煤炭股持续活跃！耗煤旺季来临，后市机构怎么看？

原創

12月14日，港股煤炭股普涨，兖矿能源（01171.HK）涨3.64%、中煤能源（01898.HK）涨2.69%，兖煤澳大利亚（03668.HK）、中国神华（01088.HK）、伊泰煤炭（03948.HK）纷纷飘红。

若拉长时间看，在今年整体市场疲软情况下，港股煤炭板块指数以最高超63%的涨幅走出独立行情。个股中，从年初迄今，兖煤澳大利亚（03668.HK）涨幅超2倍，伊泰煤炭（03948.HK）涨超120%，兖矿能源（600188.SH）也近乎翻倍。

消息面上，寒潮天气来临，北方气温快速下降使得煤炭需求出现阶段性改善，煤炭价格迎来看涨预期。

机构表示，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

01寒潮来袭，煤炭需求上升

在全球能源价格高涨、天然气危机加剧大背景下，当前煤炭在全球多地的能源供应中继续发挥着关键的作用。

11月下旬起，受寒潮天气影响，全国北方地区迎来冬季供暖高峰期，南方地区也因低温雨雪天气增加了电煤的采购量。

国盛证券研报指出，四季度经济延续稳中向好局势，外加今年极端天气频发，“拉尼娜”事件持续或导致今年冬季温度偏低，今年四季度将是煤炭消费的旺季。

而在供给端，10月全国煤炭产量3.7亿吨，环比下滑4.3%，国内生产仍面临一定的制约。在海外进口方面，由于国际能源总体吃紧导致煤价持续处于高位，中国的煤炭进口量也在相应减少。10月我国进口煤炭2918万吨，环比下降11.7%。

面对寒潮天气，国内各大煤矿企业正在加快产能释放，保障供暖煤炭需求。中煤集团11月初至今，累计生产商品煤1500多万吨，发电40多亿千瓦时，有力保障了重点区域的能源需求。此外，神东煤炭所属的13座矿井、11座选煤厂，都在抓紧生产，并严格执行防冻措施，加大21个装车站点监管力度。

与此同时，为了保障迎峰度冬煤炭稳定供应，我国加大政策保供力度。11月30日，国家发改委网站消息称，已会同煤电油气运保障工作部际协调机制有关成员单位，组建成立增产能工作专班，督促各产煤省区和中央企业全力挖潜扩能增产，加强要素保障服务，协调解决煤炭扩能增产过程中存在的困难和问题。

02机构怎么看后市？

随着全国各地陆续进入“速冻”模式，煤炭的市场需求显着大幅上升。在此提振下，国内动力煤价格止跌小幅反弹。

截至12月13日，具有动力煤市场风向标之称的秦皇岛港山西产5500大卡动力煤市场报价达到1408元/吨，相较月初1350元/吨，涨幅为4.3%，较年初上涨超七成。

首创证券表示，冬季气温将持续快速下降，行业供需中长期仍旧保持紧平衡，冬季取暖用煤需求预计将稳中有升，有望驱动价格反弹。

展望后市，开源证券指出，短期看，煤炭供给偏紧主逻辑不变，煤价中枢有望维持高位。海外能源危机仍在加剧，冬季欧洲仍有望开启第二轮煤炭补库，彼时海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑战。国内产量增量仍存在不确定性，当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限。

不过，整体来看，受益于保供政策，今年原煤产量增长较稳定。2022年1-10月份全国煤炭累计产量36.85亿吨，较去年同期增长11.8%；全国规模以上企业原煤日均产量保持在1200万吨左右，均超过2021年同期水平。

库存方面，今年以来，全国主要煤炭企业库存水平较高。截至2022年10月末，全国煤炭企业存煤6100万吨，较年初增长34%，较去年同期增长5.17%。

另外，近几年，中国煤炭转运能力也正逐渐提高。据煤炭资源网报道，2021年达到25.8亿吨的历史高位。1-11月份，国家铁路完成煤炭运量19.1亿吨，同比增加1.43亿吨、增长8.1%，其中电煤运量13.5亿吨，同比增加1.6亿吨、增长13.2%。

因此，在价格趋势方面，市场也有观点认为，目前供需格局偏向宽松，叠加冬季保供稳价的抑制作用，后市动力煤价并不具备大幅上涨条件。

从投资角度看，信达证券则指出，煤炭板块估值仍处于近10年来的历史底部，再考虑高业绩、高现金、高分红属性，叠加高景气、长周期、高壁垒特征，以及煤炭国央企在深化中国特色估值体系改革下带来的资产价值重估机遇，煤炭板块有望迎来一轮持续的业绩与估值双升历史性行情，煤炭已然走在了价值重估之路上。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。