【热点】10倍大牛股！“TOPCon电池”风起，钧达股份还能疯狂多久？

原創

自今年4月27日大盘反弹以来，光伏板块强势上攻，相关概念股涨势如虹。同时，一批上市公司争先恐后跨界涌入光伏赛道。

在这一波光伏牛市中，钧达股份（002865.SZ）堪称最大的赢家。自去年6月以来，公司股价由长期横盘约20元/股，一路高歌猛进，迄今累计涨幅达10.74倍，位居板块涨幅榜单之首，大幅跑赢晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、中来股份（300393.SZ）、沐邦高科(603398.SH)等概念股。

9月8日，该股继续大幅拉升，盘中一度创下历史新高。截至收盘，涨幅为5.45%，报收213元/股，最新总市值为301.4亿元。

01转战光伏，成功走出“亏损”困局

公开资料显示，钧达股份原主营业务为汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售。受疫情及汽车行业下滑的影响，2017年以后公司经营业绩每况愈下，归母净利润连续四年下滑，2021年直接亏损1.79亿元。

为扭转困局，自2020年开始钧达股份持续剥离不良资产，截至2022年6月，公司已完成汽车饰件业务相关资产的交割。在此期间，钧达股份一边积极拓展新业务，即全面转战光伏产业。

2021年9月，钧达股份收购电池厂商捷泰科技的51%股权，2022年7月收购剩余49%。按照计划，2022年1-7月捷泰科技51%纳入公司合并报表范围，2023年全年将100%并表。

据悉，捷泰科技是全球领先的专业化光伏电池厂商。根据pv infolink信息，2022年上半年捷泰科技全球电池片出货排名第五（排名不含一体化企业）。

在收购的捷泰科技的同时，钧达股份抛出大手笔投资，扩产光伏业务。2021年12月，捷泰科技签署了《高效太阳能电池片生产基地项目投资合作协议》，投资112亿元建设16GW高效太阳能电池片项目。

截至2022年6月底，公司拥有PERC电池产能8.8GW，此外滁州N型TOPCon电池项目一期8GW产能已于7月投产，二期8GW项目亦在规划中。

在客户拓展方面，当前，钧达股份已顺利进入晶科能源、晶澳科技、阿特斯、正泰新能源、阳光能源、英利中国、尚德电力、华能智链等一、二线组件品牌客户的供应链中。

2022年上半年，钧达股份转型光伏电池业务初见成效。报告期内，公司实现营收44.27亿元，同比增长644.28%；归母净利润为2.73亿元，成功扭亏为盈。

同期，捷泰科技实现营收39.44亿元，同比增长127.25%，比重提升至89.01%；归母净利润为1.66亿元，同比增长88.95%，利润贡献比例高达84.18%。

尝到“甜头”后，钧达股份拟继续追加高效太阳能电池片项目投资。近日，该公司宣告将16GW高效太阳能电池片项目调增18GW，其中将二期产能将由8GW调增至10GW。

可以预见，倘若公司扩产项目进展顺利，钧达股份未来两年的盈利或十分可观。

在二级市场上，成功跨界光伏赛道的钧达股份自然引来广大投资者的关注，短短一年的时间，挤进10倍大牛股行列，不少投资者也赚的盆满钵满。

02前景明朗，TOPCon电池成最大的“亮点”

从发展前景来看，光伏新能源市场增量巨大，行业长期向好。据中国光伏行业协会预测，2022年我国光伏新增装机规模预计为75-90GW，“十四五”期间，国内年均新增装机规模将达83-99GW。

随着光伏行业的发展，光伏电池行业也呈现快速增长趋势。据中国光伏协会数据统计，2021年全国电池产量约为198GW，同比增长46.9%，预计2022年全国电池产量将超过261GW。

在目前的光伏电池技术中，随着PERC型单晶电池已接近其效率（22.5%）的天花板，行业正处于由P型转向N型（主要包括TOPCon电池和HJT电池）的技术转变关口。

中信证券研报指出，在全球新增光伏装机保持稳定增长的情况下，各个企业积极寻求技术上的突破，其中最主要的方向之一就是TOPCon技术路线，其具备高效率和低成本的性价比，并且能承接原有PERC产线改造升级。

在此背景下，业内掀起了TOPCon电池的扩产热潮，尤其是刚切入光伏赛道的“跨界”选手们，大多把目光投向包括TOPCon在内的新一代电池技术。

除了钧达股份，主营益智玩具的沐邦高科（603398.SH）拟用48亿元建设10GW TOPCon光伏电池产能；主营水牛奶的皇氏集团（002329.SZ）也宣告投建20GW TOPCon高效太阳能电池项目......新晋企业不胜枚举。

据中银证券报告显示，今年1-8月，TOPCon新增规划建设、新增落地产能合计超过140GW。据InfoLink预测，截止2022年末，TOPCon整体产能将有望超过60GW。

市场分析认为，作为N型TOPCon路线的先驱者之一，钧达股份或有望享受N型电池变革初期的技术红利。

结语：

综上，行业高景气预期下，钧达股份高效太阳能电池片的投资建设规模将从16GW提高到18GW，这样一来，该项目的总投资额也由约112亿元飙升至126亿元。

扩产口号越喊越响，但钧达股份却囊中羞涩。截至今年6月底，公司账面现金仅有10.7亿元，经营现金流净额为-3322万，同比下滑24.66%。

另值得一提的是，光伏电池处于中游环节，承担着上游硅片价格及下游组件厂商需求的双重压力。

这一点在产品的销售毛利率可充分说明，受上游原材料涨价的影响，2022年上半年，钧达股份光伏电池片仅9.68%，相较于2021年全年整体毛利率的13.14%，下滑3.46个百分点，进而会拖累公司盈利水平。

此外，N型TOPCon电池行业入局者众多，市场竞争愈演愈烈，钧达股份在没有规模优势的情况下，面临的压力不小。

从股价走势角度看，当前钧达股份的股价涨幅已超10倍，市盈率（TTM）超过230倍，均处于历史高点。未来，该公司股价还能否继续走高，我们且拭目以待！