私有化落空！股价跌超10% ,中国中药未来还可期吗？

原創

自疫情防控措施持续优化以来，医药板块上涨动力强劲。

12月9日，包括之江生物（688317.SH）、东方生物(688298.SH)、博拓生物(688767.SH)、翰宇药业（300199.SZ）、安旭生物(688075.SH)、明德生物（002932.SZ）、九安医疗(002432.SZ)、天瑞仪器（300165.SZ）、现代中药集团（01643.HK）、同仁堂国药（03613.HK）等来自猴痘、新冠肺炎检测、新冠抗原检测、体外诊断、中医药等题材概念的成分股保持良好的上涨势头。

但国药集团控股的中国中药（00570.HK）却成万花丛中一抹绿，公司今日股价下降10.73%。消息面上，中国中药公告称，国药香港不再对公司进行私有化相关安排。

私有化传闻落空

此前有消息称，国药集团考虑再次尝试将旗下中国中药私有化，估值约40亿美元，潜在要约价拟为每股6港元。

自去年以来，市场一直对中国中药的私有化较为期待，但这则传闻被中国中药在12月8日公告予以否定。或正是因为公司私有化落空，导致股票在二级市场表现不佳。

事实上，中国中药的私有化消息早在去年就广泛流传。

2021年年初，中国中药对外公告称，其控股股东国药香港正研究将中国中药私有化的方案。一旦私有化完成，则有可能导致中国中药从联交所退市。

不过到了2021年8月，中国中药宣布国药不再推进其私有化。

私有化落空背后：业绩乏善可陈

中国中药是中国医药集团有限公司（简称“国药集团”）中药产业板块的核心平台。公司在香港联合交易所主板红筹上市。

公司集科研、制造、销售为一体，拥有完善的产业链，涵盖中药材种采、中药饮片、配方颗粒、中成药、中医药大健康等相关领域，拥有“冯了性”、“安宁”、“同济堂”3个中华老字号，“仙灵”、“同济堂”等驰名商标。

旗下产品覆盖800多个成药品规（其中280多个品规入选2018版《国家基本药物目录》），700多个单味中药配方颗粒品种，400多个经典复方浓缩颗粒（专供出口）。

2022年上半年，公司实现营业额人民币59.12亿元，同比减少27.5%；公司股权持有人应占溢利4.14亿元，同比减少55.5%。

公司收入减少主要是销售大头中药配方颗粒贡献“腰斩”。对此该板块收入下降，公司表示，目前中药配方颗粒国家标准及省级标准公布及备案品种不足，终端组方受限，影响当期销量。此外，部分医疗机构由于新政策实施初期产品储备充足，导致当期需求阶段性减少。

中药配方颗粒并非传统认知的感冒冲剂等颗粒剂等，前者属于处方药，根据医嘱才能开出来，平时喝的感冒药颗粒属于冲剂，是中成药。

中药配方颗粒可以理解成是中药材的一种形式，其管理方式与中药饮片一样。

当前，中药配方颗粒行业正处于新旧标准转换阶段。为规范统一国内市场，实现标准化、规范化的标准认定，国家开始陆续分批次批准中药配方颗粒的国家标准。

2021年4月，国家药典委员会批准颁布“第一批中药配方颗粒国家标准（160个）”，开启中药配方颗粒标准化进程。

截至今年9月初，国家药典委分4个批次发布了合计219个中药配方颗粒国家标准。在这过渡的关键时期，由于企标、省标向国标切换升级，以及药企在各地备案进度参差不齐，导致部分企业中药配方颗粒市场销售下滑严重。

除中国中药外，华润三九(000999.SZ)也表示，公司在年初预计了中药配方颗粒将面临国标切换，业务会遇到阶段性困难，如成本上升、产品提价和国标、省标落地方案、进度等。

与此同时，红日医药(300026.SZ)的中药配方颗粒及饮片业务收入也有所下滑。

小结

如果收入端下滑只是暂时现象，未来随着企业备案产品增多，中国中药等业内企业业绩或有一个逐步抬升的过程。不过机构也指出，随着标准转换，将会使企业相关成本上涨。

国海证券研报显示，生产和使用标准的提高，使得配方颗粒业务成本上升，经测算营业成本上升约85%。为平衡国标实施带来的配方颗粒营业成本增加，企业端在协商涨价。目前，在部分医院终端配方颗粒品种已经实施涨价。

在主力产品前景不明晰的情况下，中国中药的私有化确实很有想象空间，尤其是大股东是国药集团。在私有化落空后，中国中药的发展动向也很值得市场关注。