漲停！前三季度淨利預增超3倍，凱龍股份喜迎反轉？

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衝擊「金九銀十」，A股上市公司三季報預告陸續來襲。

9月21日，「民爆龍頭」凱龍股份（002783.SZ）發佈2022年前三季度業績預告，報告期内，預計實現淨利潤1.4億元至1.65億元，同比增長334.44%至412.02%。

此份成績單可謂是凱龍股份上市以來最好的業績預告。據同花順數據顯示，自2015年上市以來，公司盈利情況一直乏善可陳，最高一年淨利潤為1.15億元，最差的則是2021年，因大額計提資產減值損失及財務費用大增導致公司虧損4.07億元。

相較之下，今年前三季度業績確實好轉不少，且已超越往年最高盈利水平。

受利好刺激，9月22日，凱龍股份一早便封上漲停板，同步帶動民爆板塊翻紅大漲，高爭民爆（002827.SZ）漲停，壺化股份（003002.SZ）、南嶺民爆（002096.SZ）、廣東宏大（002683.SZ）等紛紛跟漲。

01.主營產品量價齊升，業績加速成長

2022年以來，受益民爆下遊礦山開採景氣度的提升，上遊原料產品價格大幅上漲，也讓凱龍股份充分受益一體化模式所帶來的業績紅利。

公開資料顯示，凱龍股份是由原省屬軍工企業——國營襄沙化工廠於1994年主體改制組建的。經過50多年的創業發展，公司逐步發展成為全國民爆行業重點骨幹企業，是湖北省最大的民爆器材生產銷售商。

為順應民爆行業生產、銷售、爆破服務一體化的趨勢，凱龍股份現生產經營五大板塊，囊括民爆器材板塊、化工產品板塊、礦業產品板塊、工程爆破服務板塊和現代物流板塊。

在化工產品板塊中，公司自產的硝酸铵作為民爆產品原材料，在能保證原材料供應、原材料質量的同時，用自產液態硝酸铵作為主要原材料也降低了公司主導產品工業炸藥的生產成本，使得公司在市場競爭中有更多的價格空間。

據生意社數據，2022年1月上旬至6月下旬期間，硝酸铵商品價格從4000元/噸左右一路上漲至5000元/噸左右，漲幅約25%；復合肥市場價格則從3272.5元/噸漲至4225.7元/噸，漲幅約29.13%。

得益於此，2022年上半年，凱龍股份的硝酸铵及復合肥業務營收增幅最大，同比增長76.71%至6.78億元，相應的，其產品毛利率表現亦是毫不遜色，同比增長4.31個百分點。

同時，在產業端利潤傳導下，凱龍股份以工業炸藥為主等民爆器材板塊均實現了較為不錯的增長。期内，民爆器材實現收入5.08億元，同比增長近3成，產品毛利率同比上升2.41個百分點。

與之相反的是，爆破服務及納米碳酸鈣及石料業務收入均同比下滑，但由於收入佔比較小，並未對凱龍股份整體業務造成較大影響。

2022年上半年，凱龍股份實現營收16.29億元，同比增長24.70%，實現淨利潤1.2億元，同比大幅增長295.39%。

今年前三季度，凱龍股份延續增長勢頭，預計淨賺最高達1.65億元，同比大增超4倍。

就單季度而言，凱龍股份第三季度預計盈利1958萬元至4458萬元，同比增幅達10倍至24倍，亦是相當驚豔。

對於業績的高速增長，凱龍股份表示，主要原因系公司民爆器材、硝酸铵、復合肥產品銷售價格及銷量同比均有所上升。同時，公司恩施分公司因政府收回土地及地上附著物實現處置資產收益同比大幅增長。

02.加速產能替換，有望打造核心「增長極」？

除了業績暴增，凱龍股份得到市場廣泛關注的另一大因素，當屬公司日前在民爆主業上對數碼電子雷管的大肆加碼了。

今年5月，凱龍股份完成對馬克西姆56.7%股權的收購工作，新增1萬噸工業炸藥、6000萬發工業雷管生產能力。收購完成之後，公司立馬加速推進傳統工業雷管置換的步伐。

在9月13日的業績說明會上，凱龍股份稱，目前公司電子雷管產能為4008萬發，公司正向主管機關申請將公司收購的馬克西姆公司年產2000萬發工業電雷管和4000萬發導爆管雷管產能按照2:1比例置換為3000萬發電子雷管產能。

其實，與傳統普通工業雷管相比，數碼電子雷管更具安全性、使用便捷性以及經濟性等優點，並且已獲國家政策大力推行。

2021年11月，工信部在印發的《「十四五」民用爆炸物品行業安全發展規劃》中表明，「十四五」期間將全面推廣工業數碼電子雷管，除保留少量產能用於出口或其它經許可的特殊用途外，2022年6月底前停止生產、8月底前停止銷售除工業數碼電子雷管外的其它工業雷管。這也就意味著數碼電子雷管替換潮已正式到來。

作為民爆企業的龍頭，凱龍股份生產的民爆產品本就有膨化硝铵炸藥、乳化炸藥、改性铵油炸藥、震源藥柱和數碼電子雷管等。

很顯然，通過收購同業資產，並進一步置換產能，未來公司的核心產品民爆器材規模將得到加速擴容，進一步打造核心「增長極」。

後語：

值得一提的是，從行業的角度分析，由於民爆行業對採礦業、基礎設施建設等行業的依賴性較強，而這些行業的景氣程度又與宏觀經濟狀況緊密相關，所以呈現出周期性、區域性、季節性特徵，這在凱龍股份的業績上已得到鮮明體現。

當然，凱龍股份顯然已意識到問題，近年來開始以氫能產業為著力點，培育全新的產業。

9月19日，凱龍股份在投資者互動平台表示，公司通過投資氫能源產業基金——深圳市君豐華盛投資合夥企業（有限合夥），基金獲得武漢地質資源環境工業技術研究院有限公司22%股權。

據了解，武漢地質資源環境工業技術研究院有限公司近年來在氫能產業鏈上的佈局已涵蓋制氫、加氫、燃料電池動力系統及核心零部件研發及生產、氫能動力產品檢測、測試設備研發、氫能汽車整車研發及生產等領域，並孵化了格羅夫等幾家涉及氫能源相關的子公司。

不過，對於凱龍股份自身來說，並未能有實質項目落地。未來如何在氫能源全產業鏈的佈局中找到能夠介入的項目，爭取早日落地氫能源相關產業，才是重點。