股價大漲308%，市值創新高！愛旭股份還能續寫輝煌？

原創

8月11日，愛旭股份（600732）盤中異動拉升，大漲5.81%，報收43.7元/股，總市值達889.9億元，創歷史新高。

要知道，今年年初以來，愛旭股份也一度陷入低谷，於4月底創下10.49元/股階段性低點。如今3個多月時間過去了，該股卻成功上演大逆襲，區間累漲高達308%，可謂是相當驚豔。

以下我們一起來看看，愛旭股份股價重回巅峰的背後，究竟隱藏何種魔力？

股價暴漲的背後

7月27日，愛旭股份發佈了2022年半年度業績喜報，報告期内，公司實現營收159.85億元，同比增長132.76%；實現歸母淨利潤5.96億元，較去年同期扭虧為盈。

單季度業績表現看，愛旭股份第二季度盈利為3.69億元，環比第一季度2.27億元的淨利潤增長大超6成，呈現逐季增長態勢。

整體看來，2022年以來，愛旭股份業績向好趨勢明顯，與剛剛過去一年業績糟糕表現形成鮮明對比。

回顧往年業績不難發現，愛旭股份近4年時間里營收規模突飛猛進，但淨利潤卻於2021年底掉頭陷入虧損。

財報數據顯示，2021年，受疫情、限電、矽料供應緊張等多重因素，愛旭股份無法順利傳導價格壓力，電池環節兩頭受壓、飽受供應不連續和成本上漲壓力，致使當年業績出現較大幅度下降，實現淨利潤由盈轉虧。

同時，此次意外翻車也帶來更為沉重的後果，因未完成重組上市時承諾的業績對賭，需補償股份。

據悉，愛旭股份於2019年通過重大資產重組入主上市公司（上海新梅），與此同時，愛旭股份重組上市時承諾，2019年、2020年、2021年需要分别完成4.75億元、5.38億元和9.3億元的淨利潤。

為完成業績承諾，自上市以來，愛旭股份便持續高速產能擴張，電池片出貨量也位居行業前列。2018年至2020年3年期間，公司連續實現電池片出貨量全球第二。

眼看前景一片光明，超額完成對賭協議亦是指日可待，可不料2021年卻未能如願，實現淨虧損2.49億元。至此，愛旭股份2019年至2021年總計實現的淨利潤只有7.93億元，距離業績承諾的19.43億元，相差甚遠。

於是乎，業績對賭失敗後，愛旭股份實控人等也遵守承諾完成相應處罰。

5月6日，愛旭股份公告，將以1元回購實控人陳剛等業績承諾方合計持有的上市公司8.98億股股份，並予以注銷，公司的總股本由20.36億元減少至11.39億股。

可以見得，回購並注銷股份直接導致了公司股票數量下降，自然帶動股價上漲，疊加今年半年度以來業績的完美反轉，為公司股價持續上漲提供了充足動力。

中遊電池廠商，PERC貢獻主力營收

愛旭股份作為專注於光伏電池片產品的領先廠商，雖然無法改變上遊原料與組件兩頭受壓的情況，但卻能通過不斷提高產能利用率、產品優良率，以優質的產品和服務，實現了銷量、營業收入和淨利潤的穩定增長。

今年以來，愛旭股份業績得以大幅增長，PERC電池是主要功臣。

財報顯示，2022年上半年，愛旭股份平均產能利用率約92%，較去年同期大幅提升14個百分點，帶動公司生產成本不斷下降，盈利能力顯著提升。同時，光伏市場需求旺盛帶動下，公司實現了PERC電池出貨量同比高增，達16.5GW。

反饋至收入端，期内愛旭股份的單晶PERC太陽能電池片實現收入153.17億元，貢獻99.01%的營收和96.16%的利潤。

值得一提的是，愛旭股份大尺寸電池出貨佔比持續提升，上半年大尺寸電池平均出貨佔比達80%以上，是公司重要的收入來源。

這背後，離不開愛旭股份近年來一直都在推動PERC 產能全部升級為大尺寸，其目的在於大尺寸電池片是 PERC 技術紅利的延續，未及時改造成大尺寸PERC的產能將快速出清歷史舞台。

從行業發展看，光伏行業始終圍繞著「降本增效」不斷掀起新的技術變革，當下主流的P型PERC技術已是非常接近理論極限效率，為延續PERC技術紅利，大尺寸電池片成主要突破口。

短期看來，N型光伏新電池片技術產能有待釋放，在技術過渡時期，大尺寸PERC產能將緊缺。

根據CPIA預計，2022 年182&210 尺寸佔比將由去年的45%提升至76%左右。假設2022年全球光伏新增裝機約220GW，2022年對於大尺寸電池片的需求約201GW。根據各家電池片企業公告，可估算出2022Q1大尺寸年化產能約190GW，今年電池片新產能多為新型電池，且投放時間集中在下半年，在新產能充分釋放前，2022年大尺寸電池片的供給已經出現緊張。

但長期而言，大尺寸PERC並不具備競爭力，未來一定會被以HJT、TOPCon為代表的N型電池、鈣鈦礦太陽能電池等更先進的新技術所替代。

ABC電池蓄勢待發？

當然，在日新月異的技術變革，愛旭股份也做好了充足的準備。

早於2021年6月，愛旭股份在上海SNEC展會發佈ABC新型高效光伏電池片技術，該新型電池平均量產轉換效率將達到25.5%左右，發電量較目前的主流PERC電池可增加10%。

面對良好的轉換效率，公司錨定新賽道，全力進軍。

2022年以來，愛旭股份以ABC電池技術為核心。深入展開了矽片、電池、組件、系統的產業鏈技術研發，以子公司深圳賽能為平台，以終端客戶需求為出發點，推出「源網荷儲」一體化解決方案。

3月份，愛旭股份以現金增資方式參股廣東高景，增強公司矽片供應的穩定性，有助於公司在ABC技術系列上的N型矽片研究、開發和供應能力，為未來ABC電池轉化效率達到27%以上提供協力。

截至目前，ABC技術的300MW電池中試線及500MW組件實驗線進展正常，珠海6.5GW的ABC電池量產項目已順利開工，項目建設正有序推進中，預計2022年三季度可建成投產。

值得留意的是，伴隨新技術的開發，愛旭股份的研發投入明顯增加。2022年上半年，公司研發費用5.6億元，同比增長116.26%，佔銷售收入比例3.5%。

所以，短期而言，高增的研發費用可能致使公司淨利潤承壓，並或將會進一步抑制二級市場估值（市盈率）表現。