财华洞察|业绩连连报喜！随“锂”起舞，雅化集团还能续写辉煌？

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8月29日，雅化集团（002497.SZ）一连披露了两份业绩喜报，引发市场热议不断。消息利好下，雅化集团股价于30日震荡走强，收涨2.68%，报收29.16元/股，总市值达336.1亿元。

业绩面，雅化集团欣然发布了2022年上半年业绩，期内实现营收60.04亿元，同比增长182.64%；实现归母净利润22.62亿元，同比增长585.30%。

此可谓是其上市以来最佳的业绩“成绩单”。就盈利表现而言，仅仅半年时间内，雅化集团便实现了自2014年以来合计8年的盈利总和（22.34亿元），相当惊艳！

面对良好的发展势头，雅化集团还一同揭露了2022年前三季度业绩预增公告，公司预计前三季度盈利34.62亿元至36.62亿元，同比增长447.53%至479.16%。

对于前三季度业绩的大幅增长，公司表示，报告期内，新能源市场需求旺盛，锂盐产品价格维持在较高水平。公司抓住市场机遇，加大锂盐产品的生产与销售，使经营利润得到大幅度提升。

切入热门锂行业，业绩迎来爆发期

其实，这也并非雅化集团业绩的首度迎来爆发式增长，而早于2021年开始便有了前兆。

近年来，在全球新能源汽车产业发展如火如荼的背景下，素有新时代“白色石油”之称的锂盐热度始终居高不下，相关产品价格涨势凶猛。

以电池级碳酸锂价格为例，2021年初，国内电池级碳酸锂平均价为5万元/吨左右，而到2022年一季度，其价格已突破50万元/吨，期间累计大涨超10倍。

行业发展契机下，锂盐涨价盛宴吸引了不少企业入局抢食，这对于早年便已完成跨界，并不断补齐产能短板的雅化集团来说，犹如沐浴春风般扑面袭来。

据悉，2013年起，雅化集团陆续通过收并购逐步进军锂盐行业，至2017年，公司开启产能扩张的步伐，先后筹划建设了电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂生产线。

截至目前，雅安一期2万吨电池级碳酸锂已全线达产，而规划的雅安二期3万吨电池级氢氧化锂建设预计于2022年底投产。

在产能有序扩张的同时，雅化集团还培养了一批优质的国内国外客户群，如特斯拉（TSLA）、比亚迪（002594.SZ）、LGES、松下、振华、厦钨、容百、当升等等都是公司长期合作伙伴，为公司锂业务发展起到重要支撑作用。

可谓是“天时地利人和”皆备，雅化集团依赖锂业务打出了一手好牌，其业绩于2021年度开始突飞猛进。

如上表所示，截至2021年度，雅化集团实现营收首度突破50亿元关口，较2020年度增长超6成；实现归母净利润达9.37亿元，同比增长1.8倍。

来到2022年度，得益于锂盐产品产销两旺，雅化集团业绩持续高增。

今年上半年，雅化集团实现营收60.04亿元，同比增长182.64%；实现归母净利润22.62亿元，同比增长585.30%。分业务来看，公司锂业务收入增速迅猛，同比增长4倍之多至45.97亿元，为公司贡献超7成营收及逾9成的利润。

不过，据雅化集团前三季度业绩预告显示，公司预计实现盈利为34.62亿元至36.62亿元，由此计算，公司第三季度盈利在12亿元至14亿元之间，虽同比继续保持高增长，但环比第二季度12.4亿元净利润来看，有可能出现下滑现象。

这背后或许与锂价上涨以及四川项目限电息息相关，同时也是整个行业需要共同面对的难题。

据中泰证券分析，8月锂盐大省四川面临极端高温天气，大厂被迫停产，预计约影响半个月以上生产周期，锂盐或将减产6000吨左右。需求端整体持续向上，供应紧平衡下，锂价有望进入新一轮上行通道。

上海钢联数据显示，截至8月29日，锂辉石精矿均价为5175美元/吨，较7月初上涨100美元/吨。三季度以来，电池级碳酸锂从47.15万元/吨涨至49.1万元/吨，涨幅约4%。

彼时，对于雅化集团等锂盐厂商而言，稳定的原材料供应渠道就显得尤为重要了。

值得一提的是，近年来，雅化集团正积极在上游找“矿”，逐步解决上游原料供应问题。截至目前，公司已通过与矿山公司签订包销协议、股权交易等方式逐步保证锂源的供应。

民爆业务托底，未来成长空间广阔？

如果说，锂业务的飞速成长造就了雅化集团如今“光鲜靓丽”的生活，那么作为公司另一大主业的民爆业务，将会是公司业绩稳定发展的压舱石。

资料显示，雅化集团创立于1952年，以民爆业务起家，后来产品不断延伸至工业炸药、工业雷管、工业导爆索、工业导爆管等民用爆破器材领域，2020 年生产总值挤进国内行业第四。

作为民爆行业的领先者，雅化集团这些年来不断延伸产业链，提升综合服务能力，主要包括专业承揽土石方爆破、定向爆破、特种爆破、爆破加工以及爆破设计、咨询、监理等各类爆破业务。

截至2022年上半年，公司拥有炸药生产许可产能22.8万吨、工业雷管许可产能18392万发、工业导爆索许可产能2300万米、塑料导爆管许可产能10000万米，产能规模处于行业前列。

细分产品收入表现看，民爆业务中工程爆破产品创造最大营收，2022年上半年实现收入5.70亿元，占比总营收的9.5%；而工业爆炸及起爆器材则分别占比总营收的7.02%、5.92%，同比呈现增长态势。

要知道，民爆行业存在一定的进入壁垒，同时由于民爆产品的高危性，使得民爆行业具有一定的区域性。

而雅化集团地处四川雅安，具有天然的区位优势，是四川省内最大、且是唯一上市的民爆企业。目前公司的爆破业务营收主要来源于四川，此外公司通过兼收并购，在民爆需求旺盛的内蒙、山西也有市场布局。

近几年来，随着西南经济的快速发展和国家西部大开发政策的推进，四川省以至整个西南和西北地区的道路桥梁建设、水利资源开发和矿山开采都呈现出较为明显的上升趋势。受益于此，公司民爆业务稳步增长。

未来，在政策指引下，2022年6年底停止生产、8 月底停止销售除电子雷管外其他工业雷管，目前市场渗透率不高的电子雷管，将为龙头雅化集团业绩带来新的增量。

根据华经产业研究院预测，市场传统雷管每年用量约10亿发，假设未来电子雷管100%渗透，按单价15元计算，电子雷管市场空间将达到150亿元。

后语：

总结而言，在“锂+民爆”双主业驱动下，雅化集团未来成长空间广阔，有望助力公司业绩站上新的台阶。

不过，无论是锂行业还是民爆市场，良好的发展前景也势必带动相关领域竞争愈发激烈，从而出现产品的盈利空间或被压缩的可能，彼时如何进一步降低成本将是每家企业都将面临的难题，雅化集团的竞争优势又能否进一步凸显呢，有待持续跟踪。