【观察】博裕拟收购金科服务，和万物云成“亲戚”？

原創

物业行业排名前十的金科服务（09666.HK）竟然也要易主。

公司于2021年底引入的战略投资者，兼公司二股东博裕，拟以最高现金代价为47.63亿港元进行要约收购，全面控股金科服务。如果本次要约收购成功，博裕两次投入不到90亿港元便成功入主金科服务，而金科系出局。

被二股东要约收购

9月27日，金科服务复牌首日股价大涨。

当日午后开盘，金科服务股价直线上涨，最终以11.96港元/股、涨幅32.59%收盘。金科服务A股上市的母公司金科股份(000656.SZ)也同步开启上涨模式，截至收盘股价报收2.22元/股，涨幅3.26%。

早在2022年9月8日金科服务宣布停牌，以待根据香港公司收购及合并守则刊发一份载有该公司内幕消息的公告。当时就有消息称，金科服务可能被要约收购，收购方为博裕资本。

如今坐实这一传言。

9月27日午间，金科服务公告称，第二大股东博裕拟对公司进行要约收购，要约价格为12港元/股，较金科服务停牌前一天收市价格9.02港元溢价约33.04%，最高现金代价为47.63亿港元。

同时要约人希望金科服务于要约结束后维持股份于港交所主板的上市地位。待要约收购完成后，二股东博裕将正式控股金科服务。

博裕什么来头？还曾投资万物云

本次收购方，金科服务的二股东是何来头？在业内普遍认为市场遇冷，收缩投资战略的当下，为何博裕能敢于大手笔收购？

企查查显示，博裕资本是专注于中国的私募股权投资基金，管理规模超过345亿元人民币，其致力于投资高速增长行业的优秀企业，通过少数股权或相对控股等投资方式,为企业增长转型以及国有企业改制提供资本和管理支持。

其投资领域覆盖高科技、医疗健康、消费者和商业服务等，透过的知名企业较多，包括网易云音乐(09899.HK)、水滴互助、居然之家(000785.SZ)、基石药业(02616.HK)等。

张子欣是博裕资本创始合伙人，在2003年至2011年期间，他曾担任平安集团总经理；后又就职麦肯锡公司管理顾问，直至成为全球合伙人，主要为亚洲各国金融机构提供咨询服务。

博裕资本另一合伙人童小幪毕业于哈佛大学，曾就职摩根士丹利和泛大西洋投资集团，拥有亚洲区丰富的私募投资经验。

有趣的是，虽然博裕长期投资高科技、医疗健康等领域，但对较为传统的物业服务行业也较为感兴趣。

如近日将登陆港股的万物云(02602.HK)背后股东就有博裕资本的身影。

早在2017年3月，万科曾披露，万科物业（2020年10月31日更名为“万物云”）引入两家战略投资者，分别为博裕资本和58集团。直至万物云上市，博裕资本依然在万物云股东行列，在长达5年的投资坚守后终于迎来收获时刻。

和万物云一样，金科服务和博裕资本的交集也是源于战略投资。

早于2021年底，金科服务母公司金科股份引入博裕资本作为金科服务战略投资者，并向博裕资本旗下投资主体Broad Gongga转让所持金科服务22%股权，交易对价37.34亿港元，每股转让价格为26港元。交易完成后，博裕资本成为金科服务的第二大股东，而金科股份仍持有金科服务30.33%的股份，是第一大股东及控股股东。

如今时隔不到一年，博裕再度发起收购，再度垂涎金科服务这块优质的物业资产。

金科服务卖身为“救母”？

金科服务成立于2000年，于2020年11月在港交所上市，主要从事物业服务、社区增值服务、本地生活服务及数智科技服务。

公司曾连续七年被中指研究院评为中国物业服务百强企业综合实力TOP10，连续七年保持中西部地区市占率第一。据中指研究院发布的2022中国物业服务百强企业名单看，金科服务位列第9位，在行业中的排名不俗。

不过今年上半年由于疫情、房地产市场不景气等因素影响，金科服务业绩表现不佳，公司实现营业收入25.65亿元人民币，同比减少约0.89%；公司拥有人应占溢利为3.57亿元人民币，同比下降31.9%。

官微资料显示，截至2022年8月，金科服务已进驻全国190余个城市，服务项目近1500个，服务面积约3.8亿平方米，其中第三方项目数量近1000个、面积超2.5亿平方米，占比分别为66.6％和65.7％。

无论是行业排名还是在管规模，金科服务在行业质地还算不错，而公司刚上市不久就引入战投，直至今天被收购，普遍被市场解读为，是为挽救母公司金科股份。

众所周知，房地产行业正处于低景气周期，很多房地产企业为了去杠杆、降负债不惜卖掉一些优质资产。金科股份也面临债务压力，今年以来公司陆续对债券展期，且面临较大的流动负债到期高峰。

在这种情况下，多数上市物管企业成为房企的“提款机”。今年7月末，金科服务就曾公告，金科地产为补充流动资金，金科服务作为出借人，向金科地产提供不超15亿元借款，借款日期自提供借款之日起算，至2024年12月20日，年化利率8.6%。

在房企信用风险持续发酵下，市场担忧房企与物管之间过多的关联交易、物管公司财务独立性以及长远发展，对物管企业自身发展造成不利影响。

受地产母公司拖累，金科服务在资本市场表现也不佳。今年以来，恒生物业服务及管理指数下跌超40%，金科服务的交易价格下跌70%。今年上半年公司归母净利润较同期下降31.87%。公司前景及未来表现受房地产及母公司等不确定因素影响较大。

光大证券认为，博裕拥有丰富的投资和企业管理经验，有利于提升金科服务经营管理效率。展望后市，金科服务经营独立性大幅提升，受地产行业信用风险影响下降，有利于公司估值修复。

不过目前本次要约收购尚存在一些附加条件，能否实现还需要时间观察。