“中字头”集体狂欢！央企估值重塑，机构建议关注这些方向？

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近日，央企估值重塑这一话题点燃了市场情绪，热度持续升温。

继昨日“中字头”股票集体爆发，11月23日，央企国资改革概念再度迎来暴涨行情。东风科技（600081.SH）、西仪股份（002265.SZ）、银宝山新（002786.SZ）、湘邮科技（600476.SH）、英力特（000635.SZ）等十余股涨停；其中，中字头个股继续强势上扬。中铁装配（300374.SZ）、中国铁物（000927.SZ）、中水渔业（000798.SZ）、中铝国际（601068.SH）、中成股份（000151.SZ）、中国交建（601800.SH）等掀起涨停潮。

消息面上，证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出，估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，要“练好内功”，也要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。

对此，多机构认为，过去国企估值偏低，央企或进入估值修复通道。

01 国企估值偏低

目前，央企上市公司共429家，集中在大金融、通信、石油石化、公用事业、国防军工等关系国计民生的重大战略地位实体行业，央企以行业龙头为主，市值偏大。

近年来，央企总体经营稳健、发展较快，盈利稳定性突显，分红总额亦逐年稳步提升，但与相关上市公司的市场表现反差较大。

统计数据显示，从估值水平看，当前央企上市公司市盈率不足8倍，显著低于A股总体水平的14倍，为近十年以来最低水平。

金融业上市公司估值相对更低。2022年10月末，金融业上市公司整体市净率0.5倍，尤其是上市银行市净率为0.4倍，创下历史最低值。目前，九成以上上市银行“破净”，银行估值水平在31个行业中排名垫底。

而造成这一现象的根本原因，广发证券在研报中指出，主要在于当前我国资本市场发展面临的体制机制不完善，1）“价值发现”导向下，与国际相比，我国对长期价值投资理念引导不足，导致我国优质企业没有获得长期资金的价值认同。2）资本市场的金融创新机制相对匮乏，对外资等中长期吸引力不足。3） 资本市场仍需引导上市公司加强、完善治理体系和治理现代化建设。导致投资者预期转弱。

02国企改革收官之年，央企或进入估值修复通道？

作为国民经济的“顶梁柱”，国资委央企在我国经济地位举足轻重，其即是当前市场化改革重点对象，也是未来我国一系列改革的排头兵。

2020年国家出台了《国有企业改革三年行动》方案，1+N体系将持续指引助力央企市场化改革。

随着改革红利的不断释放，东方证券指出，央企上市公司受“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”多重驱动，具备长期投资价值。

中泰证券表示，2022年国企改革三年行动决胜之年，优质龙头或更受到资源倾斜。这其中，央企龙头尤其值得关注。重点关注2020年-2021年做过股权激励，且受益于中央财政密集发力领域的高分红（红利指数）央企，基于稳增长及低估值修复的逻辑，高股息且业绩稳定的央企龙头有望率先受益。

招商证券强调，今年四季度就是关注央企表现的良好时期。长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。

对于可关注的方向，上述机构建议关注基建链、航空装备、电力电网、国产替代以及央企专业化整合五个方向。

中信证券指出，仔细筛选央企内部具有高成长性的投资主线，主要在聚焦实体经济的国资委下辖央企中。一条主线是碳中和、另一条主线是科技创新。

光大证券则表示，基建投资景气度仍处于高位，结合涉房央企再融资放开有利于央企龙头业务规模增长加快、催生市值管理诉求，以及建筑央企今年以来在地产下行周期加大拿地，判断配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建。