8月22日,曾經的大牛股漫步者(002351.SZ)早盤低開高走後,直接封漲停。這是漫步者近8個交易日錄得的第三個漲停板。
截至8月22日收盤,漫步者報收12.08元/股,自8月以來公司股價累計漲幅為41%,該漲幅位居消費電子板塊前列。
從價值投資角度來看,股價上漲往往反映預示著基本面向好或發展前景獲市場看好。那麽,漫步者股價大幅上漲是否符合這一投資邏輯呢?
業績變臉,近七年營收首降
8月17日,漫步者發佈2022年半年報,公司上半年實現營業總收入9.95億元,同比下降11.78%;扣非淨利潤8826.87萬元,同比下降41.47%。值得注意的是,今年年中是漫步者從2015年年中至今,唯一中報出現下滑的年份。
前些年,在蘋果公司AirPods的帶動下,TWS無線耳機概念風頭正盛,漫步者作為安卓系無線耳機的有力競爭者,業績屢創新高。
其中,2018年,公司實現的淨利潤為0.53億元,2019年至2021年分别為1.23億元、2.76億元、3.16億元,同比增長幅度為130.01%、124.85%、14.30%,2021年的淨利潤較2018年增長約5倍。
但是隨著TWS耳機的滲透率持續提升,市場規模增長勢頭逐步放緩,市場份額也進一步集中化。2021年公司扣非淨利潤已現頹勢,同比下滑3.33%。
今年上半年,公司繼續營收淨利雙降。其中,佔總營收66.83%的耳機業務較上年下降9.79%,遭遇銷售瓶頸。
TWS耳機市場競爭激烈,幾乎所有品牌都有推出TWS耳機產品,未搭載手機終端的TWS耳機廠商日子並不好過。前段時間,擁有300萬評價量的漫步者無線降噪耳機LolliPodsPro跌至269元也反映出競爭的激烈。
關於第二大業務音響系列產品,漫步者上半年實現營業收入2.97億元,同比下降12.05%,佔公司總營收的29.86%。
此外,汽車電子發展如火如荼,漫步者的另一主營業務汽車音響僅實現營業收入475.94萬元,同比大幅下降 44.59%,公司稱與國内疫情影響有關。
實際上,國内的汽車銷售似乎受到疫情影響並不大。根據中汽協數據,1-6月,我國汽車產銷量分别達到1211.7萬輛和1205.7萬輛,僅同比下降3.7%和6.6%,遠小於漫步者汽車音響超4成的下降速度。其中,1-6月新能源乘用車批發246.6萬輛,同比增長122.8%。
股價萎靡,近期重拾反彈
漫步者曾表示要有計劃有步驟地開發中、高端和專業型高附加值產品,幫助公司走出困境,但根據2022年上半年財報來看,公司研發費用5820.16萬元,較上年同期下降404.90萬元,降幅為6.5%。
研發投入下降、營業收入亦下降,上半年漫步者管理費用4081.07萬元,較上年同期增加971.9萬元,大幅增幅31.26%,公司表示系人工成本的增加。
此外,銷售費用8259.56萬元,較上年同期下降273.95萬元,降幅3.21%,主要是廣告投入的減少,跌幅並不大。
目前來看,漫步者遭遇上市以來首次產品全線下跌的「滑鐵盧」。無線耳機、音響市場的增長乏力,公司汽車業務亦拓展不佳,管理費用不降反升。
2021年上半年股價的表現(累計跌幅為26.34%),正是提前反映出公司經營上的困境。
公司股價由於「無線耳機」的概念,於2019年10月份拉出了一波異常淩厲的走勢,兩個多月的時間漲幅超過300%,一時風頭無兩。2020年4月末,漫步者股價繼續啓動,僅一個多月時間股價又翻倍,股價創下歷史新高。
而在那之後,漫步者的股價似乎開始一蹶不振,從2020年的7月7日的23.62元/股(前復權價格)跌至2022年4月27日的6.63元/股,累計跌幅超70%,風光不再,直至最近才重拾反彈走勢。
反觀同TWS耳機板塊的歌爾股份(002241.SZ),走勢相對強勁不少,歌爾在2019年2月份開始,也經歷了一波浩浩蕩蕩的上漲趨勢,截至2021年11月份,區間最大漲幅超過6倍,隨後股價也沒有迎來下挫,反而高位強勢震蕩整理。
這背後的差别源於兩家公司定位的不同,歌爾股份作為蘋果的無線耳機供應商,直接受益於AirPods的銷量增長,其景氣度持續性更強,而漫步者則作為蘋果、三星、小米等耳機產品的競爭者,想要佔據一席之地並不容易。
另外,歌爾股份業務範圍較廣,公司還是Meta的VR設備的制造商,沾邊元宇宙概念,其業務的多元性、營收的持續性自然相對更強,而漫步者的佈局則相對單一很多。
結語——
漫步者近期的反彈,可能源於此前的跌幅較大,公司作為曾經的妖股,股價有一定的反彈需求,不過無論從漫步者近期公佈的財報表現,還是其對於未來的產品佈局,似乎也不能太過樂觀。
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