【行业一线】煤炭板块再次拉升，这家公司Q2盈利超预期！

原創

最近围绕欧洲的新闻，只有一个热词：能源。

由于众所周知的原因，欧洲能源价格飙涨，天然气和煤炭等在近期都成为市场焦点。而A股与港股的煤炭、化工板块也因此受益。

9月9日收盘，港股煤炭股再度集体拉升，兖煤澳大利亚(03668.HK)收涨13.32%，力量发展（01277.HK）收涨2.86%，伊泰煤炭(03948.HK)收涨2.54%，龙头中国神华(01088.HK)紧随其后收涨1.78%。

煤炭板块及煤炭股行情继续走高背后，与市场看多煤炭预期需求有很大关系。

银河证券认为，四季度煤炭需求持乐观预期，认为四季度需求将环比扩张，中期煤炭需求也将在稳增长政策下获得有效提振。

在市场看多煤炭股行情的大背景之下，港股煤炭股中，论谁涨幅最甚，伊泰煤炭(03948.HK)肯定榜中有名。

据富途数据显示，伊泰煤炭股价从3月15日低位反弹至今，累计涨幅已达1.39倍，位居港股煤炭板块涨幅榜前列。

伊泰煤炭股价走俏背后，与其量价齐升的业绩驱动有关。

量价齐升，推动盈利能力上行

伊泰煤炭作为煤炭板块的一员，也是受益于煤炭行业景气度上行，公司业绩大幅增长：据今年中报，总体来看，今年上半年公司营业收入为310.54亿元，同比增长54.20%；归母净利润70.48亿元，同比增长167.85%。

上半年Q2公司高速增长。2022年第二季度，公司实现营业收入161.42亿元，同比增长57.49%，环比增长8.24%；归母净利润为37.64亿元，同比增长136.50%，环比增长14.63%，二季度业绩大幅释放。

此前公司预计上半年归母净利润预期为70.3亿元左右，据此计算，二季度净利润预期为37.5亿元，实际公布的盈利数据高于此前预期（据7月14日盈利预警公告）。

公司把业绩增长原因归结为：煤炭业务量价齐升，推动公司盈利能力上行。公司认为，今年上半年受市场供求关系影响，煤炭价格处于高位运行。受益于煤炭价格大幅上涨，公司保持了较好的经营水平，公司净利润同比大幅增长。

同时，随着公司部分煤矿产能核增，产量较去年同期相比有所增加。公司合理组织生产，优质产能逐步释放，进一步增强了公司盈利能力。

从数据来看：

1）产销量：上半年公司产销量均有提升，产量完成2587万吨，同比增长28.20%，主要是2021年下半年以来，公司塔拉壕煤矿、凯达煤矿、酸刺沟煤矿产能陆续核增400、130、200万吨/年；销量完成3528万吨，同比增长10.73%，其中“铁路直达”的销量同比下滑31.82%。

2）价格和成本：上半年公司吨煤售价为717元/吨，同比增长40.12%；吨煤成本为400元/吨，同比上涨18.31%。受量价大幅上涨的影响，公司煤炭主业盈利能力大幅提升，上半年煤炭业务毛利率达44.21%，同比提升10.29pct。

核心竞争力：除了有矿，还有什么？

资料显示，伊泰煤炭是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。公司直属及控股的机械化煤矿共9座，现阶段的主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

在煤矿业务上，公司具有低成本开采优势以及掌握优质动力煤品种。据中报：

1、领先全行业的低成本开采优势，公司主要矿区地表条件稳定、地质结构简单、煤层埋藏深度较浅且倾斜角度较小、煤层相对较厚及瓦斯浓度低，大幅降低了公司采矿作业的安全风险和生产成本。

2、公司煤炭产品是典型的「环保型」优质动力煤，具有中高发热值、中低含灰量、极低含硫量、极低含磷量、低含水量元素等特点，是国内目前大面积开发煤田中最好的煤种之一，具有强大的市场竞争优势。

除了“家里有矿”，公司还有哪些核心竞争力？

1、运输优势：

据今年中报，公司现有控股并投入运营的铁路主要有3条：准东铁路、呼准铁路和酸刺沟煤矿铁路专用线。同时，公司还参股新包神铁路（占股15%）、准朔铁路（占股12.36%）、蒙冀铁路（占股9%）、鄂尔多斯南部铁路（占股3.9226%）、浩吉铁路（占股2%）。

铁路运输优势上，公司现已形成东连大准、大秦线，西接东乌线，北通京包线，南达神朔线的以准格尔、东胜煤田为中心向四周辐射的铁路运输网络，同时建立了多个大型煤炭发运站、货场和转运站，为公司煤炭的储运、发运创造了低成本、高效率的运行条件。

此外，公司还在优质煤炭富集的纳林庙地区建成了以曹羊公路为主线，辐射周边矿区的150公里矿区公路，形成了铁路、公路和集运站为一体的煤炭运输网络。

多年来，公司不断加大铁路管理方面的技术与设备投入，煤炭集运能力得到持续提升，覆盖公司主要矿区的运输网络不断完善，形成较强的运力保障能力，为公司及周边煤炭外运创造了良好的条件。

2、煤化工：

而煤化工是公司另一核心竞争力。公司一直致力于发展洁净煤技术，提高产品附加值，延伸煤炭产业链，加快产业转型升级，以世界领先的煤间接液化制油技术为依托，在内蒙、新疆地区部署建设大型煤化工项目。

据中报：公司以自有的领先世界的煤间接液化制油技术为依托，积极拓展煤化工业务，有助于延伸公司煤炭产业链，实现产业转型升级，提高核心竞争力并巩固行业地位。

分业务来看，截至今年6月，煤炭业务仍是其主营业务，该业务毛利率是所有业务中最高（44.21%），营收同比增长55.15%；但煤化工是其上半年亮点，该业务营收同比增长65%，是公司所有业务中收入增速提高最快的业务，而其毛利率同比增15.81%，也高于煤炭业务的毛利率同比增速（10.28%）。

民生能源团队点评：公司煤化一体具备较强的协同优势，且公司作为内蒙古地区最大的地方煤炭企业，开采成本较低，同时较高的铁路运输能力提供了稳定的煤炭销售渠道。

展望

对于煤炭行业，公司预计“下半年煤炭供需紧平衡状态将持续存在”。不过公司也表示：“长远来看，国内煤炭产能过剩的局面并没有得到根本缓解，随着落后产能的淘汰和行业集中度提高，煤炭行业国际化的趋势也愈加明显，煤炭行业的竞争将更加激烈”。

对于公司上半年的业绩亮点煤化工行业，公司提示：

煤化工行业属于资金密集型行业，目前公司正在内蒙古和新疆地区布局较大规模的煤制油项目，此前投入到这些项目中的资金主要用于科研、设计和征地等前期工作，在这些项目正式开展建设之后，所需资金规模将会加大。