分拆和发展犹如左右脚交替向前

资本市场有不少形容词，其中一个必然是“老牌公司”，换个方式去诠释，就是公司在行动欠缺全面进取及灵活性，有改革的需要。近期市场热烈讨论就分拆汇控（5）亚太业务上，正在开拓新的一页，这对集团的形象、战略定位及未来投资价值均是举足轻重，似乎是一段必须要走的路。

汇控是全球最大的银行及金融服务机构之一，主要有财富管理及个人银行、工商金融、环球银行及资本市场等业务，汇丰银行已有超过150年的历史。汇控曾以“环球金融、地方智慧”自居，以前最值钱是国际级银行，但现在欧美市场经营状况尚未明朗，主要是以香港市场 、亚洲区为主，有些少变成区域性银行，全球战略地位变得非常含糊，是否还算是国际银行已成疑问，有些两头唔到岸。

投资是说前景，永远未来PE较往绩PE更具指标性，而滙丰仍有一些不容忽视的利好因素。

一）汇控分拆亚太业务方案上，根据外部的分析测算，分拆出来的亚洲业务由市场独立估值，可能会带来250亿至350亿美元的估值提升。分拆同时可释放超过80亿美元的资本要求，将汇丰亚洲和亚洲以外实体的G-SIB额外资本要求或将降低100个基点，并可节省总部营运、IT设施等费用。

二）管理层的使命，就是要做好业务及提升资产市值。汇控2020年宣布重返亚洲，去年提出未来5年投资35亿美元（约273亿港元）发展亚洲财富管理业务，但说到尾，其实主要都是以香港市场为主，想在中国市场做大，也需要中国政府首肯，而今次分拆亚太业务再在香港上市可说是一个催化剂，表明诚意。

三）派息一向是汇控的卖点。今年第二季业绩，汇控表示，虽然汇控年內不会进一步回购，但2023年恢复派发季度股息，同时透露2023年及2024年派息比率达50%，给股东一点安慰。不过，要派息必须有足够现金流，所以生意做得好，才有钱派息。汇控业务遍及全球，最重要的三大地区分別为亚洲、欧洲和北美洲，公开资料显示，但近年来欧美的盈利贡献波动较大，亚洲市场逐渐成为其主要利润来源地，影响了盈利及派息表现，而亚太业务独立上市更有利推行持续可预期较高的派息政策。

与股东分享成果，从来也是上市公司的责任，而股价好与坏，从来都是一场期望管理。滙控股价过去三年一直在50至58元徘徊，低位更见24.37元，当中投资气氛只是一个借口，未有为市场做好战略发展部署才是关键。中移动（941）就示范了强劲的市场预期能力，在今年交出一份成绩平平的业绩但数字化转型业务增长亮点后，仍成功推动股价上升。再者，分拆汇丰亚洲业务，既能规避大国博弈之下的风险，同时从汇丰营收来看，也更加符合亚洲投资者的利益，可以说一举多得，何乐而不为呢？