恒生科技指数1个半月飙涨48%！多股翻倍！科技股的“牛市”来了？

原創

自11月以来，港股市场迎来大幅度反弹，恒生指数在近1个半月的时间里累涨超过33%，表现非常亮眼。

而在整个市场中，科技板块的表现又可排在前列，其代表恒生科技指数自11月以来已飙涨超过48%。

科技板块一直都是港股的重要组成部分，不少科技股更是市场中备受瞩目的“明星”。经历了此番的短期大涨之后，科技股后市会走向何方？

多股实现翻倍，科技股为何这样强？

具体来看，在恒生科技指数大涨48%的大背景下，11月以来，成分股中的哔哩哔哩-W（09626.HK）已飙涨173%，阿里健康（00241.HK）累涨164%，快手-W（01024.HK）累涨120%，明源云（00909.HK）累涨113%。

另有多只成分股虽然未实现翻倍上涨，但涨幅依然不俗，如平安好医生（01833.HK）累涨98%，华虹半导体（01347.HK）累涨69%，京东集团-SW（09618.HK）累涨57%，腾讯控股（00700.HK）累涨55%，理想汽车-W累涨52%。

综合各方面的情况来看，港股科技板块大涨是内外多重因素共同作用的结果。

其一，美联储或放慢加息步伐。美联储11月货币政策会议纪要显示，多数官员倾向于尽快放缓加息步伐，以降低过度紧缩的风险。

而在11月30日，当地时间周三，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表讲话时也表示，美联储将继续上调联邦基金利率水平，但可能从12月开始缩小加息幅度。

据悉，美联储加息节奏的放缓利好对利率敏感和更看重远期现金流的港股科技板块。

其二，国内利好政策频发影响。港股科技板块业绩受国内宏观环境影响较大，而自2022年三季度以来，伴随疫情常态化防控、地产政策持续加码等措施出台，市场对经济复苏的信心大幅加强，港股科技企业的业绩有望得到修复。

其三，估值方面存在优势。港股科技股的代表是头部互联网公司，包括腾讯控股、阿里巴巴-SW（09988.HK）等。国海证券12月9日的研报显示，目前多数头部互联网企业估值仍处于历史低位。

其四，多家互联网公司今年以来持续回购，一些回购力度超过往年。其中，最典型的就是腾讯控股。据不完全统计，该公司在今年已累计回购超过280亿港元，远超2021年全年26亿港元的回购规模。

其五，在上述利好之下，资金在流入。国海证券研报显示，自2022年10月开始，部分互联网公司港股通持股占比明显提升。10月1日至11月28日，腾讯控股、快手、美团-W（03690.HK）、金蝶国际（00268.HK）的港股通持股比例分别提高1.56/1.92/0.15/2.88个百分点，11月28日港股通持股占比达到9.34%/10.22%/9.11%/16.84%，因此，该机构研究人员认为10月、11月南向资金流入对于股价具有重要推动作用。

除了南向资金外，科技股大反弹的背后还受到外资“扫货”的影响。据港交所11月29日披露的文件，在11月27日，摩根大通以每股149.2港元的均价买入美团2072.3万股。持股比例从4.67%增加到5.04%。

事实上，近期高盛、摩根大通、花旗等多家国际知名投行纷纷提高对中国股票的预期，看多中国资产。

除了上述这些之外，地缘政治担忧有所缓解等一些因素也被视为是港股科技板块近期大涨的原因之一。

券商如何看待科技股后市？

需要注意的是，在恒生科技指数累涨48%，多只成分股实现翻倍后，港股科技股后市如何走成为了许多投资者高度关心的问题，目前也有多家券商发表了相应的看法。

华泰证券的研报指出，当前恒生科技已反弹至4月初水平，中美关系预期改善下有望进一步修复3月初中概风波前的震荡中枢。上行动力主要来自：①10.28提出对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯案例”，国内监管政策拖底有利于稳定平台经济信心；②3月以来多家中概股进入“预摘牌清单”，8.26中美达成审计合作协议，11.7 PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）结束首轮审计工作，海外监管风险阶段缓和；③互联网游戏和电商景气底部回升，根据SensorTower，11月全球手游发行商TOP100中国内企业合计收入20.7亿美元，同比增速拐点或已出现。

国海证券的研报指出，平台经济逐步进入常态化监管时代，关注绿灯投资方向。另外，该机构研究人员预计2022Q2为多家头部互联网公司业绩低点，前期全国范围内疫情影响或将导致部分互联网公司22Q4业绩下修，伴随后续疫情防控政策放松以及经济逐步企稳，明年业绩修复弹性有望进一步提升。从收入端来看，受短期疫情、宏观经济及相关政策影响的电商、广告、本地生活、游戏等业务在Q2承压明显，为全年增速低点，Q4受疫情影响有所波动，伴随疫情政策放松有望迎来修复。从利润端来看，预计美团、快手等公司季度利润率持续改善，多数互联网公司将降本增效作为今年及以后重点方向之一，未来盈利能力有望逐步释放。

光大证券研报显示，截至22年12月06日，恒生科技指数的当年预测P/E、P/E（TTM）分别为28.7倍/48.3倍，估值水平相比22年10月末的低位有所回升。盈利预期已处自21年年初以来的最低水平，考虑到防疫政策优化、地产政策持续加码、节假日增多助推消费，港股科技企业业绩有望逐步修复。

信达证券研究人员认为，从估值层面看，恒生科技指数目前处于近2年PS估值分位的较低分位，中长期看整体性价比较高。综合来看，我们对中概股平台经济龙头公司后续的业绩和估值修复进程整体仍有充满信心，继续维持对互联网行业和龙头公司的积极推荐。

中信证券研究人员认为，当前互联网板块的压制因素正在逐步缓解。10月中下旬以来，南向资金流入港股明显增加，主要互联网公司港股通持股占比有所上升。从交易面看，市场对于行业不确定性的悲观预期已有所改善，板块整体估值已走出底部区间。但互联网板块收入端受制于多重因素影响，短期持续承压。

“当前互联网板块的反弹，主要为政策优化背景下预期改善及空头回补所驱动。行情演绎将围绕2023年业绩预期兑现等展开。”中信证券建议，投资者应重点关注低估值、竞争优势稳固、业绩改善趋势明显、现金流稳健的头部互联网公司。

值得一提的是，上述的不少科技股还是港股市场中备受瞩目的“明星”，包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米集团在内的一些明星股更是多次入选“港股100强”名单，彰显了自身强劲的实力。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起，旨在科学、公允的评选出香港主板上市公司中发展良好及拥有投资价值的上市企业，并颁发相应的奖项。

如今，第十届“港股100强”评选活动又将到来，这些科技股能否再度入选值得关注。