世界铂金投资协会下调2022年铂金市场盈余预测 预计2023年将出现9吨短缺

11月22日，世界铂金投资协会WPIC®发布2022年第三季度《铂金季刊》，内含对2022年铂金市场预测的修正，并首次对2023年进行了预测。

世界铂金投资协会预计，由于全球铂金需求预计将大幅增长19%（至242吨），而供应量仅增加2%（至232吨），因此预计2023年市场将出现9吨的缺口。因供应受限，加上铂金条和铂金币需求增加，2022年的市场盈余预测下调17%（-5吨），至25吨。预计2022年盈余和2023年短缺之间的市场平衡出现大幅波动，超110万盎司。

此外，整个第三季度，中国的进口量继续保持异常强劲的势头，尽管全球出现盈余，但仍造成实物市场的持续紧张。与今年前几个季度类似，这些进口量明显高于中国的确定需求，并主要由铂金ETF和交易所库存的大量流动来满足。迄今为止，数据显示，中国超额进口量（未在已公布的供需数据中体现）已经达到120万盎司——远超2022年的预测盈余。

预计2022年总供应量将下降10% 预期将持续疲软

世界铂金投资协会对2022年铂金总供应量的最初预测再次下调，目前预计将同比下降10%。运营方面的挑战意味着2022年第三季度的精炼铂金产量同比下降11%（-5吨）。南非超过70%的矿产供应商面临着维修和电力供应的挑战，导致本季度产量下降18%。预计2022年全球矿山供应量将同比收缩9%（-18吨），至175吨，比2019年疫情前的水平低约7%。2023年可能仍然饱受中断困扰，预测同比小幅增长2%（+3吨），至178吨。

全球回收量在2022年第三季度举步艰难，降至2020年第二季度受到疫情影响以来的最低水平，这主要是由于报废车辆供应受限，减少了废旧汽车催化剂的供应。随着新车产量的提振，报废汽车增加，推动汽车催化剂的回收供应，2023年全球回收料将增长4%。

汽车领域需求的增长轨迹将持续到2023年

报告显示，由于供应链挑战得到缓解，轻型汽车产量增长了27%，2022年第三季度汽车领域的铂金需求一扫2021年第三季度非常疲软的情况，同比增长25%（+4吨），由于乘用车产量的增加，中国和印度对重型车排放法规的收紧，以及铂钯替换的不断增长，今年汽车领域的铂金需求预计将增加12%（+10吨），达到92吨。铂钯替换量估计将在2022年达到11吨，明年略高于16吨，是2021年的两倍多（7吨）。2023年汽车领域的需求预计将以与2022年类似的速度增长，增幅为11%（+10吨），至102吨。

首饰领域需求保持不变

2022年第三季度，首饰领域铂金需求与2021年第三季度相比略有下降，为15吨（同比下降1%，-0.1吨）。目前预计2022年首饰领域的需求将同比保持在61吨不变，欧洲、北美、印度和日本的增长不能完全抵消中国市场需求的疲软，但较年初预测的需求有所改善。到2023年，需求预计将保持在61吨的水平。

工业领域铂金需求预计将增加10%

2022年第三季度工业领域需求同比增长2%（+0.3吨），但由于今年相关行业新增产能较少，预计与2021年创纪录的需求水平相比，2022年需求将下降14%（-11吨）。尽管如此，2022年将是工业领域铂金需求史上第三强劲的一年，需求量为66吨。

世界铂金投资协会预计，这一趋势将持续到2023年，预计2023年将成为有记录以来工业领域需求第二强劲的一年，攀升10%至72吨，其中玻璃行业的需求明显增加。受中国产能扩张和持续强劲需求的预期增长，以及埃及玻璃纤维厂项目的推动，玻璃行业的需求预计将跃升52%，达到15吨。其他增长预期将出现在化工（+6%，+1吨）和医疗行业（+3%，+0.2吨）。

投资领域需求将大幅增加

虽然铂金条币的需求持续强劲，但无法抵消交易所库存的进一步外流（-4吨），再加上ETF抛售（-7吨），导致2022年第三季度的净抛售额为8吨。世界铂金投资协会预计，今年铂金条币的需求将增长2%（+0.2吨），达到11吨，但同样无法抵消交易所库存外流（-10吨）和ETF抛售（-17吨），今年的净抛售额将达到16吨。

据世界铂金投资协会预测，明年铂金条币的需求预计将猛增49%（+5吨），达到16吨，创下三年来的新高，因为北美和欧洲的制造商在金银需求疲软的情况下，将更多的产能用于生产铂金，而日本的净抛售则转为净投资。同时，从交易所流出的铂金（-1吨）和ETF持仓的抛售（-9吨）预计将放缓，帮助2023年实现净投资7吨。

世界铂金投资协会首席执行官Trevor Raymond评论道：“贯穿整个2022年的外部环境预计将持续到2023年，然而铂金市场在连续两年大幅盈余后预计将出现短缺，这反映了供应量仍然远远低于2019年疫情前的水平及需求增长。铂金的韧性反映了汽车领域需求的增长，主要是由于铂钯替换量和载量的增加，以及已承诺工业产能的增长。这使得铂金与其他商品相比处于某种独特的地位，预测需求将继续增长。”

Trevor Raymond表示，最近召开的COP27会议强调，脱碳的需求比以往任何时候都更加迫切。由铂基电解槽生产的绿氢用于替代天然气，或作为燃料电池汽车的能源，将在能源转型中发挥着重要作用。虽然在2023年与氢相关的铂金需求相对较小（在紧缩市场中更具相关性），但预计中期将大幅增长，这为在该领域寻求风险敞口的投资者提供了选项，这一未来需求增长进一步加强了铂金的投资逻辑。

资料来源：《金属聚焦》2019-2023年

注：1.**地上存量3,65万盎司，截至2018年12月31日（金属聚焦）。

2.†非道路汽车需求包含在汽车催化剂需求内。

来源：中国财富通