【百强透视】半导体寒冬下频获增持！中芯国际高增长拐点已现？

原創

2022年以来，在宏观经济影响、终端市场持续疲软等因素的作用下，以驱动显示芯片、MCU、手机芯片为代表的消费类芯片进入“寒冬”，多家全球半导体龙头的业绩及股价表现也陷入低迷。

而在国产替代趋势下，国内半导体企业的处境虽然较美光科技（MU.US）、超威半导体（AMD.US）、英特尔（INTC.US）、台积电（TSM.US）等公司要好一些，但多少还是受到了一些影响。

中芯国际（00981.HK）是国内晶圆代工龙头，其情况如何？前景是否值得看好？

前三季净利增速放缓下，中芯国际近日频获增持

从近些年的股价表现来看，中芯国际A股、H股均遭遇下跌，其中A股在2022年累跌超18%，自2020年7月16日上市以来则累跌近55%；H股在2022年初至今累跌5%左右，自2020年7月16日以来累跌约54%。

虽然股价在下跌，但其实中芯国际近些年整体的业绩表现相当不错，其中在2019年-2021年期间，该公司的营收增速虽然一般，但归母净利润同比增速均在140%以上，净利规模从17.94亿元（如非特指，以下元均指人民币）迅速涨到了107.33亿元。

而在2022年前三季度，中芯国际的营收同比增长48.85%至377.64亿元，归母净利润同比增长28.3%至93.9亿元。

不难发现，相较于此前的三年，该公司2022年前三季度的营收增速有比较明显的上涨，但归母净利润的增速则遭遇了显著下滑，且已经低于期内营收增速，出现了放缓迹象。

另外，在11月份发布的2022年第三季度业绩报告中，中芯国际提出将全年资本开支计划从320.5亿元上调到456亿元。这一点和一些全球半导体龙头的做法是相反的。

根据东吴证券的解读，该机构认为中芯国际进一步加大逆周期投资力度的核心原因体现在：

1）本土晶圆产能供需缺口依旧较大，2021年底中国大陆晶圆全球产能占比仅为16%（包含台积电、海力士等外资产能），远低于半导体销售额全球占比（35%），自主可控为逆周期扩产核心驱动力。经统计发现，仅华虹集团、中芯国际、长江存储、合肥长鑫四家晶圆厂未来合计扩产产能将过100万片/月。2022年8月26日，中芯国际拟在天津投资75亿美元建设12英寸产线，规划产能10万片/月，进一步验证逆周期扩产需求。

2）随着美国对中国大陆半导体限制措施持续升级，本土晶圆厂持续加大对核心设备采购力度。

总的来看，中芯国际逆势上调全年的资本开支应该也算是展现了对未来的信心。

值得一提的是，在近日，该公司频频获得资金的增持。

数据显示，12月15日，中芯国际A股获沪股通增持4.14万股，已连续4日获沪股通增持，共计24.19万股，最新持股量为389.39万股，占公司A股总股本的0.2%。

同日，中芯国际发布公告称，华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金12月14日增持公司267.64万股，此次变动后，华夏上证科创板50ETF持有公司境内股票9927.93万股，占公司总股本的比例为1.25%。

券商如何看待国内半导体行业长期前景？

在半导体产业链上，中芯国际主要负责制造这一领域，所以被称为是国内晶圆代工龙头。再加上中国内地及中国香港贡献了营收的绝大部分，因此，该公司的前景和国内半导体行业的发展息息相关。

虽然全球半导体行业尚处在下行周期，国内市场也大受影响，但从近期券商发布的研报来看，机构对国内半导体行业未来前景的看法并不悲观。

中信建投发布的研报指出，展望2023年，新能源和半导体仍是我们重点关注的两个方向。新能源领域，随着风光的建设和发电占比提升，风光消纳问题日益严峻，火电灵活性改造作为成本最低的调峰方式将大放异彩；国内新能源汽车渗透率已接近30%，提供了技术创新的沃土，我们看好PET铜箔产业链。同时随着经济活动复苏，半导体有望在明年走出下行周期，相关的强α标的值得重点关注；国外对中国半导体产业的限制日益加码，材料端进口替代迫在眉睫，湿电子企业向半导体领域渗透，具备巨大想象空间。

国海证券发布研报称，半导体行业周期持续演绎，当前主流半导体公司经历了前期调整，板块估值处于历史相对低位，产业链各环节库存持续修正中，因此考虑到当前估值水平，及行业景气度的发展趋势，半导体板块已经具备较佳的配置价值，看好后续板块表现。海外局势动荡加速国产化进程，国内晶圆厂给予国产设备更多的量产导入机会，龙头公司经营规模持续扩张，内资晶圆厂的订单快速增长，盈利能力逐渐体现。展望后市，产业链价格调整仍处于进行时，但已经处于供需关系调整的尾声。

中邮证券研报显示，近年来，美国政府积极推动制造业回流，并出台《芯片法案》等，试图重建美国本土半导体制造产业链，加强其全球半导体产业竞争力。台积电美国设厂为呼应美国政府需求，也满足了客户在地化生产需求，但考虑美国在制造成本、劳动力供给等方面劣势明显，在美生产将造成芯片成本大幅提升，削弱自身和下游客户的市场竞争力。

该行认为，半导体在地化生产和供应链国产化趋势，将给国内半导体供应链带来机遇，建议关注半导体设备、半导体设备零部件、半导体材料板块相关标的，以及晶圆代工相关标的。

财通证券认为，2023年年中是值得关注的半导体周期底部位置，股价有望提前1-2个季度反应。需求端来看，尽管海外需求可能在通胀见顶后迎来衰退，但从国内需求趋势和行业库存去化的节奏来看，国内需求有望在23年迎来边际改善。

结语

在国产替代大趋势下，一旦国内半导体行业走出下行周期，作为国内晶圆代工龙头，中芯国际的前景将更加光明，其业绩也有望恢复前两年的高增长。

和中芯国际一样，在港上市的华虹半导体（01347.HK）、ASM太平洋（00522.HK）、上海复旦（01385.HK）也都是知名的半导体概念股。

值得注意的是，中芯国际此前曾凭借强劲的实力入选第九届“港股100强”名单。如今，第十届“港股100强”活动即将于2023年2月24日举行，同时会揭晓第十届“港股100强”主榜单和子榜单入榜企业。

中芯国际、华虹半导体、ASM太平洋、上海复旦这些前景向好的半导体厂商这次能否入选第十届榜单？让我们拭目以待！