金额252.66 亿元。

除此外，在清洁能源业务方面，公司也已锁定了未来一年的订单。

2022 年 5 月，公司与中能建广东电力院签订供货协议，2022年10月至2023年7月分批提供塔筒及其附属设备46套，合同总价4.27亿元，中长期订单量充足。

然而，唯一不确定的因素便是，粤水电相应产能释放能否紧跟订单需求，是支撑公司业绩持续上行的关键所在。

截至今年一季度，粤水电业绩已有所下滑，实现营收33.03亿元，同比减少5.31%，归母净利润为4710.35万元，同比减少4.55%。

对此，粤水电表示主因是受疫情及春节长假的影响，部分施工项目工程进度有所延缓。