股价自高点累跌52%！业绩回暖的沃森生物进入“击球区”了吗？

原創

最近一两年，A股市场风云突变，一些曾经的长牛股似乎直接化身成了如今的“财富粉碎机”。

作为疫苗板块的一员，沃森生物（300142.SZ）在上市后的大多数时间里都是一只大牛股，不过自其股价（前复权，下同）于2021年8月5日创下历史新高后，该股就陷入了漫漫“熊途”之中。

值得一提的是，最新于8月10日披露的2022年半年报显示，在2021年业绩遭遇大幅下滑后，沃森生物2022年一季度、二季度的业绩出现了明显的回暖迹象，算是打了个“翻身仗”。

然而，业绩虽出现改善，无奈其股价表现依然萎靡。8月11日，该公司股价“高开低走”，截至收盘，最终仅微涨0.36%，报收44.17元/股，总市值为707.59亿元。

而如果从去年8月5日的高点算起到现在，在将近一年的时间里，其股价的累计跌幅达到了52%。

这份半年报究竟成色如何？为什么对股价的刺激作用如此微弱？

两款重磅产品放量，二季度业绩环比回暖

沃森生物于2010年登陆深交所创业板，上市后逐步多元化发展，2016年开始调整战略，回归具有传统优势的疫苗业务。

截至2022年上半年，该公司主要生产和销售的自主疫苗产品为：13价肺炎结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）、双价HPV疫苗（西林瓶型和预灌封型）、23价肺炎疫苗（西林瓶型和预灌封型）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（西林瓶型和预灌封型）、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗共8个产品（12个品规）。

虽然身处疫苗这条“黄金赛道”，但是沃森生物近些年的业绩可谓是起起伏伏，时而还会出现亏损。其中，2021年，该公司实现营收34.63亿元，同比增长17.82%；实现归母净利润4.28亿元，同比下降57.36%，这或许也是其股价在过去一年里遭遇大跌的原因之一。

不过，2021年的归母净利润出现下滑一方面是2020年的基数特别高，另一方面是因为期内研发投入同比增长138.68%至7.54亿元，其中费用化6.21亿元，同比增长252.13%；此外公允价值变动损益-2.81亿元。

而最新披露的2022年半年报显示，沃森生物实现营收23.48亿元，同比增长73.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长31.9%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比增长100.47%。

其中，一季度、二季度，该公司的单季度营收分别为6.56亿元、16.92亿元，分别同比增长51.28%、84.7%；单季度的归母净利润分别为0.39亿元、3.82亿元，分别同比增长20.09%、33.22%。

不难发现，从2022年单季度的业绩表现来看，营收和归母净利润确实都在同比增长，且二季度的业绩相较于一季度的业绩也在环比增长，回暖迹象比较明显。

从具体的产品来看，子公司玉溪沃森的13价肺炎结合疫苗实现销售收入20.1亿元，同比增长103.17%，该产品上半年批签发373.15万剂，同比增长39.68%；子公司玉溪泽润的双价HPV疫苗在5月首次获得批签发，上半年共批签发88.47万剂。

据了解，13价肺炎结合疫苗此前一直是沃森生物的王牌产品，此次表现依然稳健，而双价HPV疫苗则是被广泛看好的明星大单品，也终于在2022年获得批签发，是二季度业绩环比上升的主要助力之一。

此外，因生产线设备改造、生产计划调整，导致部分疫苗产品批签发数量出现大幅下降，不过沃森生物表示整改完毕后将陆续恢复。

值得注意的是，在2022年上半年，沃森生物的研发投入为4.78亿元，同比增长了84.11%，其中费用化4亿元，公司研发投入费用化比例较高，提前释放了研发支出压力，在归母净利润的处理上相对比较稳健保守。

总的来看，沃森生物交出的2022年上半年“成绩单”算是还比较不错。

北向、睿远齐加仓，沃森生物的前景如何？

至于这份还不错的半年报为什么对股价的提振作用如此微弱，究其根本还是因为沃森生物的股价自2020年以来曾两度出现“翻倍式”增长，这也导致其估值迅速飙到了极高的位置，即使是如今股价遭遇腰斩，其估值纵向比较依然处于较高的位置，横向比较则更是远超万泰生物（603392.SH）、智飞生物（300122.SZ）等一些疫苗龙头。

不过，即便如此，沃森生物也依然在2022年上半年获得了不少知名资金的加仓，其中同花顺数据显示，北向资金在上半年分三次合计加仓了745.76万股，傅鹏博管理的睿远成长基金在二季度加仓了516.12万股。

逆跌势加仓其实也代表了这些资金对于沃森生物未来前景的看好，尤其是该公司的两个重磅大单品13价肺炎结合疫苗和双价HPV疫苗。

13价肺炎球菌多糖结合疫苗覆盖13种经常引起肺炎球菌感染的血清型，可预防由肺炎链球菌血清型引起的侵袭性疾病（包括菌血症性肺炎、脑膜炎、败血症和菌血症等），是全球最畅销、销售额最大的疫苗品种，素有“疫苗之王”之称。

此前国内市场一直是辉瑞一家独大，沃森生物的13价肺炎结合疫苗上市销售也算是打破了辉瑞的垄断，且该公司产品覆盖的年龄范围更大，价格上也拥有一些优势，后续随着渗透率的提升，将有望抢占更多市场空间。

可喜的是，就在今年上半年，玉溪沃森13价肺炎结合疫苗完成了在摩洛哥的注册，获得上市许可证，并完成了首批100万剂13价肺炎结合疫苗的出口。

而与肺炎结合疫苗相比，HPV疫苗更具有网红知名度一些，其实HPV疫苗的市场空间是仅次于13价肺炎结合疫苗的，同样是疫苗市场内的明星大单品。

HPV（人乳头瘤病毒）是一种双链环状DNA病毒。HPV感染则是宫颈癌发病的主要原因。

数据显示，国内HPV疫苗批签发量自GSK和默沙东进入中国市场以来增长迅速，2017-2020年累计批签发量达3489万剂。

HPV疫苗的价格放在疫苗行业中算是非常高的，随着渗透率的提升，该疫苗的市场空间也在快速扩大。

据国联证券研究人员测算，国内9-45岁女性HPV疫苗存量市场累计超千亿。

而据Fortune Business Insights预计，2021-2026年全球HPV疫苗市场将以复合增速16.3%继续增长，即2026年将超135亿美元。

虽然上述测算数据不一定完全精准，但随着HPV疫苗渗透率的提高，这个市场确实在大幅增长，空间很广阔。

目前沃森生物的双价HPV疫苗已经上市销售，另外其子公司上海泽润九价HPV疫苗也已处于临床研究阶段，目前正在开展Ⅲ期临床研究受试者入组前的相关准备工作。

从某种程度上来说，13价肺炎结合疫苗和双价HPV疫苗已经保证了沃森生物只要好好经营就会有比较高的下限，随着渗透率的提升，其上限也有值得期待的地方。

此外，沃森生物自研以及合作研发的新冠疫苗也有了不错的进展，不过现在大部分疫苗企业的新冠疫苗销售情况都出现了大幅下滑，这一块的后续前景还需要观察。

结语

结合各方面的情况来看，虽然沃森生物的长期前景值得期待，当下的业绩也出现了回暖，但其估值即使在大跌之后依然算不上便宜，股价走势上也并没有出现明显的企稳止跌迹象，目前谈进入“击球区”或许还稍早，不过多加关注还是有必要的。