财华盘点|“价格战”抑制，快递行业利润回归，申通表现一马当先

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2022年以来受多重因素影响，快递行业整体件量规模增长处于较低水平。但在直播带货带动下，电商消费潜力持续释放，快递行业增长仍具备较强韧性。

此外，得益于监管政策的持续引导，快递行业经营环境不断改善，通达系单票收入得到较大增长，顺丰（002352.SZ）、圆通(600233.SH)等头部快递服务企业的盈利能力也在提升。

顺丰、圆通前三季利润均同比上涨，行业凸显韧性

日前，顺丰发布业绩预告，预计2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润为44.2亿元至45.7亿元，同比增长146%至154%；扣除非经常性损益后的净利润为38亿元至39.5亿元，同比增长1041%至1086%；基本每股收益为0.91元/股至0.94元/股，去年同期为0.40元/股。

前三季顺丰业绩大增离不开第三季度业绩快速增长。

今年第三季度，在国内实施科学精准防疫及快递行业增速转正的背景下，顺丰采取精益经营的举措，在收入端，公司业务量与营业收入增速回升；在成本端，精益化资源规划与成本管控的成果稳固，伴随业务量回升，网络规模效益持续改善；

此外，自2021年第四季度起，顺丰开始合并嘉里物流的业绩，对全年业绩增长有了较大支撑。

与此同时，圆通也公告了前三季业绩，2022年前三季度，公司快递业务完成量126.75亿件，同比增长8.88%，实现营业收入388.25亿元，同比增长27.12%，实现归母净利27.71亿元，同比增长190.47%，经营性现金流净额49.78亿元，同比增长203.63%。

圆通速递认为，得益于监管政策的持续引导以及行业经营环境不断改善，快递行业逐步迈向价值驱动的高质量发展新时期，现阶段，快递行业价格处于相对合理水平，头部快递服务企业的盈利能力得到较大提升。

中邮证券认为，随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情以及油价上涨等不利因素冲击下呈现出较强的增长韧性。

通达系单票收入普涨，申通表现亮眼

当前，快递行业主要上市企业的9月经营简报全部出炉。综合来看，申通快递收入、业务量增长较快，韵达股份单票收入增长较快。

2022年9月，顺丰营收仍稳居首位，并在单月营业收入、业务量上有了小幅增长，但单票收入却同比有所下降。中金认为，顺丰的同比单价降低主要受去年同期高基数影响（去年同期17.04元）。

此外，国际业务凸显顺丰的优势地位，公司自2021年第四季度起合并嘉里物流的业绩，今年9月顺丰供应链及国际业务收入同比增长320.42%。

虽然顺丰单票收入有所下滑，但9月份通达系单票收入依旧实现全面增长。

这主要归功于2021年9月1日通达系全网涨派费0.1元，华创证券认为，作为本轮价格逻辑的起点，虽然一年过去，基数效应减弱，但通达系票均收入同比依旧明显增长，其中韵达涨幅最大。

具体来看，圆通速递的收入、业务量、单票收入三项指标均实现同比增长，其中单票收入同比增长超10%。

2022年9月，韵达股份（002120.SZ）在收入、单票收入上实现较大幅度增长，但业务量却延续8月份同比下滑态势。中金认为，韵达可能仍然受到部分疫情影响（预计后续将逐步恢复增长）、同时也有部分价格控住的影响。

随着韵达全国服务网络逐步恢复正常，以及电商经济的自然增长等有利益因素，韵达股份的业绩也在逐渐复苏。韵达股份在近期调研中披露，6月份以来，公司积极助力复工复产，包裹业务量、网络运行能力、服务水平持续恢复，基本实现了“V”形反转。

申通快递9月份的指标增长较为亮眼，其中收入、业务量增速超越顺丰、圆通、韵达。单票收入增长不敌韵达，但也取得双位数增长。

再看整个快递业，受疫情和宏观消费影响，国家邮政局数据显示，2022年9月快递业务量同比增速预计约为2.6%，低于8月的同比增长4.9%。除韵达外，三家头部企业在业务量增长上均优于行业企业，但也有所分化。

对于行业单票收入，兴业证券表示，目前正是行业淡旺季切换的窗口期，在行业需求增速保持韧性基础上，单票利润也具备持续增长空间；各公司总部淡季价格守住底线、旺季提价周期有望前移，明年单票净利中枢同比能否上移即将从分歧转为明朗。

积极推进“送货上门”，从“价格战”走向“服务战”

9月份快递行业头部企业经营数据向好，加快行业修复预期。10月以来，快递行业逐渐步入行业旺季。

由于双十一临近，电商购物节将刺激快递需求增长，机构纷纷看好快递行业四季度表现。中金预计快递行业10月业务量增速将较9月有所提升；中邮证券认为快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。

当前各大快递企业均在积极备战双十一。

申通要在双十一期间将投入专项补贴，每天奖励10000名快递小哥。并延续618大促期间的“天龙八部”保障措施，在价格保障、履约保障、防疫保障、客服保障四大基础保障上，全面升级八大举措。

在争议较大的快递上门这块，申通、菜鸟等也做了新的调整。

申通快递表示，今年双11，申通将与电商平台合作在上海、杭州、武汉、广州、南京等30个城市增设“送货上门”专属团队。菜鸟也表示，将增加10万短期用工人员加大送货上门力度。

此外，菜鸟供应链还将继续推动预售极速达，覆盖城市和覆盖包裹量都将大幅提升。这意味着今年双十一购物的消费者能很快收到购物包裹。

同时圆通速递也表示，“双十一”等旺季即将到来，公司将做好旺季保障的各项工作，落实各项服务保障举措，并依托数字化管理工具持续提升公司综合服务能力，在旺季保安全、保畅通、保平稳要求的基础上，努力实现成本管控、服务质量、客户体验和营销创新等方面的创新突破，为广大客户提供优质、高效的快递服务。

总体来看，快递行业备战旺季，从之前的价格战方式，走向服务竞争模式。快递企业之间更多是在如何提升自身服务能力，加强客户服务质量上下功夫。

东方证券认为，中短期看，快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段，行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升，企业自身经营质量将成为主导因素，行业虽短期出清较难，但企业间分化将加剧。中长期看，国家政策指引快递产业迈入高质量发展阶段，推动行业拓展服务地理与内容边界，深度挖掘二次增长曲线。