通胀难驯，美联储“鹰”气未改

原創

尽管美联储下一次于11月加息的可能性基本上已百分百，但对于加息幅度，市场存在诸多的揣测。

加息幅度维持在之前三次的75个基点水平，是目前的普遍观点，也是资金纷纷逃离美股市场的直接理由；但是如果加息幅度缩小至50个基点，甚至25个基点，对于美股来说，将变成大利好——让华尔街看到了美联储转“鸽”的希望。

因此，这周的两个经济数据备受注视：一个是2022年10月12日晚公布的PPI（生产者价格指数），另一个是将于2022年10月13日晚公布的CPI（消费者价格指数）。

PPI超预期，但核心PPI持平

刚刚公布的PPI显示，2022年9月份反映对成品需求的美国生产者价格指数按月上升0.4%，这是三个月来的首次回升，是市场预期的上涨幅度0.2%的两倍。

不过，9月份扣除食品和能源之后的核心生产者指数按月上升0.3%，与过去两个月一样，为两年半以来的最低，也符合市场预期，见下图。

能源价格或并非这次生产者价格指数上涨的最大因素。从细分数据来看，柴油燃料涨幅为9.1%，居民天然气涨幅为2.6%，但汽油价格下跌2%，或一定程度上缓和了燃料价格上涨的幅度。但是食品价格涨幅依然达到1.2%。

以此来看，就生产者价格而言，美国9月份的核心通胀和能源通胀都大致上维持稳定，但是食品价格上涨或是导致生产者价格指数超出预期的主要原因。

提前一天发布的生产者价格指数高于预期，或让市场对于第二天公布的消费物价指数（CPI）不敢抱有太大希望。而且美联储发布的9月份会议纪要也显示，大致上同意将利率提高至更起到限制作用的水平，并维持在此水平一段时间，以实现降低通胀的目标，这意味着下一次大幅加息的可能性依然很高。

芝商所的美联储观察数据显示，美联储11月份加息75个基点的可能性依然高达79.3%。

其他影响因素

事实上，国际局势时刻在变化，今天的利好，有可能会成为明天的雷。

OPEC+定下了下个月起每日减产200万桶的产量计划，这对于全球原油供求关系的影响有待观察，但是从当前的数据来看，OPEC+参与国中，并非全都能按照生产计划进行，实际产量或未达到生产计划要求，所以就算降低每日产量计划，其实际影响未必如市场认为的那么大。

在发布的月度报告中，该组织下调了2022年全球石油需求增长预测至每日264万桶，比之前的预测减少46万桶/日，这是今年4月以来的第4次下调，而且还削减了明年的预估值至增加234万桶/日，较之前的预测少36万桶/日。

另一方面，国际货币基金组织（IMF）近日维持全球增长率预测值在3.2%的水平，但将明年的预测值下调至2.7%，较7月预测值低0.2个百分点。

该组织认为，2023年全球将出现大范围的增长放缓，占全球经济三分之一左右的国家将在今年或明年发生经济萎缩，其中美国的货币和金融环境收紧将导致其明年的增长率降至1%。

美国能源信息署（EIA）近日也表示，今年余下时间至2023年，美国的石油需求和产量预计将比之前预测的增长更慢。

换言之，明年全球经济很可能放缓，而这将影响到对能源的需求，OPEC+降低产量计划，未必会扩大供求缺口，或许更能贴合全球经济发展的步调。

从油价走势来看，尽管OPEC+提出的减产规模为疫情以来最大，但油价未见大的涨势，反而出现调整，见下图。

基本金属方面，美或限制俄铝进口。受此影响，港交所（00388.HK）上市的俄铝（00486.HK）于10月13日低开2.4%，半日曾低见3.06港元，跌幅达8.11%，现报3.11港元，约合472.5亿港元（约合60.19亿美元）。

而另一边厢，在纽交所上市的美国最大铝业公司美国铝业（AA.US）却大涨5.31%，收报39.86美元，市值71.72亿美元。

事实上，铝价于2020年初疫情爆发时见底后，已掀起了一袭波澜壮阔的行情，并在今年初到达高位的3,873.5美元/吨，主要得益于电动汽车产量飙升所带来的需求憧憬，但3月美联储加息周期展开之后，对于全球经济环境的展望转弱，已令铝价从高位回落。

上述传闻曾一度带动3月期铝飙上2,400美元水平，随后回落，或显示出对经济前景的忧虑要甚于对供应减少的疑虑。

总而言之，关于全球经济、需求以及通胀的官方数据和传言，依然左右着全球股市的变化。即将公布的美国CPI将带来更多关于加息的启示，可密切留意并做好风险管理。