威高股份6月中旬以来股价已飙59%，子公司拟溢价7倍收购资产

原創

12月13日，威高股份（01066.HK）发布公告称，旗下于科创板上市的子公司威高骨科（688161.SH）拟以现金收购山东威高新生医疗器械有限公司（以下简称“新生医疗”）。

值得一提的是，威高股份于12月14日高开低走，最终上涨1%。不过，自6月中旬以来，该股表现不俗，已累涨59.49%。

而威高骨科则在12月14日上涨1.74%，而自5月以来，该股也累涨超43%。

子公司威高骨科拟10.3亿元收购新生医疗

威高股份主要从事研究、开发、生产及销售医疗器械、骨科产品、介入产品、药品包装产品及血液管理产品及经营融资租赁和保理业务。

从2022年上半年的营收结构来看，一次性使用医疗产品贡献了收入的半壁江山，骨科产品、药品包装的营收占比也都超过15%，介入产品的营收占比超11%，血液管理产品也贡献了7%的营收。

威高骨科隶属于威高股份旗下，主要从事骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械。

公告显示，威高骨科与威海威高生物科技有限公司（以下简称“威高生物科技”）、威海威高富森医用材料有限公司（以下简称“威高富森”）、威海威高医疗影像科技有限公司（以下简称“威高医疗影像”）和威海威高齐全医疗设备有限公司（以下简称“威高齐全”）拟签署《关于山东威高新生医疗器械有限公司之股权转让协议》，威高骨科拟以现金方式购买威高生物科技、威高富森、威高医疗影像和威高齐全持有的山东威高新生医疗器械有限公司（以下简称“新生医疗”）100%股权，交易金额为10.3亿元。

从名字不难发现，无论是收购方威高骨科，还是被收购方新生医疗亦或是新生医疗的股东都带着明显的“威高”标签。

事实上，威高骨科也在公告中表示，公司收购新生医疗100%股权系同一控制下的企业合并，属于关联交易。在新生医疗达到各期业绩承诺的情况下，公司货币资金将总计减少10.3亿元，资本公积预计减少9亿元左右（具体数据以合并日标的公司净资产为准）。

需要指出的是，上述这笔收购的增值率达到了728.05%。

不过，威高骨科指出，可比上市公司市盈率平均值为 42.67 倍，中位值为 43.42 倍，新生医疗市盈率低于可比公司平均水平，基于市盈率角度来看，本次评估价值具有谨慎性。

另外，与同行业上市公司以及上市公司近期收购医疗器械标的的案例比较，此次收购的估值水平低于行业平均水平，具有谨慎性。

而从投资者的反馈来看，一些投资者对这笔交易还是颇有微词的，意见主要包括价格太贵、业绩承诺定得太保守等。

新生医疗成色如何？

资料显示，新生医疗的产品发展以组织修复产品线为核心，主营产品包括富血小板血浆（PRP）制备用套装（属于第三类医疗器械）和封闭创伤负压引流套装等，围绕骨科领域向创面修复、关节外科、运动损伤、肌骨疼痛康复和整形外科等领域不断拓展。

从威高骨科的业务和新生医疗的业务来看，两者比较适配。

威高股份也表示，收购新生医疗后，由于该公司的两款产品可以应用于骨科手术，帮助患者加速康复，能与公司原有产品形成协同效应，公司可以对自身覆盖的终端医院进行挖潜，提升两款产品在骨科手术的渗透率；同时两款产品不只局限于骨科，还能应用于其他科室，有利于公司扩大产品布局，提升持续盈利能力。

业绩方面，2021年、2022年1-10月，新生医疗分别实现营收1.77亿元、1.72亿元，实现归母净利润4466.58万元、4571.35万元。

而新生医疗作出的业绩承诺为在2022年-2025年各年度内分别实现净利润5590万元、6720万元、8330万元、1亿元，期间承诺净利润合计为3.06亿元。

据了解，近年来组织修复业务市场规模保持增长态势，但上述的业绩承诺能否顺利完成还需要时间来验证。

值得注意的是，威高股份算是港股市场医械领域的“明星股”之一，此次旗下子公司威高骨科收购新生医疗对该公司的业绩也将有着刺激作用。

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