焦点|净利润增速超30%！五谷磨房（01837）为何走不出“仙股”行列？

原創

面对新冠疫情重创，曾在2020年被撞出“疫情坑”的五谷磨房（01837.HK），近日却发布业绩盈喜，预计2022年上半年公司净利润大增超30%。百事是二股东，股价长期低于1港元，借助本次业绩反弹，五谷磨房能否一鼓作气走出仙股行列？

业绩预喜，净利润增幅超过30%

港股上市的五谷磨房业绩预喜。

8月16日晚间，公司公告称，2022年上半年公司预期录得归母净利润逾人民币5000万元，相较于2021年同期的3800万元增幅超过30%。

今年上半年公司业绩大涨主要得益于公司多渠道、多元化发展。

电商渠道一直是公司重点布局的领域，同时也是助推公司规模不断上升，业绩不断增长的重要力量。今年上半年，由于电商渠道持续快速增长，公司收入增加至人民币8.4亿元，对比2021年同期约为人民币7.54亿元。

2022年上半年，在保持传统电商渠道优势同时，公司电商团队开发和运营抖音小店等社交电商平台，成功促使在线渠道所得收入显著增加，尤其是黑营养专家品牌“黑之养”系列产品销售成绩突出。

同时，公司净利润大增也与企业成本管控密不可分。今年上半年，公司落实各项预算及成本控制政策，通过将行政及经营开支保持在相对较低水平，提高公司运营效率。

在上半年良好的业绩增长下，五谷磨房对企业未来发展展示出很大的信心。公司认为，尽管近期新冠肺炎疫情反复，对零售行业的影响尚不明确，但由于消费者的健康意识不断提高，公司的业务将会有积极的发展机会。

多元化、多渠道发展

在消费升级、现代人对健康意识越来越重视下，主打天然健康食品的五谷磨房成功出圈，成为国内食品饮料界的一匹黑马。

天然健康食品是指利用天然成分制成的包装食品，不含任何人造或合成食品添加剂，并且含有有益的营养成分，可帮助消费者维持或恢复健康的生活方式和改善均衡饮食。

基于现代人对当下食品行业添加剂等担忧，以及天然健康食品天然的吸引力，五谷磨房成为当下食品领域一股清流。公司野心很大，要打造中国最具价值的天然健康食品品牌。

从中国传统食养文化及“药食同源”理念入手，五谷磨房产品融入现代营养科学和食品加工技术，为各个年龄段消费者提供约90种由谷物类、豆类、坚果、果干和其他天然食品制成的产品，产品组合较为多元，其中谷物粉为核心产品。

在市场推广上，公司率先在超市的直营专柜推出“体验式”零售模式，以方便消费者真实接触和了解产品，实现销售转化。所以前期公司主要销售来自线下体验式直营专柜。

不过近年公司大力发展电商渠道，不仅成功连续多年蝉联天猫天然粉品类冠军，还与实力电商平台保持长期、良好合作，享受一流站内推广资源。在社交电商兴起后，公司及时捕捉发展机遇，在抖音等社交平台创新销售模式。在各类战略加持下，公司线上销售占比持续提升，2021年线上渠道收入占比达到36.5%，较2020年提升7.8个百分点。

从2022年上半年公司给出业绩指引来看，线上销售占比可能会进一步提升。

业绩缺乏成长性，低负债成优势

从过往业绩看，五谷磨房营收规模较为稳定，增速表现一般，公司在创收方面仍需加把力。

公司归母净利润也并未表现出良好的成长性，甚至在2020年还出现亏损。

2020年公司亏损也主要是受上半年疫情影响，承包了近90%公司总产能的五谷磨房食品工业园就位于湖北省，处于疫情地震中心。此外，疫情也波及公司线下专柜业务经营和业务拓展等。

不过2021年公司大力发展电商业务，积极推进线下专柜业务复苏，在收入同比增长前提下，净利润也实现扭亏为盈。

五谷磨房生产原料为经烘制与研磨后混合的黑芝麻、核桃、燕麦、红枣等农产品，较为易得，成本相对不高，且价格稳定。但通过天然健康食品的调制和品牌输出，公司产品定价较普通加工食品较高，使得公司拥有超70%以上的毛利率，产品竞争力可见一斑。不过从趋势上看，公司近年毛利率呈现略微下降态势。

值得称道的是，五谷磨房的有息负债规模较低，此前多年公司甚至没有长期有息负债。

2021年五谷磨房资产负债率为19.58%，处于近几年较低的水平。

尾语：

五谷磨房于2018年底在港交所上市，成为“天然健康食品第一股”，每股发行价1.62港元。公司上市首日股价破发，报收于1.42港元/股，当日下跌12.35%，公司市值为31.54亿港元。

2019年7月，公司却迎来百事公司青睐，后者以每股1.80港元购买入五谷磨房25.84%的已发行普通股，代价1.3亿美元，成为仅次于五谷磨房创始人的第二大股东。

看看公司后面的股价，显然百事公司买贵了。受疫情冲击，2020年公司净利润亏损、股价持续大幅下跌，并长期低于每股1港元回天乏力。尤其是在当前业绩盈喜的刺激之下，五谷磨房股价依旧不为所动，成交量更是低的可怜。

截至2022年8月18日收盘，五谷磨房的股价为0.57港元，成交量仅有57.4万股，成交额只有可怜的32.37万元。

对于公司股价表现，有业内人士认为，五谷磨房属于传统产业，产品及商业模式准入门槛较低，而且业绩缺乏亮点，对投资者吸引力不足。