【观察】水果罐头再提价的背后，大众品板块成本端压力大

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继恰恰食品、克明食品（002661.SZ）、李子园(605337.SH)、恰恰食品（002557.SZ）等食品行业多家上市公司宣布提价后，日前由杨幂代言的欢乐家（300997.SZ）也对旗下水果罐头进行提价，大众品类涨价现象受到关注。

欢乐家在公告中表示，基于公司产品的主要原材料、包材、辅材及能源等成本的上涨，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司审慎研究决定，对公司主要产品之橘子水果罐头系列产品进行出厂价格调整，产品价格上调幅度约为8%-11%不等，新价格执行于2022年10月7日开始实施。

10月12日，京东显示，欢乐家糖水橘子罐头900g售价14.90元，按本次提价中间10%计算，该产品价格约涨了1元多。这涨价的一块钱可能对消费者尚构不成多大负担，但对欢乐家来说，却不一定意味着利润会增加。

欢乐家就在公告中提示风险，本次部分产品调价可能对市场销售有一定的影响，加之成本上涨因素，产品调价不一定使公司收入、利润实现增长，对公司未来业绩产生的影响存在不确定性。

01.欢乐家二度涨价背后，大众食品板块日子都不好过

需要注意的是，这已经是近来公司实施的第二度产品涨价。

2022年7月末，欢乐家已经对旗下主要产品黄桃水果罐头系列产品进行出厂价格调整，产品价格上调幅度约为9%-12%不等，新价格执行于2022年7月26日开始实施。

欢乐家设立于2001年，成立之初公司主要生产经营水果罐头（尤以橘子罐头和黄桃罐头为代表），现已实现全品类水果罐头覆盖。

2014年公司进入植物蛋白饮料市场，推出“欢乐家生榨系列”产品，其中椰子汁上市后，迅速成为公司的支柱产品。在发展战略上，公司将坚持水果罐头和椰子汁双驱动，策略上水果罐头是稳健型品种，椰子汁是增长型品种。

2022年上半年，受国际形势影响，大宗商品价格上升导致下游产品塑料类制品、马口铁制品等包装材料成本上涨；此外，水果原料需求旺盛，采购价格上升，也导致企业成本上涨。综合所致，今年上半年，欢乐家原材料成本同比上涨4299万元。而成本上涨主要受两个方面因素的影响，一是包材辅料方面，受国际形势影响，大宗商品春节后一路走高，石油天然气价格创多年新高，铝铁锡镊价格居高不下，导致下游产品塑料类制品，马口铁制品等成本上涨；二是水果原料方面，受水果原料需求旺盛导致采购价格上升等因素影响，导致成本上涨。

公司通过7月、10月两次罐头产品提价，寄期望于能缓解一定成本压力。同时欢乐家在近期调研中表示，下半年继续从优化产品包装、大宗包材集中采购、仓储成本管控等方面严控生产成本。

目前来看，大宗商品在今年下半年价格开始较历史高位有所回落，但欢乐家表示，水果原料的成本主要受天气、产量等因素影响，具体成本波动情况要等采购时才比较明确。

欢乐家两次提价在资本市场反响一般，两次公司股票涨幅并不大，其实公司基本面尚算优秀，可能更多来自大市压力。

2022年提价的食品企业不止欢乐家一家。2022年7月，高端挂面品牌克明食品公告称，鉴于小麦价格增幅过大，经营成本上涨，经公司研究并审慎考虑后决定从2022年7月16日开始上调各系列产品的销售价格，平均上调幅度为5%左右。

“甜奶第一股”李子园的调价来得更早一点。2022年6月，公司公告表示，基于主要原材料、包材、运输、能源等成本持续上涨，为更好地向经销商、消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，对李子园部分甜牛奶乳饮料及风味乳饮料系列的出厂价格进行调整，提价幅度为6%-9%不等，新价格自2022年7月1日开始实施。

此外，提价的食品行业上市公司还有恰恰食品（002557.SZ），公司葵花籽系列产品整体提价幅度约3.8%，并已于8月21日开始执行新的价格政策。

02.后市：大众品板块有韧性，获多家券商看好

10月11日，国信证券发布研究报告指，大众品板块的需求复苏及成本下行有望助力企业基本面改善释放利润弹性。①啤酒：三季度低基数下销量同比增长，成本压力回落，提价传导顺利叠加高端化趋势仍存，有望带动利润实现同比增长。②乳制品：三季度中秋国庆消费旺季，乳制品整体动销趋势边际向好，建议关注龙头估值修复。③调味品：三季度低基数背景下板块业绩有望实现快速增长，未来需关注需求复苏与成本回落节奏。④速冻食品：疫后餐饮端逐渐恢复，叠加成本压力有所缓解，三季度业绩有望改善。⑤休闲食品：三季度渠道拓展支撑营收稳增长，但高基数下预计利润端增速多慢于营收端。

国信证券还表示，需求缓慢复苏，业绩确定性高标的仍是底仓配置的较好选择；疫情最艰难时刻或已过，受益标的或是弹性配置好方向。从基本面角度看，下半年弱复苏趋势基本确立。从情绪角度看，中秋国庆动销表现基本符合预期，静候消费板块情绪迎来向上拐点。从配置角度看，下半年继续围绕业绩确定性和消费复苏弹性来展开，持续看好白酒板块切换到基本面改善驱动的EPS修复行情，业绩确定性强的优质龙头仍是长期配置的优选标的。

华安证券发布研究报告指，当前受疫情点状爆发制约，长途旅游等节庆消费依旧保持缓慢恢复，但消费能力得到一定恢复，体现在消费结构有所变化，短途、市内、餐饮消费实现一定正增长。整体来看，华安证券判断当前消费仍旧是弱复苏态势，长期方向无需担忧。

对于大众品板块华安证券也会持看好态度，分别从五方面出发：

1.调味品：Q3餐饮场景受疫情扰动影响，各省市复苏进程有所分化，整体而言B端需求仍然处于修复周期中。近期行业食品安全添加剂事件备受关注，从国标来看，企业践行国家标准生产，保证食品安全质量。短期而言，应弱化网络发酵影响，长期而言，理解结构升级的路径和节奏，把握产品下沉覆盖率变化。此外，此次大型舆论事件引发消费者食品安全的关注，有望加速结构升级进程。

2.乳制品：中秋国庆礼赠场景对短期月度表现有正向积极作用，龙头适度加大促销费用促进动销。Q3以来，龙头动销逐月改善趋势明显，整体品类趋势延续Q2分化的表现，目前库存较为良性。我们认为Q4液态奶需求有望延续Q3改善趋势，同时明年春节提前带来Q4备货前置，收入端仍然具备一定的确定性。建议把握龙头盈利能力提升逻辑，推荐龙头伊利股份。

3.啤酒：啤酒8、9月仅局部区域动销受到疫情的扰动，但疫情影响已较上半年弱化，受益于线下消费恢复趋势以及高温天气，Q3整体动销旺盛，同时结构升级进程显著，预计全年头部啤酒公司的销量、吨价及收入均有较好表现，并在啤企主动加强费用控制、下半年成本压力逐步缓解的基础上，全年利润增长有坚实基础。

4.卤制品：当前疫情成为行业经营的最大扰动因素，参考海外国家走过的防疫路线来看，未来疫情影响逐步弱化、防疫更加精细化的方向值得期待。上半年休闲卤味公司收入、成本、费用端压力已集中释放，下半年随疫情趋势向好以及费用收窄，龙头公司业绩有非常明显的改善空间，静待疫情扰动趋势性弱化后行业经营环境持续回暖。当前估值层面悲观预期已经充分反映，建议布局经营韧性强的卤制品龙头绝味食品、周黑鸭。

5.休闲食品：行业上半年普遍面临成本高位的压力，短期可关注大宗商品价格下行带来休闲食品公司利润的修复。中长期来看，渠道结构快速变化有望来带休闲食品细分赛道的竞争格局改变。推荐瓜子/坚果动销旺盛、提价传导顺畅，下半年盈利能力有望提振的洽洽食品，重点关注新兴渠道放量快、渠道下沉稳步推进的盐津铺子。