A股定向“降息”来了，券商股嗨翻全场？

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10月20日晚，中证金融官网发布消息称，决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

消息一经发布，市场一度沸腾。10月21日，A股三大指数一度高走，“牛市旗手”券商股翻红大涨。

截至发稿，红塔证券(601236.SH)涨超7%，浙商证券(601878.SH)、中信证券(600030.SH)、招商证券(600999.SH)、中金公司(601995.SH)、中信建投(601066.SH)、光大证券(601788.SH)、华安证券(600909.SH)、国联证券(601456.SH)等股拉升跟涨。

当然，要窥视二级市场上涨背后的真正逻辑，首先明白下什么是转融资费率？

何为转融资费率？

转融资业务是券商开展两融业务的重要融资渠道，是指由证券金融公司向券商提供流动性，再由后者提供给客户，满足其融资需求。

在此可简单理解为，中证金融公司先将钱借给证券公司，证券公司再转借给有需求的股民。

据悉，该业务是融资融券业务配套制度安排，2012年推出，截至2022年9月末，已为市场累计提供资金1.7万亿元，较好地支持了证券公司融资融券业务的发展。

而所谓的转融资费率，就是中证金融将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。

对于本次下调转融资费率，中证金融表示，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。此次转融资市场化改革，旨在提高资本市场资源配置效率，更好地服务于证券公司多样化融资需求。

反馈至今日二级市场会有如此剧烈波动，在于这一举动也被视为其对A股的定向“降息”。

其实，纵观历史经验来看，历次下调皆有“涨声”。据统计，此前共有3次下调转融资费率事件发生，分别为2014年8月、2016年3月、2019年8月，而相关费率调降后，A股均迎来一波上涨行情，号称为A股“牛市发动机”。

中银证券表示，资本市场改革持续推进，促进券商行业长期成长，板块当前具备较高配置价值。三季度市场持续震荡或使短期业绩仍承压，行业内部持续分化。头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，抗周期性能力更强。

改革核心：灵活期限、竞价费率

根据公告显示，中证金融公司将此次改革时间期限设置在短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个区间，对应设置三档费率上下限。

不难看出，券商可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。转融通平台集中匹配达成竞价交易，当日申报、当日成交、当日资金可用。

在试点期间，中证金融公司选取一个期限区间试点竞价，券商试点期限区间内的资金需求通过参与市场化竞价得到实现，其余期限区间的资金需求，沿用现行交易方式。

同时，转融资费率下调40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

中证金融表示，下一步，将在中国证监会指导下，组织证券公司进行技术系统改造、测试和业务培训，发挥正向引导资金规范入市的积极作用。

中信证券执委薛继锐表示，证金公司启动市场化转融资业务试点，进一步优化完善了转融通制度，将提升证券公司资产负债运营能力，发挥了正向引导资金规范入市的积极作用，提高了资本市场的资源配置效率。