火电企业业绩“预喜”，机构预判四季度还有回暖空间？

原創

近日，建投能源（000600.SZ）、广州发展（600098.SH）、赣能股份（000899.SZ）、皖能电力（000543.SZ）、永泰能源（600157.SH）等火电企业相继披露三季度业绩预告。从经营数据看，“同比扭亏”或“大幅预增”是主旋律。

在二级市场上，进入10月份以来，电力板块个股整体走强。同花顺数据显示，火电板块指数较月初上涨超6%。其中，晋控电力（000767.SZ）涨近14%，建投能源（000600.SZ）涨超13%，上海电力（600021.SH）、国电电力（600795.SH）、大唐发电（601991.SH）均涨超10 %。

机构分析指出，火电板块前三季度业绩修复的预期逐步得到印证，展望第四季度及2023年，业绩修复具备持续性。未来，火电板块价值有望迎来重估。

01火电公司业绩向好

众所周知，2021年以来，国际煤炭价格急剧上涨，火电企业经营普遍承压，出现大面积亏损。同花顺数据显示，2021年，28家火力发电企业中有22家企业呈现亏损状态，6家企业净利出现大幅下降。

进入2022年，在极端气候等因素的影响下，煤电发电量上升、电价上涨，煤价成本得到缓解，火电企业盈利得到显著修复。

如下图所示，已披露前三季度业绩预告的5家上市火电公司中，3家公司预计扭亏，2家公司预计实现大幅增长。

例如，赣能股份预计前三季度归母净利润为1.46亿元至1.86亿元，上年同期亏损860.9万元，暂时领跑行业“预增榜”。

皖能电力预计前三季度归母净利润约4亿元至4.6亿元，上年同期亏损5.102，变动幅度为178.4%-190.16%。建投能源前三季度预盈2.85亿元，上年同期亏损7.4亿元，变动幅度为138.51%。此外，永泰能源、广州发展等火电企业均实现大幅“预增”。

那么，火电企业为何能业绩反转？

首先从收入端看，今年夏天全国多地持续极端性高温，三季度用电量需求大增，而水电出力不足，促使火电利用率大幅提高，火电企业营收明显改善。

国家能源局数据显示，1-9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4%。7-8月全国火电发电量的同比增速分别达5.3%和14.8%。

发电量增长的同时，上网电价同比亦明显提升。以国投电力为例，据透露，2022年1-9月，该公司境内控股企业平均上网电价0.35元/千瓦时，同比增长10.1%。

在成本端，受益于煤炭中长期协议改换签推进及履约强化带来的结构性降本，利好火力发电企业盈利提升。同时，电力市场化的推进，燃煤上网电价开放，也助力火电企业盈利修复。

当然了，若单从业绩增速看，今年前三季度火电企业净利实现大幅上涨，与去年业绩基数较低也有一定的关系。

02业绩回暖是否具备持续性？

过去这些年，在电力领域，风电、光伏、水电等可再生能源备受市场青睐，火电则被视为终将被淘汰的“旧能源”。

但从装机容量上看，火电依然承担着“压舱石”的角色。截至2021年12月底，全国发电装机容量约23.8亿千瓦，同比增长7.9%。其中，火电装机容量12.97亿千瓦，占比54.6%，仍超过一半。

展望后市，多机构表示，考虑“迎峰度冬”关键时期的到来，用电需求或进一步增加，看好火电企业后续业绩表现。

中泰证券认为，第四季度电力供应偏紧状况难改善，该季度是传统的枯水期、水电出力较少，火电“基石”角色必将发挥更大作用，火电盈利逻辑清晰，更多优质资产势必带来更多业绩增量，估值理应得到重估和重视。

天风证券也表示看好火电板块价值有望迎来重估，建议关注国电电力、华电国际、华能国际、大唐发电、内蒙华电、建投能源等标的。

另值得关注的是，在新能源大趋势下，部分火电企业积极调整业务结构，发力新能源业务，并已取得一定的成效。

例如，广州发展前三季度预盈11.6亿元-12.9亿元，同比增长56%-74%。对于业绩增长的原因，该公司表示，公司风电、光伏发电项目装机规模增加，新能源业务利润增加；公司着力降本增效，成本费用控制较好。

建投能源也表示，根据公司“十四五”规划，公司将顺应能源产业绿色低碳发展趋势，积极优化调整业务结构，通过自建与并购等多种途径扩大可再生能源业务规模，积极推动公司绿色转型升级。