纵目科技科创板IPO，能否重燃自动驾驶行业的信心

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近日，纵目科技（全称：纵目科技(上海)股份有限公司）科创板上市申请获受理，有望填补科创板自动驾驶概念股的空白。

自动驾驶本身也是一个分工比较细的行业，既有激光雷达、芯片等硬件，又有算法、操作系统等软件。

尤其是整车厂与第三方供应商的分工是值得注意，毕竟车企并不想把“灵魂”让出去，但也无法全部揽下活，二者的博弈决定了第三方供应商的生存空间与发展前景有多大。

纵目科技目前主打智能驾驶控制单元和传感器，在2021年，前者营收为1.33亿元，占比58.78%，后者营收7399万元，占比32.69%。

智能驾驶控制单元通俗点说是控制器，能够根据传感器融合信息，实时进行环境建模，并规划生成车辆运动路径，控制车辆无碰撞地自动运动到相应位置。对应的产品为——SVU系列、PAU系列以及LDU系列，服务于L0级、L2级、L3+级的智能驾驶。

传感器方面，纵目科技自研了摄像头、超声波传感器和4D毫米波雷达。

从Tier2晋级为Tier1

纵目科技起家于Tier2（二级供应商），后来才转型到Tier1（一级供应商）。在产业链上的晋级提升了其估值空间。

跟大部分自动驾驶服务商一样，纵目科技的创始人带有清华系、海归系的双重标签，最初是做环视算法及基于环视影像的智能驾驶辅助功能研究开发，2017年，转型到自动泊车领域，如今纵目科技的自主泊车已经进化到3.0。

2018年，公司开始研发高清摄像头、毫米波雷达和超声波传感器等智能驾驶传感器产品，逐渐转型成为Tier1。

业务布局方面，“软硬件一体化”的特点比较明显，比如，厦门制造中心同时研发生产智能驾驶控制单元（软件部分）与摄像头、超声波传感器（硬件部分）；湖州制造中心也是如此，同时研发生产智能驾驶控制单元（软件部分）与毫米波雷达（硬件部分）。

尽管在产业链上的角色有所进步，但跟大部分第三方自动驾驶供应商一样，纵目科技至今尚未扭亏为盈。

烧钱不止，自动驾驶行业估值下降

产品的研发周期较长，同时部分定点车型项目尚未进入量产阶段导致公司尚未扭亏为盈。

2019年至2022年1-3月，纵目科技归母净利润分别为-1.6亿元、-2.09亿元、-4.16亿元和-1.55亿元。截至2022年3月份，公司累计亏损已超过11.18亿元。

高研发投入、回报周期长，这是第三方自动驾驶供应商在盈利方面被动的原因，纵目科技自然也不例外。

2019年至2021年，纵目科技研发投入分别为1.11亿元、1.72亿元和2.69亿元，占营业收入比例分别为240.65%、205.13%、118.32%。

研发支出中的大部分是付给技术人员的薪酬，截至2022年3月底，纵目科技共有员工835人，其中研发人员517人，占比61.92%。

另一个拉低公司盈利能力的因素是——芯片方面，芯片的采购就在公司原材料采购额中占比较高，2019年至2022一季度分别为50.86%、61.06%、69.53%和60.66%。

芯片价格的上涨侵蚀着公司的利润空间，而且一旦断供或将引发公司停产的后果。

此外，前五大客户对营收的贡献占比过高，比如2022第一季度为86.32%，一旦后续的客户覆盖面跟不上，同时这五大客户中有出现退出合作的情况，将对公司可持续的盈利能力形成打击。

10月以来，自动驾驶领域备受打击。福特旗下自动驾驶部门Argo AI停止运营；其次，自动驾驶行业领军者Waymo及自动驾驶芯片公司Mobileye估值大幅下滑；自动驾驶独角兽公司Nuro宣布裁员20%；激光雷达公司Ouster和Velodyne合并抱团取暖......

凡此种种，皆因烧钱太过，前景虽在望，但不知何时才能看见曙光。尽管科创板对申请IPO公司的盈利现状有一定的包容度，但对未来盈利的可持续依然处于谨慎态度，这也是近年来自动驾驶概念股冲刺科创板难度较大的一个因素。