三季报超预期！又传言储能闹“电池荒”！派能科技为何不涨反跌？

原創

10月19日，派能科技（688063.SH）发布了2022年第三季度报告，期内的营收和归母净利润双双录得大增，并超出市场预期。

该公司身处炙手可热的储能赛道，又是2022年的大牛股，在三季度业绩披露后，不少投资者就开始盘算这份“成绩单”值几个涨停板。

不过，10月20日，派能科技的股价（以下均指前复权）在高开后即遭遇快速回落，盘中跌幅一度达到6.26%，此后出现震荡走势，截至收盘，最终下跌3.51%，报收378.8元/股，全天成交量放大至21.31亿元。

产品量价齐升，三季度业绩超出预期

派能科技成立于2009年10月，上市于2020年12月，是一家锂电池储能系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯（即单体电池）、模组及储能电池系统的研发、生产和销售，公司主要产品通过国际IEC、欧盟CE、欧洲VDE、美国UL、澳洲CEC、日本JIS、联合国UN38.3等安全认证，并符合REACH、RoHS和WEEE等环保指令要求，是行业内拥有最全资质认证的储能厂商之一。

细分的话，该公司的产品结构以25Ah和37Ah小容量软包电芯为主，主要为满足海外家用储能等市场的应用需求。数据也显示，在全球家用储能电池系统供应商中，该公司是行业龙头之一，2021年全球市占率14%，排名第二。

业绩方面，2022年前三季度，派能科技实现营收35.7亿元，同比增长176%；实现归母净利润6.45亿元，同比增长157%。

其中，2022年第三季度，该公司实现营收17.1亿元，同比增长180%，环比增长65%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长296%，环比增长135%。

中信证券、中金公司、光大证券等多家券商机构均表示，派能科技的业绩显著超出市场预期。

据悉，该公司在期内进一步上调了产品售价。

另一边，前三季度，派能科技产品销售量为2203MWh，同比增长128%；其中第三季度销量为994MWh，环比增长54.7%。

得益于量价齐升，该公司第三季度毛利率为35.6%，环比增加5.41个百分点，净利率为22.23%，环比增加了6.61个百分点。

而派能科技的产销量之所以大增主要是因为公司募投项目的部分产线建成投产，开始释放产能。

值得一提的是，数月前，该公司曾公告拟向不超过35名特定对象募资不超过50亿元，其中30亿元用于建设派能科技10GWh锂电池研发制造基地项目，7.4亿元用于建设派能科技总部及产业化基地项目，其余12.6亿元用于补充流动资金。

这个10GWh锂电池研发制造基地项目计划分二期建设，每期建设5GWh电芯和系统组装生产线及相关配套设施。

中信证券预计到2022年底，派能科技电芯产能有望超过5GWh，考虑肥西项目的建设进度，预计到2023/24/25年底，公司电芯产能有望分别达到10/13/15GWh。

储能行业闹“电池荒”利好派能科技？

而提起产能，近日还有消息称，自9月底开始，电池供应持续短缺，企业暂停接单的情况颇为普遍且形势愈演愈烈。有多家电池厂商表示，储能电池供不应求，现货已经排期到明年。

原因主要有两方面，其一是年底并网要求驱动下，储能电池需求集中释放；其二是储能厂商要和新能源车“抢”电池产能。

这则储能电池短缺的消息引起了很多投资者的关注。

不过，在当前的储能电池市场中，大型储能是主要应用市场，电芯以280Ah以上为主；而户储则以100Ah以下小电芯为主，有圆柱、软包、方壳封装形式。

据了解，目前主要短缺的是280Ah大电芯，而如上所述，派能科技当下的产品还是小容量电池为主。

因此这则储能行业闹“电池荒”的消息对派能科技的影响或许不会太大。

值得注意的是，在上述50亿元的募资计划中，派能科技除扩大软包电芯产能以外，还将重点建设大容量方形铝壳电芯生产线，意在提升公司在大型储能市场领域的竞争优势。

后续倒是有希望在大容量储能电池领域分得更多份额。

而除了该公司外，还有宁德时代（300750.SZ）、中创新航（03931.HK）等电池厂商也有大容量储能电池相关的扩产计划。

结语

其实，派能科技目前的现状是业绩表现优秀，但估值也不便宜。

自2022年以来，该公司股价的整体涨幅达93%。随着股价的上涨，其估值也是水涨船高般一度超过200倍，虽然此后出现回落，但现在仍在百倍左右，如下图所示。

归根结底，派能科技处于高景气赛道，业绩、前景均向好，但当下估值还是太贵了。在超预期的三季报披露后出现高开下跌其实有一点利好兑现的味道。