港股再添造车新势力，全域自研彰显零跑汽车科技实力

原創

引言：

双碳背景下，新能源汽车大势所趋！

中汽协数据显示，8月国内新能源汽车销量同比增长1倍至66.6万辆，继续保持高速增长势头，渗透率达到28%。

而在8月销量排行榜上，冠以“黑马”之称的零跑汽车以1.2万超越“蔚小理”，其实在7月销量排行榜上，零跑也是以这样的姿态反超“蔚小理”。根据弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，零跑汽车是中国造车新势力中增速最快的公司。

零跑汽车目前已进入招股阶段，全球发售1.3亿股H股，一成在港发售，招股价介乎每股48元至62元，集资净额最多69.54亿元。一手100股，入场费6,262元。公司预期将于2022年9月29日(星期四)正式登陆港交所。

继蔚来、理想、小鹏之后，零跑汽车成为第四家登陆港股的造车新势力。至此，造车“四小龙”齐聚港股市场。

全域自研+垂直整合秀技术实力，CTC技术快人一步

领先的技术实力是零跑最硬的底气。

根据弗若斯特沙利文的资料，零跑汽车是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司，在中国市埸所有新能源汽车公司中也是少数几家具有全域自研能力的公司之一。

公司创始人朱江明先生拥有在电子及人工智能技术方面近30年产品研发和成功创业经验，使零跑具备走自研自制道路的先天优势。

零跑汽车自研了智能电动汽车核心系统及电子部件中所有关键软硬件，围绕智能动力、智能座舱、智能驾驶，构建智能电动汽车完全体。

全域自研能力赋予零跑汽车独有的竞争优势：

根据零跑汽车招股书显示，除了电芯和内外饰是外购外，其它的算法、软硬件、电子电气架构等都是自研，绝大部分是自研自产。

第一，通过全域自研，零跑实现了底层软件和硬件的模块化和平台化开发，使其能够在不同电动车型之间高度复用，并实现各系统之间的高度互通及软硬件的高度集成；

第二，全域自研亦使公司可将最新的自研技术快速应用至所有智能电动车型上，从而缩短开发周期，并以更高的成本效益加速新产品的推出。

第三，是成本优势。当全域自研的车型达到一定规模后，整体成本相较于非全域自研的车企竞争优势明显。当同级竞品因为成本控制“失守”价格区间时，零跑C11、C01则锚定15-30万元价格区间，以“越级满配”的产品力，媲美传统50万级的豪华车。

除全域自研能力外，垂直整合能力也是零跑的核心优势之一。

目前零跑汽车可以说是中国垂直整合程度最高的新兴电动汽车公司。

公司自主设计、开发及制造包括电驱系统、电池系统、自动驾驶系统和智能座舱系统在内的核心系统及电子部件，打造智能电动汽车。

公司的工厂具备从电动汽车电驱、电池、电控核心部件到整车的完整生产能力，垂直整合的业务模式大幅简化了供应链，从而得以在生产流程中降低采购成本、实现供应链稳定以及维持严格的质量控制。

高度垂直整合的研发与生产使公司能以成本优势迅速推出具有差异化竞争优势的电动车型，更快速地实现规模化。

得益于其超强的垂直整合能力，让公司成为国内首家在量产车型上采用CTC电池底盘一体化技术的新兴电动汽车公司。

CTC技术实现电池模组与电池托盘及车身的一体化，打通电池模组、电池包与整车的界限。特别是，其令电池系统零部件数量减少20%，从而使得整车重量减轻，续航里程更长，加速更快及成本更低。CTC技术亦使得车身的轻量化系数提升20%，车身的抗扭强度提升25%，从而提高了防撞安全性。

此外，零跑的智能驾驶及智能座舱技术亦处于领先地位。公司最新自研的智能驾驶系统LeapmotorPilot3.0是中国中高端主流新能源汽车市场中功能最全面的自动驾驶系统之一。

卓越产品力打造多样化智能电动汽车组合

新能源汽车市场空间广阔，渗透率提升速度超预期，而其中市场最大及增长最快的细分市场当属中高端主流市场。

根据弗若斯特沙利文的资料，2021年，售价在人民币15-30万元价格区间的新能源汽车占中国新能源汽车总销量的36.2%，预计该细分市场将自2022年起成为中国新能源汽车市场中最大及增长最快的细分市场，2022年的年增长率达到59.6%。该细分市场销量预计将由2021年的120.7万辆增加至2026年的520.9万辆，复合年增长率达到34.0%。

据悉，2022年上半年，新能源乘用车销量最高的是15万到20万元的车型，其次为25万到35万元的车型，这两个售价区间就占了全部销量的43.9%。

零跑汽车目前正是主要聚焦于15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场。凭借前瞻性的判断及卓越的产品力，零跑汽车把握这一市场红利，实现销量的快速增长。根据弗若斯特沙利文数据，于2021年及2022年上半年按中国销量计，零跑汽车是中国第四大新兴电动汽车公司。

零跑汽车构建了丰富且持续扩展的智能电动汽车产品组合，包括2022年5月推出的智能纯电动中大型轿车C01，2021年10月开始交付的中型智能纯电动SUVC11，于2020年5月开始交付的智能纯电动微型车T03。

公司于2021年10月开始交付中型智能纯电动SUVC11，C11提供的自动驾驶功能是同价位区间电动车型中最丰富的组合之一，并具备杰出的驾驶性能、多元化的智能交互功能、宽敞的内部空间、以用户为中心的座舱设计及配置，并以极具吸引力的价格为用户提供一流的智能出行体验。

公司于2022年5月推出一款智能纯电动中大型轿车C01。除了前文提到的智能驾驶、智能座舱方面的优点，还有诸如以下优势：

C01拥有同价位区间无与伦比的5050毫米车长，亦可与更高价位区间畅销电动车型相媲美；

C01Pro+高性能版拥有同价位区间竞品电动车型中最快的加速能力，百公里加速在3.7秒内；

C01超长续航版配备LeapmotorPower，CLTC续航里程最高可达717公里，为中国电动汽车市场同价位区间电动车型中续航里程最长的车型之一。

公司预期在2022年第三季度交付C01后成为全球首家在量产车型上采用CTC技术的新兴电动汽车公司。

公司计划未来以每年一到三款车型的速度，于2025年底前推出七款全新的纯电动车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。作为现有产品的补充，公司亦计划基于自研增程式技术，同期或之后推出该等新车型的增程式版本，扩展目标受众，从而囊括有不同需求及喜好的客户。

业绩表现日益趋好

受益于公司节节攀升的销量，零跑的自我造血功能日益强大，业绩日趋向好。

公司的收益由2019年的人民币1.17亿元增加439.7%至2020年的人民币6.31亿元，2021年增加396.1%至人民币31.32亿元，并由2021年上半年的人民币8.8亿元进一步增加479.4%至2022年同期的人民币50.8亿元。

毛利率方面，由2019年的-95.7%改善至2020年的-50.6%，2021年改善至-44.3%，并于2022年上半年进一步改善至-26.0%。

关于此次IPO的资金用途，根据招股书中计划，零跑汽车会将上市募集资金的约40%用于研发，约25%用于提升生产能力，约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，约10%用于运营资金及一般公司用途。

造车之旅，长路漫漫，IPO给予的资金可以让公司“补充体力”继续上路，朝气蓬勃的行业前景是其前进的动力。

行业前景，一片大好

2021年中国新能源汽车销量为330万辆。按2021年销量计，中国拥有全球最大的新能源汽车市场，大致约为整个欧洲市场规模的两倍，约为美国市场规模的五倍。

中汽协数据显示，2022年1~8月，国内新能源汽车销量为386万辆，同比增长1.1倍，市场渗透率达到22.9%。乘联会将其对2022年国内新能源整体车市销量预期提高至650万辆。

根据弗若斯特沙利文的预测，2026年，中国新能源汽车销量预计将达1060万辆，自2021年的复合年增长率为26.0%，占全球新能源汽车市场的43.9%。随着新能源汽车迅速替代燃油车，预计2026年新能源汽车于中国乘用车市场的销量将首次超过燃油车。

政策层面，中国政府已制定有关新能源汽车的发展计划及激励措施，并将其作为其最重要的战略任务之一。

比如，2021年10月，国务院根据《2030年前碳达峰行动方案》设定了到2030年新能源和清洁能源动力的交通工具比例达到40%的目标。

2022年1月，国家发改委等印发《促进绿色消费实施方案》，显示了中国政府通过逐步取消购买限制、推动落实免限行及加强充电基础设施建设等支持政策推广新能源新能源汽车的坚定决心。

2022年3月发布的《政府工作报告》，中国政府计划持续推动新能源汽车消费。

财政部于2022年5月发布的《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，鼓励实施优惠税收政策，完善政府对新能源汽车的绿色采购政策。

2022年8月，国务院常务会议决定，新能源汽车免征车辆购置税将延长至2023年底。

为了迎接上述形势大好的行业趋势，零跑汽车早已摩拳擦掌，制定了周密的战略规划，未来公司将在智能化及电气化技术创新、强化垂直整合、扩展及升级公司的智能电动汽车产品组合、增强品牌知名度，扩大公司的销售及服务网络、开展及变现数字化增值服务、拓展全球市场这几大方面下足功夫。

小结

凭借强大的研发能力、垂直整合能力、产品力以及差异化优势，零跑已成功蹚出属于自己的一条路，销量跻身造车新势力第一梯队就是明显证明。随着其销量的增长，规模优势将进一步展现，以利润反哺研发进一步提升科技优势，零跑有望在“补充体力”后再创佳绩！