失速的海康威視，馮柳卻大舉加倉，抄底時機已到？

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伴隨著「跌跌不休」的股價，「安防茅」海康威視（002415.SZ）的業績也亮起了紅燈。

8月12日，海康威視半年報顯示，上半年共實現營業收入372.58億元，同比增長9.90%。淨利潤實現57.59億元，同比下滑11.14%。這是海康威視上市以來，首度出現半年度淨利下滑。

針對公司營收不增利的現象，眾多機構火速參與調研。

次日，海康威視的業績說明會引來了逾300家機構「叩門」登訪，其中不乏頂級私募的核心人物，如高毅資產鄧曉峰、馮柳等，還有易方達基金張坤、興證全球基金謝治宇等在内明星基金經理亦有現身，調研陣容堪稱「豪華」。

業績為何失速？

2022年以來，逆全球化趨勢繼續加劇，外部環境變化疊加新冠疫情影響下，海康威視全線業務收入增長趨緩，產品毛利率均同比明顯下滑。

分產品看，今年上半年，海康威視主業產品及服務、主業建造工程、創新業務的產品收入分别293.66億元、8.84億元、70.08億元，實現毛利率依次為44.61%、17.53%、40.25%，同比下降2.88個百分點、11.50個百分點、1.39個百分點。

這其中，營業成本同比大幅增長，且已完全趕超了其收入增長速度，是導致各大產品毛利率下降的重要原因。

另外，從行業角度看，華為、阿里、騰訊等互聯網巨頭均對視頻監控行業虎視眈眈，主攻的也是行業内B端大訂單，成為行業的重要變量。

雖然海康威視已是安防行業龍頭，但為保持核心關鍵技術領先，其持續加大研發投入。期内，公司實現研發投入46.75億元，同比增長20.56%，高增的研發投入亦導致公司淨利潤進一步承壓。

海康威視表示，上半年銷售毛利率為43.14%，比上年同期下降3.16個百分點。一方面受2021年缺貨、漲價等影響毛利率基數偏高，另一方面在疫情衝擊和需求較為疲軟的環境中，行業開始更在乎一城一地的得失，競爭氛圍略有升溫。

創新業務或成突破口

失速的業績已是板上釘釘，實現困局反轉，才是海康威視未來可持續發展的關鍵，以及提振二級市場最有效的強心劑。

資料顯示，海康威視成立於2001年，是一家專注技術創新的科技公司。歷經20餘年的發展，公司實現從傳統安防到智能安防的蛻變，涉足領域逐步拓展至智能家居、數字化企業、智慧行業和智慧城市。

目前海康威視在安防領域的市場地位穩固，曾連續8年蟬聯視頻監控行業全球第一，擁有全球視頻監控市場份額的24.1%。此外，伴隨人工智能的風口，海康威視的一系列智能化產品實現了AI在安防領域的落地，旗下包括螢石網絡、海康機器人等在内的8個創新業務板塊整體呈現出快速發展態勢。

截至2022年上半年，創新業務板塊實現收入70.08億元，同比增長25.62%，新業務發展勢頭良好，為公司貢獻主要增量。

細分領域來看，智能家居、存儲業務受需求端疲軟影響增速放緩，但機器人、汽車電子業務增長亮眼，同比增速均超40%。

面對創新業務的迅猛增長，結合良好的發展前景，海康威視早已開啓分拆子公司上市的準備，2021年，海康威視先後發佈了兩份擬分拆上市申請，其一為分拆旗下控股子公司螢石網絡赴科創板上市，目前分拆上市申請已獲上海證交所科創板上市委員會審核通過；其二是分拆旗下的海康機器人上市計劃，其分拆上市預案也已通過公司董事會審議。

對於海康威視來說，這無疑是一個大大的利好，通過分拆子公司上市，其不僅可以拓寬融資渠道，提高流動率，為創新板塊未來發展謀求更多發展機遇，而對於母公司海康威視，自然可以享受到兩大子公司高成長的增量紅利。屆時，公司業績及股價有望迎來戴維斯雙擊。

作為後起之秀，創新業務板塊發展方向同樣也是機構調研最關心的問題之一。對此，海康威視表示關於投資佈局，還是從長期業務發展定位的角度來做更多的思考，不是為了改善短期經營業績、也不是為了業務數據增長。

值得一提的是，海康威視海外收入高速增長亦是眾機構關注的焦點。今年上半年，即使面臨漂亮國等國不友善的環境市場，海康威視海外收入依舊保持強勁增長，期内實現收入117.13億元，佔比總營收比例進一步上擡至31.44%。

對此，海康威視在業績說明會上直言，雖然來自漂亮國的收入大幅下降至不到10%，但東南亞、中東佔比的提升還是比較快的。

股價萎靡，頂流大舉調倉

二級市場上，海康威視自去年7月底站上高點以來，股價便一直「跌跌不休」，而今年二季度以來的反彈行情中，海康威視受利空消息影響，股價依舊表現乏力，一度跌至30.22元/股的低位。

截止8月15日收盤，海康威視收報31.8元/股，年内跌幅已達38.16%，位居TMT概念股板塊跌幅榜前列。8月16日早盤，海康威視股價跌勢依舊，截至發稿前，公司股價跌幅為0.60%，報31.61元/股。可見當前市場悲觀態度依舊仍未好轉。

有意思的是，在海康威視股價下行過程中，機構投資者存在一些投資分歧。

面對海康威視股價的萎靡走勢，明星基金經理張坤管理的易方達藍籌精選已在今年二季度末退出了海康威視的前十大流通股東名單，此前在一季度末該基金持有海康威視1.26億股，期末持股市值達到51.66億元。

而與此截然相反的是，「私募大佬」馮柳卻於第二季度大幅加倉。

公告披露，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金二季度加倉海康威視1.88億股，持股總數量增到3.98億股。粗略計算，若按照海康威視二季度平均成交價35.13元（數據源：東財）估算，馮柳二季度增持金額達66.04億元。