六氟磷酸锂涨价的逻辑与掘金机遇

原創

新能源依然很热，而锂电池赛道是热门中的热门，因其下游横跨新能源汽车与储能系统。

锂电材料的价格波动，哪怕是风吹草动，都能牵动人心。

碳酸锂市场报价重返50万元/吨的高位，带动了六氟磷酸锂的价格上扬，再回30万元/每吨的关口。

数据显示，8月上旬，六氟磷酸锂平均报价在25.45万元/吨，两月后，六氟磷酸锂价格连续跳涨，日涨幅达1万元/吨，有平台报价已超30万元/吨。

那么，六氟磷酸锂涨价的背后推动力是什么？会持续多久？带来哪些投资机遇呢？

01涨价的逻辑

关于涨价的驱动力，原因有三：

第一个原因是上游价格的传递。

要想探究六氟磷酸锂本轮价格上涨的原因，必然离不开其生产加工的过程，以及其产业链。

六氟磷酸锂生产所需主要原材料为五氯化磷（PCl5）、氟化氢（HF）、氟化锂（LiF）。

工艺路线简单来说就是：通过五氯化磷加氟化氢制备出中间物PF5，再由PF5加氟化锂制备出六氟磷酸锂。

氟化锂的主要原料来自于碳酸锂，因此，碳酸锂、五氯化磷的价格对六氟磷酸锂的生产成本具有重大影响。

截至9月中旬，碳酸锂就已经达到50万元/吨，五氯化磷主流价格2.2万元/吨，电池级氟化锂价格为82万元/吨。

工业级碳酸锂受供需失衡的影响，价格一路上行，据上海钢联发布的数据，10月14日工业级碳酸锂均价报51.55万元/吨，电池级碳酸锂均价报53.15万元/吨，齐刷历史新高。

碳酸锂的供需失衡，主要体现在下游新能源车、储能项目的发展如火如荼，对锂元素的需求旺盛，但上游的锂矿开采、提炼进度缓慢，且分布均衡、依赖进口等因素，供给与需求错位明显，引发价格升高。

关于五氯化磷方面的价格波动，据供应商万盛股份接受调研时候表示，截止9月底，五氯化磷市场最高报价为2.8万元/吨。

主要因竞争对手出现安全事故导致厂区关停，整个市场供应偏紧，导致近期五氯化磷价格一路上扬。

从长期来看，五氯化磷的价格还是由下游需求及竞争对手产能释放后的整体市场供需格局来决定。

第二个原因是供需“假”平衡，供不应求是真相。

从2019年底开始，动力电池市场需求迎来爆发，一时间带动上下游材料跟随扩产脚步。

各大材料厂商均放出豪言，加入这场“产能军备赛”，声称要斥资多少亿投建多少吨/年的基地。

这样的“产能军备赛”引发了一些研究机构的警觉，乃至于发出了一种产能过剩的声音，比如，磷酸铁锂、六氟磷酸锂等主要材料预计到2023年年底将产能过剩。

但实际情况，并不如此。因为从声称到实际的产品落地，需要的时间至少3年起。

以六氟磷酸锂为例，技术壁垒高、认证周期长以及大部分规划的实际产能并未落地，导致现阶段依然是——供不应求。

多氟多近期在机构调研活动中表示，目前六氟磷酸锂产能过剩只存在公告中，现阶段行业的实际供需情况仍处于紧平衡状态。经过上半年价格下探和市场调整，二、三线厂家的产能释放明显停滞，真正能够按照扩产规划实际投产的，仅剩头部的一两家企业。

市场预计，到2022年年底，六氟磷酸锂的整体行业的设计产能在21万吨左右，但这是理想化的预估，实际情况是，其中有很多新厂和小厂投产，不稳定的因素太多，导致产能实际落地存在较大不确定性。

第三个因素，六氟磷酸锂的“替代品”短期内难成气候。

研报中表示，六氟磷酸锂仍存在热稳定较差，易水解等问题，有较大安全隐患，部分厂商已经探索新型电解质来替代它。

目前，新型电解质主要包括双氟磺酰亚胺锂、二氟磷酸锂、四氟硼酸锂等，其中双氟磺酰亚胺锂是目前发展确定性最高的新型锂盐，但其技术难度较大、成本较高，因此在短时间内难以全面替代六氟磷酸锂。

02掘金机遇

华安证券研报显示，2021年天赐材料、多氟多、天际股份和永太科技国内六氟磷酸锂供应占比分别为31.17%、19.48%、7.96%和7.79%，但产能第一的天赐材料六氟磷酸锂基本以自用为主。

国内六氟磷酸锂厂商产能布局情况（时间截止到2022年9月）如下表示：

多氟多（002407.SZ）近日接受调研时表示，六氟磷酸锂上半年出货量在1.2-1.3万吨左右，全年目标为3.2-3.5万吨。

产能方面，根据扩产进度，2022年年底可达5.5万吨产能，未来规划到2025年产能将达到20万吨。

除了主打产品六氟磷酸之外，公司其它布局的产品也值得关注。

多氟多的六氟磷酸钠已经商业化量产，有稳定的出货，目前具备年产千吨六氟磷酸钠的生产能力，拥有从六氟磷酸锂产线快速切换六氟磷酸钠产线的工艺技术，具备根据市场的需求进行产能调整的能力。

供应台积电主要是半导体级别的氢氟酸（G5 级），目前产能1万吨，正在新建3万吨，一期1万吨产能2022年底投产，三年内规划扩产至10万吨/年。

正在研发可用于固态电池的全氟磺酸质子交换膜，正在新建年产1万吨PVDF，该项目计划于2023年内投产。

天际股份（002759.SZ）2022上半年六氟磷酸锂生产装置保持满产满销，实现产量5188吨，实现销量5160吨。

据天际股份半年报披露的产能数据，公司现有六氟磷酸锂产能8160吨。

10月12日公告，公司定增募资不超21.1亿元的申请获证监会受理，用于江苏泰瑞联腾材料科技有限公司3万吨六氟磷酸锂、6000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套项目和补充流动资金。

永太科技(002326.SZ)在9月透露，六氟磷酸锂目前已投产8000吨/年的产能。

在六氟磷酸锂的替代物方面，永太科技有所布局。公司旗下的双氟磺酰亚胺锂已具有900吨年产能，该物质具有较高导电性、较高热稳定性、不易水解等性能特性，理论上可作为替代六氟磷酸锂的下一代锂离子电池电解质锂盐。

钠离子电池材料方面，永太科技已布局投资建设250吨钠离子电池材料项目。

*ST必康（002411.SZ）8月17日在投资者互动平台表示，目前九九久科技六氟磷酸锂产品生产线经节能挖潜和优化改造后，实际产能已超6400吨/年。

公司在钠离子电池方面同样有布局。

10月12日公司在投资者互动平台表示，子公司九九久科技六氟磷酸钠产品自进入中试阶段以来，设备及装置调试顺利，目前中试线已有小批量成品产出。

另外，其公斤级样品经国内多家科研单位测试，性能优异；经多家头部钠离子电池企业试用，用户反馈良好。

关于*ST必康未来有无脱星摘帽的可能，是妖股还是真正的价值投资股，这个就是仁者见仁智者见智的事了。

关于该公司的深入解读，可关注一下财华社过往文章：

《A股捉妖记|连续8日翻红，ST必康还会红多久？》

结语

六氟磷酸锂的供给端的主力仍在头部企业。上市公司的估值不应该只关注公告的产能，还应该关注到其后续实际落地的情况，落地的效率。

公告的产能与实际释放的产能有个时间差，这是供需失衡引发其价格升高的矛盾点。

电解液厂商自产六氟磷酸锂已成趋势，另外六氟磷酸锂厂商未来会不会渗入到下游去生产电解液，也不能排除这个可能，这都会扰乱供给端。

虽然新能源车与储能项目对锂的需求热情度不减，但钠离子、钒电池等新型电池未来会不会成气候后、从而削弱锂电池的存在感呢？这个也值得持续关注。