分拆子公司上A股获通过！中期业绩暴跌的丘钛科技前景如何？

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在消费电子萎靡的大背景下，果链概念股丘钛科技（01478.HK）也难逃股价（前复权，下同）下跌的命运。数据显示，自2022年年初至8月19日，其股价已经累跌近52%。

而在股价下跌的同时，丘钛科技还在2022年上半年遭遇了业绩的“滑铁卢”。

产品遇“量价双杀”，净利暴降71%至盈警下限

丘钛科技成立于2007年，并于2014年在香港主板上市，主要从事设计、研发、制造和销售摄像头模组及指纹识别模组，并以全球智能手机及平板电脑品牌、物联网（IoT）和智能汽车等智能移动终端的中高端摄像头模组和指纹识别模组市场为主。

其实在过去许多年里，该公司的营收一直在持续增长，归母净利润则有所波动，2018年时更是一度骤降至1439.9万元，不过此后很快就恢复了增长。到2021年，其营收和归母净利润虽然依然录得增长，但增速明显下滑，出现了力不从心的迹象。

而在最近的2022年上半年，丘钛科技的业绩遭遇了大幅下滑。

数据显示，期内，该公司的营收同比下滑24%至71亿元，归母净利润更是同比暴降71%至1.7亿元，位于此前盈警预告的区间下限。

据悉，丘钛科技上半年业绩大幅下滑主要是因为遭到了“量价双杀”。其中，期内摄像头模组及指纹识别模组销售数量较同期分别下跌约4.8%及约8.6%，且摄像头模组及指纹识别模组平均销售单价较同期分别下跌约18.7%及约34.3%。

另外，期内该公司的毛利率仅为5.3%，较去年同期的约11.6%下降约6.3个百分点。

丘钛科技解释称，毛利率下降主要有以下一些原因：

其一，受客户结构调整，个别新客户合作尚在开拓阶段等影响，公司三千二百万像素及以上的高端摄像头模组产品的销售数量占应用于手机的摄像头模组产品总销售数量的比例由同期的约32%下降约4.4个百分点至约27.6%。

其二，受下游需求下降、新型冠状病毒疫情多点爆发影响导致物流不顺，发货困难，期内产能利用率明显下降。

其三，高效、严格的疫情管控有效地阻止了新型冠状病毒疫情的传播，同时也增加了生产成本。而上游芯片产能紧张，关键原材料CMOS图像传感器芯片价格传导尚未到位、采购成本尚未同比例下降。此外，2022年一季度春节前后用工紧张、苏州本地最低工资标准及最低社保缴纳比例均上升，导致单位用工成本上升。

其四，公司战略性加大IoT和车载摄像头模组等业务的客户开拓力度，但因该产品处于发展初期尚未形成规模效益所以毛利率较低。

上述业绩数据表明，丘钛科技2022年中期的业绩的确表现较差，不过这主要受到了行业景气度下滑的影响，根据中国信通院公布的数据，上半年中国智能手机的出货量为1.34亿部，较同期下降21.7%。

其实对比来看，该公司期内摄像头模组及指纹识别模组的销量下跌幅度要低于同期中国智能手机出货量的跌幅，这也算是蕴含在是坏消息中的一点好消息。

车载、VR领域逐渐爆发，第二成长曲线已打开？

展望未来，根据独立第三方调研机构国际数据资讯（IDC）今年六月发表的公开报告，2022年全球智能手机的增长率由年初预期的同比增长1.6%，大幅下调至同比减少3.5%。因此，虽然长期来看，全球智能手机市场出货量有望继续增长，但在短期内，应用于智能手机的摄像头模组和指纹识别模组的需求下降，前景仍不乐观，这将继续给丘钛科技的业绩带来压力。

好消息则是新能源汽车以及IOT领域的需求增长得很快，有望成为提振业绩的新动力。

数据显示，虽然上半年国内还是有零散疫情的影响，但期内新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，延续了高速增长的趋势。

其中，中国智能汽车的领导品牌如比亚迪、小鹏、蔚来、理想等汽车厂商，在今年六月份单月销量均突破万辆，同比环比均实现大幅增长，表现亮眼。

新能源汽车的蓬勃发展也带动了汽车用摄像头的需求爆发。根据行业权威研究机构ICV Tank于2021年12月发布的报告，2021年全球平均车辆配置2.3颗摄像头模组，较2020年有显著增长，预计到2026年，数量将达到3.8颗/台。

全球车载摄像头市场包括前装（整车厂完成组装）及后装（整车出货后组装），于2021年全球车载摄像头前装市场达到122亿美元，后装市场达到51亿美元。其中，前装市场的车载摄像头模组规格较高，是最重要的市场，估计于2020年-2026年，出货数量将从1亿颗增长至3.7亿颗，年均复合增长率24.32%。

目前，在车载摄像头模组产品领域，不仅八百万像素的ADAS模组已经量产出货，丘钛科技服务于上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、上汽乘用车、岚图汽车、福田戴姆勒等品牌的多种规格的车载摄像头模组产品也已经交付使用，还陆续通过了德国Continental Automotive（大陆汽车，全球前三大车载摄像头模组厂商）、蔚来、北汽新能源、东风商用车等多家汽车企业的合格供应商资格认证。

而在包含无人机、扫地机器人、智能可穿戴设备在内的IOT领域，目前在元宇宙的风潮下，沉浸式体验设备是值得重点关注的部分。

根据中国信息通信研究院预测，全球虚拟（增强）现实产业规模于2020年-2024年期间的年均增长率约为54%，其中VR增速约45%，AR增速约66%，2024年两者市场规模接近，均达到人民币2400亿元。

据了解，在IoT领域，丘钛科技已经与大疆、科沃斯等品牌产生了合作，同时在VR头显使用的透视和定位摄像头模组业务也取得重要突破，先后取得Pico、宏达电（HTC）、爱奇艺、黑鲨等领先品牌的合作项目，将陆续量产出货。

后续随着系能源汽车、VR等领域的快速发展，摄像头模组需求将获得更强的驱动力，这也为丘钛科技带来了新的机遇。

结语

值得一提的是，虽然中期业绩失利，但丘钛科技于近日迎来了一个利好消息。

该公司于8月17日公告称，子公司昆山丘钛微电子于创业板分拆上市通过上市委会议，符合发行条件、上市条件和信息披露要求，发售条款（包括最终发售规模及价格范围）和上市时间表尚未确定。倘若后续进展顺利，有望于年内登陆创业板上市。

这是分拆新政后首个“港拆A”成功的例子。

此次IPO募集的资金预计将用于高端手机摄像模组、IoT摄像模组研发及生产项目及车载摄像模组生产项目，还有补充流动资金。

分拆子公司上A股创业板无疑有利于扩大融资渠道，这对丘钛科技的长期发展是有好处的，尤其是当下正需要大力开拓的IoT摄像模组及车载摄像模组领域。

与此同时，A股的流动性比港股市场要好很多，分拆子公司于创业板上市其实对提升丘钛科技港股估值水平有所帮助。