腾讯投资的梅斯健康二度递表，盈利模式过渡依赖营销服务

原創

继2022年上半年递交的招股书失效后，梅斯健康控股有限公司（以下简称梅斯健康）于11月9日第二度向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。中金公司、麦格理为其联席保荐人。

国内最大专业医师平台之一

梅斯健康是一家互联网医疗公司，曾获得启明创投、腾讯领投等多家机构投资，目前启明创投持股9.97%、腾讯通过意像架构持股6.98%。

公司成立于2012年，旗下主要运营在线专业医师平台“梅斯医学”。梅斯医学是面向医生的综合互联网平台，应用大数据和人工智能技术链接医生、患者、药械企业等，提供精准数字化医学传播解决方案，赋能医疗生态，改善医疗质量。

梅斯医学平台的主要功能由公司自主开发，部分辅助模块（如用于精准全渠道营销解决方案的数字工具医讯达）由第三方提供支持。用户可以很方便的通过网站、移动应用程序、微信小程序及微信公众号等多个渠道访问梅斯人医学。

截至2021年末，梅斯医学平台拥有约260万名注册医师用户，2021年平均每月活跃用户达约250万人。其中，副主任医师及以上职称的资深医师所占比例相当高。根据国家卫健委数据，截至2020年末，梅斯医学平台上具有副主任医师及以上职称的注册医师用户总数占中国取得副主任医师及以上职称的医师总数的68.8%。

对比行业公司看，医脉通(02192.HK)2021年注册医生数310万，占国内执业医师的75%，梅斯医学尚落后一程；用户数量上，梅斯医学与丁香园、华医网等平台之间仍然存在差距。

通过链接这些顶级医生、用户，梅斯健康通过提供不同的解决方案来满足医师、制药及医疗器械公司、医院及保险公司等平台参与者的各种需求以实现盈利。

收益大部分来自为医疗企业提供营销服务

公司主要业务包括精准全渠道营销解决方案、医师平台解决方案、RWS解决方案，以及向医师、医院及非盈利组织推出各种创新的产品及服务。于往绩记录期间，公司大部分收益来自精准全渠道营销解决方案，为制药及医疗器械公司提供数字医疗营销相关服务。

公司精准全渠道营销解决方案的客户包括2021年全球20强制药及医疗器械公司（按收入计）、2021年全球50强制药及医疗器械公司（按收入计）的82%，以及部分科创板上市的新药公司、香港联交所上市的生物科技公司等。

从招股书数据来看，从2019年至2021年，来自精准全渠道营销解决方案的收入占比均超过60%，且于2021年达到61.8%。虽然2022年这一比例微降至57.4%，但占比依旧过半。

招股书显示，2019年至2021年，梅斯健康的营收分别为1.65亿元、2.16亿元和2.98亿元；年内溢利则分别为1701.7万元、2891.4万元和-1.51亿元。2021年业绩之所以由盈转亏，公司称，主要是由于可转换可赎回优先股的公允价值亏损约1.91亿元所致。如果将此排除，经调整后利润为0.4亿元，相比往年有所增长。

作为互联网医学平台，公司毛利率相对占优势，上述同期分别为58%、54.2%、63.8%。不过暂时还不能和医脉通高达70%的毛利率相比。

梅斯健康和医脉通都是腾讯投资的互联网医疗企业，而腾讯下注也是看中互联网医疗广阔的发展空间。中国是全球第二大医疗市场，随着人口老龄化和慢性病人群增加、政府政策利好等驱动因素，医疗总开支不断增长，中国制药及医疗器械市场也不断扩张，为数字医疗提供发展机遇。

不过当前数字医疗营销市场仍是一个新兴市场，国内市场约200名参与者具有不同的商业模式，包括华医网、丁香医生、医脉通、平安好医生(01833.HK)等。但总体看，如何让互联网医疗走出营销属性，拓展商业化边界是很多医疗平台需要面对的问题。