茶叶企业难闯IPO，茶企上市“独苗”天福业绩下滑

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中国是茶饮大国，但国内茶叶市场较为分散，虽然涌现出天福、吴裕泰、张一元等大批知名茶叶连锁品牌，但在国内股票市场上鲜少有主营业务与茶叶种植、经营有关的上市公司。

相较于国内茶叶品牌低调、落寞，建立在茶叶原料之上的新式茶饮品牌喜茶、奈雪、茶颜悦色、蜜雪冰城等现制茶饮却生意火爆，并受到资本市场关注，在短短数年就诞生了“茶饮第一股”。

虽然A股鲜少有茶叶上市公司，但港股却有一家上市逾十年之久的茶企——天福（06868.HK），也就是天福茗茶。透过天福让我们一窥茶叶行业究竟。

上市十年老茶企VS传奇创始人

天福茗茶最早可以溯源到1993年，祖籍福建漳浦的李瑞河在中国大陆创办茶行。

李瑞河有着传奇的人生经历，他家里世代以种茶为生。1953年，李瑞河在高雄冈山开办了“铭峰茶行”开始卖茶叶。

幸运的是，他的创业旅程正经历了当时中国台湾经济发展红利，他的茶叶生意越做越大，茶行不仅开遍中国台湾，还创办了天仁茶厂、天仁茶园、陆羽茶艺中心等诸多上下游企业，打造了以茶叶为中心的“天仁集团”。

不过人生无常,悲喜交织。

彼时茶叶事业成功的李瑞河看到股市的狂欢，成立了天仁证券想做投资生意。无奈遭遇金融危机，1990年“茶王”遭遇30亿台币市值亏损，短短一年内事业归零。

在经历失败、痛苦、挣扎后，李瑞河选择东山再起。

1993年，李瑞河与福州农垦局合作，共同经营优山茶场，李瑞河还负责销售茶叶。他用“天仁”的“天”加上“福建”的“福”，为新公司命名“天福集团”，天福茗茶由此应运而生。

1994年，李瑞河在福州市开了第一家天福茗茶直营店，虽然茶叶的质量、包装、门面、服务在当时的国内市场都是很少见的标准划一，但起初的零售额却少得可怜，甚至一天都不到100块钱。

李瑞河坚信国运盛，则茶事兴，他相信随着中国经济的腾飞，天福茗茶也终将迎来柳暗花明。不在乎一城一池的得失，他选择继续开店。

在福建站稳脚跟后，天福开始向全国扩张，并有意识的注重本土化，在北京因时因势，天福重点推出北方人爱喝的茉莉花茶，博得大片北方市场。

在大陆精耕十数寒暑，天福茗茶已成为中国领先的传统中式茶产品企业，在福建省、四川省、广西壮族自治区、浙江省及贵州省设有生产基地。

公司开发出多达一千八百多种的天福系列产品，主要产品包括乌龙茶、绿茶、红茶、普洱茶、花茶、白茶等包装茶、袋泡茶，以及茶食品、茶具、茶艺用品、香道等系列。

这些产品被策划和打造成“天福”、“天福天心”、“安可李”、“天曦”、“放牛斑”、“喫茶趣TO GO”等多个品牌，既有传统茶叶，又有新式现制茶饮品牌（包括奶茶），以占据中式茶饮各个细分市场。

也正是创始人对资本市场的重视，早在2011年天福便在香港主板挂牌上市，所得款项净额约为9.33亿元，成为最早上市的茶叶品牌。上市融资也为后续公司门店扩张、收购店铺物业等提供强有力的资金支持。

做大做强的“天福”成为中国茶叶界知名品牌，公司于2013年至2021年期间均获得中国茶叶流通协会评选的“中国茶叶行业综合百强企业”称号。根据中国企业品牌研究中心的数据，天福曾入选2019年度中国茶叶连锁店品牌力指数第一名。

业绩下跌，毛利下滑

作为大消费的一环，天福业绩也深受新冠疫情重创。

于2022年上半年，公司实现收入人民币8亿元，较2021年同期减少14.8%，而期内录得溢利为人民币7510万元，较2021年同期减少52.6%。

上半年公司收入减少主要原因是受新型冠状病毒病影响，公司在中国各城市的工厂及实体店部分停工。

受疫情影响，公司茶叶、茶食品、茶具、以及其他（主要为政府补贴）4大业务板块全线重创。

茶叶和茶食品两大销售过亿元的业务板块，上半年分别贡献了约5.85亿元和1.02亿元，占营收比重分别约为73%、13%；对比去年同期这两大业务则分别贡献了约6.71亿元和1.20亿元的营收，今年同比分别下降约13%和15%。

茶具及其他业务分别实现收入0.95亿元和0.21亿元，较去年同期分别减少11.21%和53.33%。

由于产品结构的调整及零售占比的下降，公司毛利率从2021年上半年的57.1%下降至今年上半年的55.1%。

截至2022年6月30日，天福在中国内地拥有约185家自有零售门市及1135家分销商门店，分别约占收入总额的41.3%及56.5%。这个数字相较于2021年12月31日约208家自有零售门市及1105家分销商门店均有缩减。

今年上半年天福的业绩下滑较为严重，对比公司过往中期业绩看，除2021年公司业绩有较大涨幅外，2018年以来营收及净利润增速均处于放缓状态。

再往前看，从2011年上市以来，除2021年外，公司营收持续止步不前。反映到资本市场上，公司股价自2018年获得较高涨幅后，一直在每股5港元左右震荡，上涨乏力。这与公司业绩、茶叶特性以及港股的流动性均有较大关系。

茶企上市难，新式茶饮风靡，天福小试牛刀

茶企上市难已是不争事实。很长一段时间来，A股没有茶企上市公司，港股市场也只有天福、龙润茶（02898.HK）两家公司。不过龙润茶自2017年6月开始停牌，去年又被香港证券交易所强制摘牌。

不过自2020年以来兴起一股茶企上市潮，包括中茶股份、澜沧古茶、八马茶业等争夺“A股茶企第一股”，但上市过程均不顺利。此后澜沧古茶转道港股IPO。

为何茶叶企业难以获得资本青睐？有业内人士认为，茶叶属于农产品，标准化、规模化和品牌化难度相对较大。另一方面，行业集中度低，中小企业数量多而分散，行业门槛低，很难形成规模和品牌效应。

而一个奇怪的事实是，卖茶叶不行，卖茶饮行。虽然茶企很难获资本市场青睐，但近年来兴起的新式茶饮却深深博得资本市场厚爱，诞生了奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城等多个知名茶饮品牌。

在中国茶饮市场日新月异下，天福不断调整各茶产品种类及开发多样化的产品线，打造了主要针对年轻族群，提供即时茶饮品牌“放牛斑”和“喫茶趣TO GO”，迎合新的市场需求。

此外公司还设立了美食研发部，推出了果酒、茶食品(如月饼）、天福茗茶联名款的金门高粱酒、燕窝和红茶口味的佛跳墙等产品，契合当下很火的预制菜领域，还能有力提振业绩。

相对而言，天福能在茶叶市场和资本市场屹立不倒，且股价维持稳定状态相对不易，这与公司创始人李瑞河十年前就把天福送到资本市场有重要关系，同时也在公司持续品牌打造、与时俱进的营销和产品策略密不可分。